Investoři uhýbají před rizikem / BIG EXPERT - akcie: týden od 17. 5. 2010

Současná krize tzv. suverénů vede ke zvýšení nestabilitu finančních trhů a výprodejům na řadě rizikových aktiv. Naproti tomu došlo opět k upevnění pozice amerických a německých vládních dluhopisů jakožto bezrizikových aktiv a dolaru, potažmo zlata, jako rezervních měn -> útěk do bezpečí. Velké problémy jižního křídla eurozóny vytváří riziko systémové povahy, která musí být řešena nestandardními kroky. Pozornost investorů se tak plně soustředila na dění okolo problémů enormního řeckého zadlužení a záchranného balíčku v objemu 750 mld. EUR, který získává čas na vyřešení fiskální nerovnováhy a odsouvá akutní hrozbu defaultu Řecka. Trhy vcelku logicky zasunuly do pozadí velice dobré korporátní výsledky, které ač jsou v Evropě v porovnání s čísly ze zámoří slabší, stále jsou celkově silné, a to ať už z pohledu zisků a tržeb, či projekcí výhledů jednotlivých firem. Rovněž relativně dobrá makrodata zůstala bez povšimnutí a akcie po celém světě, českou burzu nevyjímaje, opanovaly spíše technicko-psychologické faktory - silná, 7,5% korekce předchozích prudkých propadů indexu PX minulé pondělí a následně lehké vystřízlivění z euforie. Přestože index pražské burzy pak hned ve čtyřech z pěti seancí oslabil, stále se mu daří držet úrovně 1 200 bodů, tedy cca o 5 % výše než v poslední obchodní den před oznámením balíčku. Hladinu 1 200 bodů zdůrazňuji především z toho důvodu, že v období srpen 2009 až březen 2010 index osciloval bez jakéhokoli trendu v úzkém pásmu 1 100 až 1 200 bodů a teprve minulý měsíc zdárně vystoupal až k 1 300 bodům, které opakovaně prolomil.

Celkově je však výkonnost největších jmen v indexu slabá. Akcie ČEZu se už téměř tři čtvrtě roku pohybují v pásmu 850-950 Kč a do tisícovky ze srpna 2009 jim stále stovka chybí. Na energetickou firmu zásluhou dopředu nasjednaným cenám elektřiny dopadla krize s jistým zpožděním. Oživení na trhu s touto komoditou však nepřichází. Po padesátiprocentním pádu v důsledku krize z 90 EUR (zdroj Německo) cena s oživením rizikových aktiv vystoupala až 60 EUR, aby následně skoro rok postupně vyklesala zpět ke 45 EUR. Další vlna na 55 EUR přišla v dubnu, avšak i ta měla krátkého trvání a aktuální cena se drží 50 EUR. S ohledem na fakt, že ČEZ postupně prodává svou produkci na nejbližší roky, nebude z případného nárůstu cen elektřiny plně profitovat (a vice versa). Firma je navíc na středoevropské poměry velká a svůj agresivní růst již má za sebou. Postupně se tak přesouvá do škatulky konzervativní dividendové akcie.

Prostor pro růst Telefónica O2 je velice omezený. Titul již osm měsíců osciluje mezi 420 Kč a 450 Kč a klesající trend ve vývoji zisků, a tedy ve výplatě dividendy, moc optimismu žel nedává. Firma tak naplňuje svůj opatrný výhled pro letošní rok oznámený v předchozím kvartálu.

Těžkou vahou v indexu s růstovou perspektivou, ale také samozřejmě výrazně vyšším rizikem v případě další rány evropskému finančnímu sektoru, zůstávají akcie Erste Bank. Projekce zisků jde ruku v ruce s rostoucí cenou akcií a útok na 1000korunovou metu je za pokračujícího oživení pravděpodobný. Menší potenciál a riziko skrývají akcie druhého bankovního titulu - Komerční banky, avšak současný propad k 3 500 Kč považuji trochu za přehnaný, a tedy za rozumnou nákupní příležitost. Obdobně vnímám také pád tabákového Philip Morris k 8 000 Kč (ačkoli 780Kč podíl na poklesu nese samozřejmě dividenda).

Překvapivě silnou resistenci během poslední korekce prokázaly navzdory předchozímu raketovému růstu ze 140 Kč až na 200 Kč akcie Unipetrolu. Fakt, že po tak silném procentuálním nárůstu společnost poklesla méně než index samotný, vnímám aktuálně pro její další vývoj velice pozitivně.

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management,
správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 17. 5. 2010.

Srovnání:

Podívejte se rovněž na odhady provedené minulý a předminulý týden.
Na všechny odhady se můžete podívat v sekci BIG Expert.

• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST
• Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
• Přemysl Nevlud - LUTHERUS
• Dušan Jalový - UniCredit Bank Czech Republic

Statistika se zabývá deseti z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.