Akciová snídaně 28.4. - výsledky firem, FOMC, makro

Přehled hlavních událostí pro 28. dubna 2011
USA	Bernanke na rpvní TK: stimuly ponecháme do června, sledujeme riziko inflace
ASIE	x
EVROPA	Výsledky v Evropě v součtu spíše lepší
SUPERSPAD	Erste bank: slabé čisté úrokové příjmy, mírně horší výsledky
KOMODITY	Zásoby DOE včera celkově vyšší, brent se drží 125 USD
Očekávané události	Výsledky dnes USA viz níže Nezaměstnanost Německo 9:55 USA Žádosti 14:30 USA HDP 1Q první odhad + osobní spotřeba 14:30 USA Rozjednané prodeje domů 16:00 Deutsche Boerse(možná až v průběhu dne či večer)

USA

Tiskovka FEDu a Bernanke včera večer:

stimuly ponecháme, ale riziko inflace znamená, že další stimuly jsou nepravděpodobné.
není zatím zřejmé, že bychom dokázali snížit nezaměstnanost, aniž bychom se vystavili riziku inflace
nicméně jakmile začnou inflační očekávání růst, určitě zasáhne (říká, že nebude jiné volby)
budou reinvestovat splatná aktiva
ekonomika zotavuje mírným tempem
útraty domácností se zvyšují
realitní trh zůstává pod tlakem
inflační očekávání stabilní
nezaměstnanost zůstává zvýšená
inflace v posledních měsících se zvýšila, ale jen přechodně
odkup aktiv zůstává do června = čekalo se
je připraven upravovat držbu aktiv podle potřeby
sazby zůstanou nízko po extended period = nečekalo se, tj. mírně zchladil očekávatele růstu sazeb = v reakci oslabil dolar, ale ne nijak významně.

eBay:

lepší vše + dobré výhledy
tržby 1Q 2,55 mld. USD, oček. 2,48 mld. USD
zisk adj. 619 mil. USD, oček. 614 mil. USD
předpoklady na 2Q vyšší než odhady (2,65 mld. USD tržeb, oček. 2,52 mld. USD)
EPS 2Q předpokládají 45-46c, oček. 46c
více lidí používá PayPal i eBay

EVROPA

Rhoen-Klinikum:

tržby 1Q 647 mil. EUR, oček. 649 mil. EUR
EBIT dle oček. 50,6 mil. EUR
předpokl. tržby 2,65 mil. v roce 2011, oček. 2,7 mld.
předpokl. zisk 160 il. v roce 2011, oček 156 mil.

Aixtron:

EBIT 1Q 74,9 mil. EUR, oček. 77,1 mil. EUR
tržby 205,4 mil. oček. 212 mil. EUR

Sanofi:

zisk 1Q spadl na 2,17 mld. EUR z 2,43 mld. loni, oček. nicméně 2,13 mld. EUR
přisuzují to konci pandemické chřipky a konkurenci s generikami

Unilever:

· „jádrové“ tržby rostly méně než se čekalo o 4,3%, oček. 4,4%

Shell:

· zisk 6,3 mld. USD, oček. 6,2 mld.
· vyšší zisky (minule 4,8 mld.) díky vyšším cenám ropy
· chtějí navyšovat produkci

Merck:

tržby 2,6 mld. EUR, oček. 2,54 mld. EUR
1Q EPS 2,03 EUR, oček. 1,78 EUR
potvrzují výhledy na rok 2011
očekávají růsty tržeb snad pro všechny své sektory

SUPERSPAD

Erste Bank:

(mil. EUR)	1Q2011e	Odhad CYRRUS	Konsensus trh*	1Q2010	y/y	Segmenty	1Q2011e	Odhad CYRRUS	1Q2010
Čistý úrokový příjem	1 295,7	1 320,5	1 325,6	1 323,6	-2,1%	CEE	151,4	146,7	126,2
Poplatky a provize	481,2	499,3	487,9	471,5	2,1%	Rakousko	41,0	44,9	39,5
Čisté provozní výnosy	1 916,6	1 920,5	1 920,7	1 936,3	-1,0%	Retail&SME	192,4	191,6	165,7
Provozní náklady	-963,0	-956,6	-962,2	-953,1	1,0%	GCIB	50,7	79,8	48,2
Náklady rizika	-460,1	-453,3	-450,9	-531,2	-13,4%	Group markets	73,7	65,4	89,1
Zisk před zdaněním	393,7	399,3	387,3	402,1	-2,1%	Corporate Center	-56,2	-65,9	-47,8
Čistý zisk pro akcionáře	260,6	271,0	270,1	255,2	2,1%	Čistý zisk celkem	260,6	271,0	255,2

· Čistý zisk 261 mil. EUR vs. oček. 270 mil. EUR = .mírně pod očekáváním
· Zklamáním je vývoj čistého úrokového příjmu (-2,1% y/y), negativním překvapením hlavně větší než očekávaný pokles úrokové marže (2,88% z 3,03% před rokem)
· tady se projevuje jednak derisking (změna struktury bilance směrem k bezpečnějším, ale méně výnosným aktivům), jednak větší konkurence na úvěrovém i depozitním trhu ve většině zemí
· nejede zatím stále Rumunsko (což se čekalo), výrazně horší než očekávaný byl výsledek v Maďarsku (ztráta 32 mil. EUR nebyla jen kvůli bankovní dani, se kterou trh počítal)
· provozní výnosy zachránily výnosy z obchodování, takže celkově výnosy +- v souladu s očekáváním trhu i nás
· provozní náklady je mírně vyšší než očekávané
· náklady rizika to stejné - zopakovali, že letos očekávají pokles nákladů rizika o 10-20% na většině trhu s výjimkou ROM a HUN, kde ještě letos k výraznému zlepšení nedojde (to stejné říkali i u předchozích výsledků = započítáno v trhu)

Deutsche bank:

zisk 1Q 2.1 mld. EUR, oček. 1.8 mld. EUR
díky růstu zisků z consumer-banking
Ackerman (CEO) sází na akvizice a investiční bankovnictví, aby zvýšil provozní zisk na 10 mld. EUR za letošní rok (oček. 8,9 mld. EUR)

SAP:

růst zisku o 4,1% na 403 mil. EUR, ale pod odhady 496 mil. EUR
tržby taktéž pod odhady, 3,024 mld. EUR, oček. 3,052 mld. EUR
pomůže jim do budoucna hlavně růst využití mobilních telefonů
potvrdili celoroční výhledy

Bayer:

1Q zisk 684 mil. EUR, oček. 788 mil. EUR
tržby vyšší, 9,42 mld. EUR, oček. 9,09 mld. EUR
zvyšují odhady, vidí teď vysoký jednociferný růst tržeb
tržby 2011 předpokládá 36-37 mld. EUR a EBITDA přes 7,5 mld. EUR
tedy tržby porostou 5-7%, předtím předpokládali 4-6%, zisk cca 15%, předtím 10%
věří, že zvyšování cen vstupů ustojí

CME včerejší conference call:

Celkem očekávají jednociferný růst trhu, ale dvouciferný růst tržeb = pozitivní

Neřekli guidance na celý rok, s tím že ji dají při příštích výsledcích, ale vyjádřili spokojenost nad současným tržním odhadem, který počítá s růstem tržeb cca 7% (cca 810 mil) a EBITDA o cca 55% (165 mil.)

Doporučení:

Raiffeisen zvýšil cenový cíl pro akcie Orlen z 55 PLN na 60 PLN.