AFT - Orco: vyšší než očekávaná čistá ztráta; silný pokles NAV

Orco oznámilo výsledky za 1H09. Tržby vzrostly o 17% r/r na 132 mil. EUR a překonaly naše očekávání 100 mil. EUR. Dále byla vykázána ztráta z přecenění portfolia, která výrazně převýšila náš odhad (153 mil. EUR vs. oček. 86 mil. EUR). K tomu je nutné přičíst snížení hodnoty rozpracovaných či odložených projektů ve výši 99 mil. EUR, které bylo rovněž vyšší než naše projekce 20 mil. EUR. Celkový negativní dopad na portfolio tak byl 252 mil. EUR oproti našemu odhadu 106 mil. EUR. Vlivem úsporných opatření se společnosti podařilo částečně snížit provozní náklady. Následkem ztráty týkající se přecenění portfolia byla na provozní úrovni dosažena ztráta ve výši 260 mil. EUR (+31 mil. EUR v 1H08), která byla výrazně vyšší než naše očekávání (-106 mil. EUR). Finanční náklady se zvýšily na 58 mil. EUR (+94%) a byly nižší než náš odhad (84 mil. EUR) díky nižší kurzovým ztrátám. Celkově společnost realizovala čistou ztrátu 200 mil. EUR, která překonala náš odhad ztráty ve výši 136 mil. EUR. NAV na akciipokleslo na 15 EUR (-82% r/r a -65% od konce r. 2008, oček. 27,3 EUR).

Management společnosti očekává, že soudní ochrana před věřiteli by mohla být prodloužena (v souladu s naším očekáváním). Jednání s věřiteli nadále pokračují. Do dvou měsíců by se měla konat mimořádná valná hromada, na které by se mělo hlasovat o likvidaci společnosti (podmínka dle stanov). Nečekáme, že by akcionáři likvidaci schválili. Na základě podaných zpráv očekáváme negativní reakci trhu.

Zdroj: Orco, ATLANTIK FT

Patrick Vyroubal