ČS - koment 3.3. - Polsko a Maďarsko, čeká se na nevýrobní ISM v USA

Region

·          PL(D-1) Včera vyšlo HDP za 4Q/10. Q/q polská ekonomika přidala 0,8% (očekávali jsme 0,5%), přičemž tahounem byla soukromá spotřeba a investice do zásob (tradiční pilíře růstu v 2010). Vliv mělo pravděpodobně i očekávané letošní zvýšení spotřebních daní, které se promítlo do předzásobení domácností. R/r tyto hodnoty představují (SNO) nárůst o 4,4% (ve Q4) - v souladu s trhem. Data za celý rok byla zveřejněna už dříve, v roce 2010 Polsko rostlo o 3,9%. V 2011 očekáváme posun struktury růstu od spotřeby k dlouhodobým investicím.

·          PL(D-1) Včerejší zasedání rady polské CB v souladu s našim očekáváním změnu sazeb nepřineslo, další hike čekáme až v 2Q. Důvodem byla „nejistota kolem spotř. poptávky, pomalý trh práce“. Znovu se také ukázalo, že Belka má váhu – po lednové inflaci se objevila vyjádření, že je potřeba rychle hiknout – tyto krotil právě guvernér. Pokud vezmeme intenzitu oživení a fiskální konsolidaci v ‘11-’12 (MinFin včera slíbil, že do 2012 3% HDP udělají), není  dle nás někam spěchat – další hike v 06/11 a do konce roku další. FRAčka jsou tak zu viel.

·          HU(D-1) Maďarská vláda včera připustila snížení a restrukturalizaci speciální „krizové“ daňové zátěže uvalené na sektory telekomunikací, energií a maloobchodu. Podle nejmenovaného zdroje bude vládě stačit, pokud zasažené podniky zaplatí „pouze“ o 50-60% vyšší daň ze zisku. No – chaos a nepřehlednost pokračuje. J 

Svět 

·          EU(D-1,D) PPI v EMU rostl v lednu o 1,5% m/m, což znamená nejvyšší hodnotu v dějinách EUR. R/r stoupl index cen výrobců o 6,1%. Oba tyto údaje přestřelily o 0,5 p.b. konsenzus trhu. S napětím tedy očekáváme dnešní zasedání ECB. Hike je sice nepravděpodobný, dá se ale očekávat protiinflační rétorika. ECB je nyní v nezáviděníhodné pozici. Rostoucí PPI se určitě promítne do CPI, růst inflace však je tažen především cenami energií – jádro zůstává nízko. Nadto, dle nás, Němcům (a tudíž EMU) by trochu vyšší inflace neškodila (obnova konkurenceschopnosti), na jihu jsou podmínky takové, že poslední, co tam potřebují, jsou hiky ECB. Navíc, spotřeba domácností je i v Německu slabá – o zbytku EMU ani nemluvě. No, Trichet bude balancovat, let me tell ya...