Finance | 29.09.2009 10:04:43

ČS - výhled 29.9. - týdenní restart

O Makro data: Nejdůležitější budou data o osobních příjmech a výdajích. Ačkoliv m/m dojde kvůli stabilizujícímu se trhu práce e zlepšení (jsme skeptičtí ohledně toho, jestli skutečně o 1,1 % m/m, SO), meziročně však stále zůstanou data slabá (data za 1H/09 ukazují, že trh práce ujídá z osobních příjmů a výdajů amerických domácností nejvýrazněji za posledních 50 let, obě kategorie totiž zaznamenaly poprvé za tu dobu r/r poklesů; ve 2Q/09 zhruba o 2,3%). Důležitým bude rovněž výrobní ISM, ten by se měl dostat dále nad 54 a potvrdit oživování ve výrobním sektoru (i pod vlivem náběhu produkce aut). Konečně, v pátek změna zaměstnanosti, po katastrofálních propadech v 1Q/09 (průměrně o 690 tis.) a 2Q/09 (428 tis.) se situace zlepšuje – čeká se -190 tis., což by byl nejlepší výsledek od srpna 2008. Trh práce ale zůstane slabinou – od obratu, který by znamenal snižování míry nezaměstnanosti, jsme ještě tak půlroku vzdálení.

FX a FI:

O Dolar pravděpodobně zůstane pod tlakem k oslabování (momentum), jenom výrazně lepší data z trhu práce či silnější ISM by jej mohly vrátit k 1,45 (zejména po případných slabších datech z EU).

Evropa

O Makro data: Nejdůležitějším bude index PMI, zde se čeká stagnace těsně pod hranicí 50 bodů, kvůli své jádrové složce a případným dopadům na ECB bude sledován prvý odhad CPI za září. Případný posun indexu nad 50 bodů by patrné dále pomohl EURu – momentální momentum je i tak dost silné.

CEE region

O Makro data: Z ČR nás tento týden čeká jenom první odhad průmyslové produkce za srpen – zde kvůli mírně lepším zahraničním německým objednávkám, kvůli lepším datům za prodeje aut v srpnu (Škoda +16% nových registrací r/r) a kvůli nižší báze z roku 2008 čekáme -11%. V Maďarsku a Polsku nejdůležitější budou zasedání centrálních bank. Maďaři se teď teší příznivější náladě na trhu, i forintu se vede o něco lépe než zlotému. Sazby jsou však stále pořádně vysoko a ekonomika se vyrovnává s krizí hůře než ta polská. Po odečtení efektu zvyšování daní, převládají v ekonomice tlaky spíše protiinflační. I proto si myslíme, prostor pro snižování sazeb ještě existuje a centrální banka nemá na co čekat. U Poláků právě naopak, ekonomika si vede lépe než se čekalo, zlotý je stále velice volatilní, poslední týdny spíše s tendenci k oslabování, inflace přetrvává na zvýšené úrovni. Právě proto si myslíme, že se prozatím se sazbami hýbat nebude, myslíme si, že CB bude s dalším pohybem čekat minimálně do nové prognózy v říjnu.

O FI a FX: Koruna si znovu nebude všímat dění v politice, ale spíše dění ve světe. Vzhledem k tomu,že se znovu dostala do hledáčku investorů, obáváme se dalšího možného posílení mimo fundament. Forint by měl zůstat klidný a v zásadě nadále v průměru stabilní. Pohyby zlotého v posledních týdnech těžko vysvětlit fundamentami. I nadále si však myslíme, že střednědobě by se měl vracet na mírně posilující trend. Rozhodnutí centrálních bank by neměli mít výraznější vliv na pohyby měn.