Čínskym akciám už vládne medveď

Čínsky akciový trh už naplňuje všetky znaky medvedieho, teda zostupného trendu. Tamojší akciový index bol prvý, ktorý v roku 2009 začal dlhodobý rastový trend a stal sa tzv. vedúcim (leading) indikátorom. Ak budú svetové akciové trhy nasledovať Čínu aj teraz, tak ich čaká pokles o desiatky percent. Pri porovnaní vývoja čínskeho indexu Shanghai A-share s americkým indexom SandP 500 je od novembra minulého roku zreteľný rozdielny vývoj. Zatiaľ čo americké akcie zhodnocovali, čínske zamierili nadol a v posledných dňoch obnovili dlhodobý zostupný trend. V globalizovanom svete je táto divergencia unikátna a postupne by mala zmiznúť. Dva základné scenáre sú nasledujúce: buď začnú relatívne posilňovať čínske akcie alebo oslabia americké (a aj akcie iných vyspelých krajín). Grafy je možné nájsť na stránke : http://www.colosseum.cz/vzdelavani-a-informace/zpravy /14602/cinskym-akciam-už-vladne-medved Graf č. 1: Vývoj čínskeho a amerického akciového indexu (zdroj: Bloomberg) Obávame sa, že pravdepodobnosť druhého scenára je vyššia. Čína sa v posledných mesiacoch snaží schladiť ekonomiku, pričom najväčšie obavy vyvoláva nezdravo expandujúci trh s nehnuteľnosťami. Ceny domov tu v marci vzrástli medziročne o rekordných 12 percent, pričom v niektorých turistických oblastiach bolo zaznamenané až 60percentné zdraženie nehnuteľností. Špekulácie na trhu nehnuteľností sa už stali obľúbenou „podnikateľskou“ činnosťou. V uplynulých dňoch zaviedla vláda niekoľko reštriktívnych opatrení. Napríklad nariadila bankám neposkytovať úvery žiadateľom o tretiu hypotéku. Taktiež zvýšila mieru povinných minimálnych rezerv na 17 % pre veľké banky a 15 % pre malé inštitúcie, čo by podľa výpočtu Deutsche Bank malo zo systému stiahnuť 300 miliárd juanov (44 miliárd USD). Veľmi zaujímavý je pohľad na Shanghai property index spoločností podnikajúcich v stavebnom priemysle a pridružených podnikoch. Ten v posledných dňoch prepadol na 13mesačné minimum. Investori predpokladajú, že vláda bude naďalej stupňovať boj proti realitnému boomu. Developerským firmám by postupne mali ubúdať zákazky, čo znamená, že budú redukovať náklady. Pesimizmus by sa mohol preniesť aj na iné firmy. Preto by nás neprekvapilo, ak by kompozitný index začal pod tlakom výpredajov realitného indexu prudko klesať. Graf č. 2: Vývoj čínskeho kompozitného a realitného indexu (zdroj: Bloomberg) Čína je tretia najväčšia ekonomika sveta a ťahúň globálneho rastu. Jej akciový trh ešte nedosiahol takú kapitalizáciu, ako trhy vo vyspelých krajinách, ale jeho význam pre finančný svet je pomerne vysoký. Obnovenie dlhodobého zostupného trendu môže vyvolať pokles cien akcií i v USA, či Európe. Negatívne môžu byť ovplyvnené aj priemyselne využívané komodity, ako je napr. meď. Pre agresívnejších investorov sa tak otvárajú príležitosti na vstup do short pozícií. Konzervatívnejšie zmýšľajúce osoby by mohli uvažovať o zaistení svojich dlhodobých long pozícií pomocou nákupu put opcií. Tie sú vďaka nízkej implikovanej volatilite stále relatívne lacné (viď článok http://www.colosseum.cz/vzdelavani-a-informace/zpravy/14317/da-sa-zarobit-na-nizkej-volatilite ).