ČS - koment 11.12. - český HDP

·          CZ(D-1) ČSÚ včera zveřejnil kompletní data (=se strukturou) za růst ekonomiky v 3Q/08 a revizi dat za rok 2007. Co se týče růstu za třetí kvartál, ten  byl oproti předchozímu odhadu růstu revidován o 0.5 p.b. na 4.2%. To je v souladu s naším původním očekáváním (4.1%) z doby před zveřejněným předběžného odhadu růstu HDP (14.11.2008), v souladu s trhem (medián: 3.8%) a o 0.5 p.b. pod prognózou ČNB. Rovněž došlo k revizím za rok 2007 (růst za rok 2007 byl místo původních 6.5% jenom 5.9%). V letošním roce byl upraven růst za 1Q/08 o 0.5 p.b. dolů na 4.9%.

Co se týče vývoje jednotlivých složek, konečná spotřeba vzrostla o 2.7%, k růstu přispěla necelými 2 p.b., a to zejména díky vládě (růst o 3.7%).  Tvorba hrubého kapitálu klesla o 2% r/r, zejména díky poklesu zásob (předtucha zpomalování), které růstu vzaly 1.6 p.b. Hlavním motorem růstu  byl dle očekávání zahraniční obchod  s příspěvkem 2.8 p.b. (po očištění o dovoz pro finální spotřebu by byl ZO jediným pozitivním příspěvkem k růstu). 4Q/08 bude výrazně slabší než předchozích 12 kvartálů (klesne výrazně pod 3%), a to proto, že i zahraniční obchod  dále zpomalí. V roce 2009 pak poklesne růst dál, a to kvůli  propadu příspěvku zahraničnímu obchodu, který nebude kompenzován růstem spotřeby domácností (mírně sice kvůli propadu inflace porostou reálné mzdy ale vzroste nezaměstnanost)  ani růstem investic (pokles přílivu FDI, utažený kredit, ochabující nemovitostní aktivita).

Koruna oslabila k 25.90.  Slabší než očekávaný výsledek u růstu ze strany ČNB vytváří dodatečný důvod k poklesu sazeb. V listopadu vidíme jako reálný další velký skok : 50-75 bodů, s ohledem na korunu se kloníme zatím  mírně k 50 bodům.

Region

·          EU(D-1) Průmyslová produkce v říjnu v rámci EU propadla, což už naznačovala  data za jednotlivé země. Francouzská produkce propadla 7.2% r/r což je nejvíce co je v statistikách (automobilky -14%). Itálie propadla také, o 1.2%.  Ostatní země, co včera reportovaly (Švédsko, Řecko) se také nemají čím chlubit – Řecko -4.5%, Švédsko -7.1% (nejvíce od listopadu 1992). Průmysl vykazuje jasné znaky vážné recese, objednávky dávají tušit, že 4Q/2008 a první polovina 2009 tak budou hodně slabé.