Úrokové sazby: Ve srovnání s koncem minulého týdne delší MM sazby klesly o 3bp

Týdenní zpráva Komerční banky Datum : 23.3.2001

Ve srovnání s koncem minulého týdne delší MM sazby klesly o 3bp. IRS sazby klesly o 10-9bp.

      

       Ceny dluhopisů rostly. Desetiletý stát GB 6,4/10 vzrostl ze 101,1 na 100,80 a vynáší 6,283% (-9,9bp). Cena sedmiletého státního dluhopisu GB 6,3/07 vzrostla na 101,8 a na bidu vynáší 5,93% (-7,3p). Na kratším konci výnosové křivky klesl GB 10,9/03 ze 112,3 na 112,2 při výnosu 5,236% (+4,2bp).

      

       Po většinu týdne sazby nedoznaly výrazných změn. Nečekaně vysoký růst HDP ve čtvrtém čtvrtletí zveřejněný ve čtvrtek však poskytl trhu výrazný impuls. Nevedl k růstu výnosům na trhu Fixed Income, ale paradoxně k jejich poklesu. Struktura HDP totiž ukázala, že růst byl dosažen pouze expanzí tvorby hrubého kapitálu (zejména zásob). Konečná spotřeba vykázala pokles o –0,4% a konečná spotřeba domácností stoupla pouze o nepatrných 0,1%. Absence spotřebitelské poptávky posílila u části trhu očekávání snížení sazeb ČNB. Kotace FRA sazeb ukazují, že trh se snížením sazeb ČNB počítá. Taktéž mírně lepší výsledek zahraničního obchodu přispěl k poklesu sazeb.

      

       Další vývoj sazeb záleží výhradně na chování ČNB. Nedomníváme se, že příští týden dojde ke snížení jejich sazeb. Centrální banka nesníží sazby na březnovém zasedání už z důvodu poklesu úrokového diferenciálu. Snížením by REPO sazba ČNB klesla na úroveň refinanční sazby ECB. Zároveň v minulých dvou měsících došlo k uvolnění měnových podmínek díky poklesu delších sazeb o celý procentní bod. Na druhé straně posílení koruny proti euru tento vliv částečně kompenzuje. V horizontu několika měsíců snížení sazeb hrozí, neboť inflace bude i nadále velmi dobrá a ECB s vysokou pravděpodobností přistoupí k uvolnění měnové politiky. Bude velmi záležet na vývoji fundamentů. Jestli se i další měsíc potvrdí vysoká tempa průmyslu a maloobchodních tržeb je cyklus snižování sazeb u konce. Události uplynulého týdne mírně změnily naše očekávání budoucího vývoje měnové politiky. Očekáváme, že ke zvýšení REPO sazby ČNB o 25bp dojde v Q1 roku 2002. Během roku 2001 očekáváme stabilitu sazebzvýšení sazeb v rozsahu 25bp.

      Tyto zprávy pro vás vytváří Trading Komerční banky a.s.