Kvantitativní uvolňování a jeho důsledky: Speciál s analytiky ČS

Federální rezervní systém na včerejším zasedání FOMC potvrdil všeobecná očekávání a přistoupil ke kvantitativnímu uvolňování. Do poloviny příštího roku Fed plánuje odkoupit za 600 mld USD státních dluhopisů se střední a dlouhou dobou splatnosti. Navíc budou pokračovat reinvestice splácených aktiv z portfolia Fedu, takže celková bilance Fedu by měla do poloviny roku narůst zhruba o zmíněných 600 mld USD (reinvestice způsobí, že bez odkupů by bilance byla zhruba stabilní). Fed bude sledovat dopad svého opatření na ekonomiku a v případě potřeby bude svoji akci modifikovat. Odhaduje se, že tento rozsah kvantitativního uvolňování je ekvivalentní snížení sazeb o 60 – 90 bp.

Akce Fredu by teoreticky měla ekonomiku ovlivnit několika transmisními kanály. Prvním bude dále zvýšená dostupnost hotovosti ve finančním systému. Dopad tohoto kanálu do reálné ekonomiky však bude patrně jen značně omezený, už teď je u Fedu uloženo zhruba bilión dolarů v rezervách. Navíc tento přebytek likvidity hrozí přelitím do finančních aktiv místo povzbuzení reálné ekonomiky, s následnou tvorbou nových bublin. Dalším transmisním kanálem by mohl být pokles výnosové křivky státních dluhopisů a následná všeobecný pokles sazeb z úvěrů v ekonomice. Opět by to mělo zvýšit dostupnost úvěrů, ale hlavně to sníží náklady na obsluhu stávajícího dluhu, včetně dluhu státního. Problémem tohoto kanálu může být malý rozsah poklesu výnosů (otázka je, zda je odkupovaný objem dostatečný na podstatnější pokles výnosů).

Speciál analytiků České spořitelny se zabývá kvantitativním uvolňováním: Co to vlastně je a komplexní důsledky tohoto kroku i pro Českou republiku. Čtěte na iPOINT