Nestabilní ekonomika nejen irská vyvádí trhy z rovnováhy / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 22. 11. 2010

Zámořské akcie přerušily korekci z předminulého týdne a v týdnu předešlém skončily na nule, přestože se v jeho průběhu nacházely více než 1,5 % níže poté, co trhy v úterý zasáhly silné výprodeje, a to trhy nejen akciové, ale především také komoditní, drahé kovy včetně zlata nevyjímaje. Vše se odehrálo navzdory v Evropě pokračující, a nutno podotknout že také vydařené výsledkové sezóně (především tedy na straně zisků), když na investory opět dolehly obavy z přílišného monetárního utahování v Číně (potažmo v celé Asii), která je jedním z hlavních motorů současného globálního oživení. Prudké ochlazení tamní ekonomiky by mělo silně negativní dopad, a to jak na udržitelnost světového hospodářského růstu, tak na budoucí vývoj poptávky po komoditách, jejichž ceny byly v posledních měsících silně taženy vzhůru především skrze růstová očekávání, než aktuální reálnou spotřebu. Navíc se opětovaně vynořil strašák dluhových problémů zemí PIIGS, když se silně roztáhly spready hlavně v Řecku, Irsku a Portugalsku (Itálie a Španělsko zatím naštěstí zůstávají spíše mimo spekulativní pozornost dluhopisových obchodníků). Rána tentokráte přišla z Irska, které musí draze sanovat přeúvěrovanost svých bank v realitním sektoru a evidentně není v jeho možnostech situaci zvládnout bez vnější pomoci. V reakci na to začalo euro proti koši měn opět významně oslabovat a ceny akcií irských bank se zřítily. Navzdory neúprosné matematice i velkému tlaku např. ze strany Německa se Irsko dlouho zdráhalo požádat o půjčku z evropského stabilizačního fondu s tím, že je v jeho silách problém vyřešit. Dohady skončily o víkendu, kdy Irsko nakonec požádalo ESFS o finanční pomoc a ministři financí eurozóny ji ještě v neděli večer odsouhlasili. Její přesná výše teprve bude oznámena patrně koncem listopadu, v očekáváních analytiků a investorů se však hovoří o částce necelých 100 mld. EUR.

Pozitivní momentum se během pondělního obchodování velice rychle vytratilo a euro obnovilo svůj pokles. Investoři mají pochopitelně obavy, že se problémy rozšíří i do zbylých států PIIGS. Nejpravděpodobnější "adept" je nyní Portugalsko, poslední z menších ekonomik. Pak už zbývají pouze velké ekonomiky Španělsko a Itálie a případné problémy těchto států by nyní měly stěží odhadnutelné fatální následky pro trhy s rizikovými aktivy, o systémovém riziku nemluvě. V úterý nervozita dál gradovala a trhy se výrazněji propadly. Pozitivní sentiment se umí vytratit velice rychle, a tak jsou trhy velice volatilní. Těžko se nyní, po skončení výsledkové sezóny, hledá další impulz, který by mohl trhy poslat v krátkém horizontu výrazněji nahoru. Navíc je velká pravděpodobnost, že si investoři budou chtít "dojít" přinejmenším i pro Portugalsko, přestože z fundamentálního hlediska je tato země na tom lépe než Irsko, o Řecku nemluvě. Nemluvě o faktu, že celá tato problematika začíná mít také dalekosáhlé důsledky i v politické rovině samotné eurozóny (resp. celé Evropské unie).

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management,
správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 22. 11. 2010.

Srovnání:

Podívejte se rovněž na odhady provedené minulý a předminulý týden.
Na všechny odhady se můžete podívat v sekci BIG Expert.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

• Ondřej Moravanský - CYRRUS
• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST
• Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
• Roman Skalický - LUTHERUS
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.