Atlantik AM - souhrn akcie 35.týden

Srpen se nesl v duchu nerozhodnosti akciových investorů

Náladu akciových investorů v srpnu nadále nejvíc ovlivňovalo dění na americkém realitním trhu. Z něj vyplývající problémy s hypotečními úvěry a reakce americké centrální banky na tuto situaci. Vše vyústilo ve  velmi volatilní obchodování, nakonec končily hlavní akciové indexy rozvinutých trhů měsíc téměř beze změny až na Japonsko, které ztratilo zejména kvůli horšímu výsledku hrubého domácího produktu za uplynulý kvartál, a neutuchajícím deflačním tlakem.

Vývoj vybraných indexů:

Zdroj: Bloomberg, AAM

Z počátku měsíce akcie pokračovaly v poklesech, který započal v červenci z důvodu krize na americkém realitním trhu a z něj vyplývajících kreditních problémů. Negativní náladu v tomto směru podpořila data za prodeje existujících domů za měsíc červen, která klesla o 3,8 %. To je více než trh očekával, zároveň se jedná o největší pokles za posledních téměř 5 let. Prodeje nových domů klesly o 6,6 %, medián cen domů klesl o 2,2 % na úroveň 237 900 USD.  Problémy v sektoru bydlení se promítly také v horších hospodářských výsledcích společností DR Horton, Pulte Homes a Centex. Horší výsledky uveřejnily i společnosti USG Corp., Countrywide Financial, DuPont a Exxon Mobil. Negativní náladě nepomohla ani lepší než očekávaná data za HDP a dobré hospodářské výsledky společností Apple, Merck, AT&T a UPS. Těsně před zasedáním FEDu 7. srpna se trhy odrazily směrem výše v naději, že dojde ke změně rétoriky FEDu ohledně směřování monetární politiky, investoři se však opět nedozvěděli nic nového. Klíčovým zájmem FEDu zůstává nadále udržení inflace pod kontrolou, akcie tak opět ztrácely. Prudký pokles podpořila také zpráva francouzské banky BNP Paribas, která byla nucená zmrazit tři své fondy, které investovaly právě do druhořadých amerických hypoték.

Sektorové indexy Morgan Stanley:

Zdroj: Bloomberg, AAM

Uprostřed měsíce však přetrvávající problémy na trhu s kredity nakonec přinutily FED i ECB napumpovat do oběhu dodatečnou likviditu. V průběhu dvou dní v objeme až 200 mld. EUR a více než 60 mld. USD. Překvapením pro trh bylo i snížení diskontní sazby ze strany FEDu z 6,25 % na 5,75 %, což by mohlo být předzvěstí změny monetární politiky a snížení  klíčové úrokové sazby ve Spojených státech na úroveň 5,00 %. Také Evropská Centrální Banka pravděpodobně přehodnotí zamýšlené zvýšení úrokových sazeb a   ponechá je beze změny na úrovni 4,00 %. Trhu také dopomohly výborné hospodářské výsledky společnosti Cisco Systems, která je určitým ukazatelem vývoje investičních výdajů společností podnikajících v technologiích. Naopak negativní náladě pomohly horší výsledky společnosti Wal-Mart, ta naopak představuje barometr spotřeby domácností. Počet nově započatých domů v červenci klesl o 6,1 %, což
představuje pokles oproti minulému roku o 21 % a je to nejméně od ledna roku 1997.




Koncem měsíce se situace stabilizovala. Byly zveřejněny překvapivě silná data objednávek zboží dlouhodobé spotřeby, které vzrostly o 5,9 % proti očekávání analytiků na úrovni 1,4 %. Prodaje nových domů vzrostly v červenci o 2,8 %. Ostře sledovaný ukazatel inflace – jádrový PCE index (Personal Consumption Expenditure) – vzrostl jen o 0,1 %, což představuje v meziročním vyjádření nárůst o 1,9 %. To je v tzv. FEDem tolerované zóně komfortu a rozhodne to ulehčí rozhodování představitelů FEDu o zmírnění monetární politiky na dalším zasedání. Tyto skutečnosti by mohly znamenat konec korekce na akciových trzích a nárůst cen akcií v následujícím měsíci.

Ing. Andrej Ochotnický

ATLANTIK  Asset Management