 Odhady zisků jednotlivých společností ze strany analytiků jsou trhem i investory velmi pozorně vnímány. Mnohdy dokonce způsobí i zajímavé pohyby na předmětné akcii. Aktuální průzkum společnosti McKinsey však naznačuje, že slepé následování jejich predikcí zisků nemusí být vždy pro investora šťastnou cestou. Ukazuje se, že analytici jsou při svých odhadech až příliš optimističtí.
Studie společnosti v roce 2001 (Marc H. Goedhart, Brendan Russell, and Zane D. Williams, “Prophets and profits,” mckinseyquarterly.com, October 2001) odhalila, že analytici jsou v případě odhadů zisků jednotlivých firem až příliš optimističtí, na základě nových poznatků pozdě revidují své předchozí předpovědi a v případě poklesu ekonomického růstu často produkují značně nepřesné predikce. Aktuální revize studie předchozí závěry jen potvrdila. Výjimky v rámci nadměrně optimistických předpovědí jsou spíše vzácností. Potvrzuje to i graf níže, kde jsou zachyceny odhady zisků analytiků pro index SandP 500 a skutečné výsledky v jednotlivých letech.
Graf s článkem je možné najít na stránce :
http://www.colosseum.cz/vzdelavani-a-informace/zpravy/14670/prilis-optimisticti-analytici
Obrázek 1: Odhady analytiků vs. skutečnost 1 (Zdroj: McKinsey Quarterly)
Predikce analytiků se většinou naplnily v obdobích po recesi, v nichž je většina z nich pesimistická a své odhady směrem vzhůru upravují se zpožděním. Jedním z nejúspěšnějších období jsou roky 2003-2006. Jakmile začne ekonomický růst zpomalovat, potom se většinou zvyšuje i velikost chyby v odhadu zisků. Od roku 1985 byli analytici úspěšní v roce 1988, v období 1994-1997 a v období 2003-2006.
Analytici byli opakovaně nadmíru optimističtí v průběhu posledních 25 let. Na grafu níže můžeme vidět procentuální odhady růstu zisků společností v indexu SandP 500 a reálný výsledek. Odhady růstu se pohybovaly většinou v rozmezí 10-12%. Skutečný růst se přitom pohyboval na úrovni 6%. V průměru jsou odhady analytiků takřka vždy příliš optimistické.
Graf s článkem je možné najít na stránce :
http://www.colosseum.cz/vzdelavani-a-informace/zpravy/14670/prilis-optimisticti-analytici
Obrázek 1: Odhady analytiků vs. skutečnost 2 (Zdroj: McKinsey Quarterly)
Investor využívající při nákupech akcií fundamentální analýzu by měl tudíž z výše zmíněné studie vyvodit důsledky. Odhady zisků firem a růstu zisku v následujících letech je nutné brát s velkou rezervou. Pokud investor vychází při výpočtech vnitřní hodnoty akcie z predikcí analytiků, potom by měl být mnohem více konzervativní a jejich odhady upravit směrem dolů, aby získal potřebný bezpečnostní polštář. Opatrný by měl být i při přebírání odhadů zisků pro celý akciový index a spíše by měl počítat při svých kalkulacích s nižší hodnotou. Výsledek studie potvrzuje, že v případě bull marketu by měl být investor mnohem více ostražitý a opatrný. V případě bear marketu není naopak na škodu chamtivost a optimistický postoj, protože většina analytiků reaguje na zlepšující se podmínky s výrazným zpožděním. Potvrzením bylo i posledních několik čtvrtletí, kdy zisky výrazně překonávaly očekávání analytiků, kteří byli až příliš pesimističtí. Otázkou ovšem zůstává, zda se z pesimistů již nestali optimisté. Kdo v průběhu bear marketu čeká s nákupy až na zlepšení odhadů analytiků, tomu růst většinou uteče.
|
RSS
Přebírání zpráv
