Úrokové sazby: Ve srovnání s koncem minulého týdne delší MM sazby vzrostly o 5-7bp

Týdenní zpráva Komerční banky Datum : 22.1.2001

Ve srovnání s koncem minulého týdne delší MM sazby vzrostly o 5-7bp. IRS sazby vzrostly o 12-20bp podle splatnosti.

       Ceny dluhopisů klesaly. Desetiletý stát GB 6,4/10 klesl z 96,70 na 96,25 a vynáší 6,959% (+6,9bp). Cena sedmiletého státního dluhopisu GB 6,3/07 klesla na 97,55 a na bidu vynáší 6,858% (+6,4bp). Na kratším konci výnosové křivky klesl GB 10,9/03 ze 110,95 na 110,75 pří výnosu 6,157% (+8bp). Výrazně vzrostl spread mezi sazbami swapů a výnosy bondů.

       Během uplynulého týdne trh Fixed Income výrazně korigoval poklesy sazeb, které dosáhl v prvních týdnech nového roku. Sazby minulý týden rostly i přes zveřejnění proti očekáváním výrazně nižších maloobchodních tržeb. Trh totiž velmi citlivě reagoval na výrok viceguvernéra Niedermayera po zveřejnění deficitu státního rozpočtu za rok 2000 v (očekávané) výši 46mld. Kč. Viceguvernér upozornil na nebezpečné tendence ve veřejných financích a možnost přitvrzení měnové politiky v budoucnu pro zajištění makroekonomické stability. Komentář tak snížil pravděpodobnost, že by centrální banka uvažovala o snížení REPO sazby. Takovéto spekulace se u některých investorů objevovaly po příznivých inflačních číslech. Během dneška proběhne aukce 5mld. Kč 15Y-GB 6,95/15. Jedná se o státní dluhopis s dosud nejvyšší dobou splatnosti. Předpokládáme, že bude úspěšně upsán. Průměrný výnos očekáváme okolo 7,05-7,10%. Aukce dluhopisu s tak dlouhou splatností je spojena s nervozitou.

       Události uplynulého týdne mírně změnily naše očekávání budoucího vývoje měnové politiky. Očekáváme, že ke zvýšení REPO sazby ČNB o 25bp dojde až ke konci Q3 nebo ve Q4. Během roku 2001 očekáváme zvýšení sazeb v rozsahu 25-50bp.

      Tyto zprávy pro vás vytváří Trading Komerční banky a.s.