AFT - výsledky TO2 lehce nad očekáváními

Telefonica O2 ČR (TEF O2) zveřejnila své konsolidované výsledky za první čtvrtletí roku 2007 podle mezinárodních účetních standardů (IFRS). Výsledky jsou celkově lehce lepší než očekávání.

Meziročně celkové výnosy mírně vzrostly (+2,4 r/r) na výši 15,18 mld. Kč, což je výsledek v souladu s očekáváním (15,15 mld. Kč). Za dobrým výsledkem na úrovni tržeb stojí nižší pokles tržeb v segmentu fixních linek, kde Telefonica O2 ČR vykázala pouze 0,2% meziroční pokles oproti námi očekávanému 4,8% r/r Poklesu. Avšak hlavním tahounem růstu tržeb je růst v mobilním segmentu, který vykázal 4.8% zlepšení (očekávání +5,1% r/r). Trochu problémem zůstává začlenění výnosů ze Slovenska, které prozatím není čitelné ze zveřejněných údajů.

Provozní zisk na úrovni OIBDA zaznamenal meziročně 2,1% snížení na 7,0 mld. Kč, což je výsledek, který je vyšší než očekávání (6,81 mld. Kč, očekávaný pokles o 5.4% r/r). Meziroční pokles je přičítán hlavně začlenění nákladů vynaložených na slovenské aktivity. Vyšší než očekávaná OIBDA je především výsledkem nižších než očekávaných provozních nákladů. Celkové provozní náklady vykázaly růst 5,8% r/r oproti očekávanému růstu o 10,2% r/r. Tento mírnější nárůst nákladů je výsledkem striktní nákladové politiky společnosti ke které se společnost zavázala již při akvizici bývalého Českého Telecomu. OIBDA marže s 46,6% je tudíž nad naším očekáváním 44,9%.

Lepší výsledek na úrovni provozního zisku OIBDA se promítl i do provozního zisku na úrovni EBIT, který byl rovněž lepší než očekávání a rostl o 5,5% (vs. oček. pokles o 2,2%). Důvodem pro přenos lepších hodnot do úrovně EBIT jsou odpisy, které byly vykázány v souladu s očekáváním 3,9 mld. Kč (vs. oček 3,9 mld. Kč a pokles o 7,6% r/r). Výše čistého zisku na úrovni 2,3 mld. Kč (+12,5% r/r) je rovněž vyšší než očekávání (2,2 mld. Kč). Nicméně rozdíl je již nižší než na předešlých úrovních a to díky vyšší efektivní dani ve výši 26,5% než jsme předpokládali (25%). Zveřejněný čistý zisk představuje zisk na akcii v hodnotě 28,7 koruny (P/E 21,6).

Telefonica O2 ČR rovněž potvrdila svůj odhad na rok 2007, který zahrnuje i slovenské aktivity. Cíle jsou: růst tržeb v rozmezí 1-3% a pokles provozního zisk na úrovni OIBDA o 1% či žádná změna. Investiční výdaje by měli představovat 9 mld. Kč s tím, že Slovensko by mělo představovat zhruba 20%.

Bližší informace budou případně doplněny po dnešní telefonické konferenci, která se koná ve 18:00 SEČ.

Domníváme se, že lehce lepší než očekávané výsledky, které potvrzují fundamentální sílu společnosti pouze posvětí současný apetit pro akcie společnosti. Rovněž vzhledem k tomu, že se akcie pohybuje na svých několikaletých maximech, se domníváme, že se může objevit snaha o realizaci zisků. Zprávu víceméně vnímáme jako neutrální až lehce pozitivní s očekávaným neutrálním dopadem na zítřejší obchodování.

Zdroje: Telefonica O2 CR, Reuters a ATLANTIK FT

Milan Vaníček