KB: Hlavní body konferenčního hovoru

Včera od 16:30 se konal konferenční hovor k výsledkům za 4Q 2010, kde mimo jiné zaznělo:

• Současná kapitálová pozice banky umožní vyplácet vyšší dividendu i v následujících letech, nicméně vzhledem k některým nejistotám spojeným především se změnami regulace bank se KB nechce zavazovat ke zvýšení dividendové politiky.
• V tomto roce KB očekává růst nákladů přibližně o 6-8 %, což je dáno jednak absencí některých jednorázových pozitivních vlivů, které se objevily v roce 2010 (rozpouštění rezerv na zdravotní a sociální pojištění, zisk z prodeje budov) a dále očekávanými vyššími investicemi.
• Zatímco růst objemu úvěrů management očekávám vyšším jednociferným tempem, růst klientských vkladů by měl být nižší (2-3 %).
• Úroková marže by se mohla mírně zvýšit díky rostoucímu objemu úvěrů a vyššímu objemu prostředků na nízkoúročených běžných účtech. Pozitivní efekt přinese také očekávané zvyšování základní úrokové sazby ze strany ČNB v druhé polovině roku.

Celkově lze říci, že na konferenčním hovoru nezazněla žádná významnější informace, která by nebyla trhu známa. Jako pozitivní vnímáme to, že management nepovažuje navrhovanou dividendu ve výši 270 Kč (77% výplatní poměr) za něco mimořádného a lze očekávat vyšší výplatní poměr také do budoucna. Nezvýšení oficiální dividendové politiky vnímáme jako důsledek konzervativního přístupu k riziku.

Milan Lávička

Nový výhled pro letošní rok počítá s rychlejším růstem nákladů než tržeb, což jsme již v našich odhadech dříve zohlednili. V letošním roce očekáváme meziroční růst výnosů o 6,4% proti 9,8% růstu provozních nákladů, což by mělo zvýšit poměr nákladů a výnosů na 41,7% ve srovnání s výhledem KB na 41%. V současnosti neměníme naše odhady. Potvrzujeme doporučení Držet a roční cílovou cenu 4 700 Kč.

Günter Hohberger