TÝDEN NA DEVIZOVÉM TRHU (4.9.2006)

CZK/EUR
Týdenní komentář

Uplynulý týden patřil k těm klidnějším z pohledu pohybu kurzu. Nejsilnější byla koruna začátkem týdne a sice 28,15 CZK/EUR. S každým dnem se velmi jemně posouvala ke slabším úrovním a v pátek dosáhla svého týdenního minima kolem hranice 28,27 CZK/EUR.
Koruna po velmi dlouhé době také reagovala na domácí politickou situaci, avšak částečné rozuzlení přinesl až pátek, kdy M. Topolánek předal prezidentu republiky návrh vlády, která by zemi dovedla k předčasným volbám. Ten by ji měl dnes jmenovat. Otázkou zůstává podpora takového kabinetu ve sněmovně.
Minulý týden zasedala většina centrálních bank regionu a také ECB. Všechny bankovní rady se rozhodly ponechat úrokové míry na stávající úrovni, kromě maďarské CB. Ta zvýšila sazby na forintu o plných 0,5 %. Průměrný inflační výhled v Maďarsku byl upraven v příštím roce na 7 % z 3,3 % a na rok 2008 z 3,2 % na 4 %.
Nutno říci, že u zbytku CB trhy čekaly spíše na následné tiskové konference. Guvernér ČNB Z. Tůma největší hrozbu vidí v budoucí nedisciplinovanosti fiskálních výdajů.
Pod drobnohledem byly  zejména pozdější komentáře z ECB. Šéf ECB J. C. Trichet se na tiskové konferenci vyjádřil v tom smyslu, že evropskou ekonomiku není třeba stimulovat nízkými úrokovými sazbami. ECB tedy bude razit neakomodativní monetární politiku s tím, že důraz bude kladen na inflační rizika. Ta jsou spatřována zejména v cenách ropy, ve vysokých daních a ve vyšším růstu mezd. Ve výsledku to znamená že trhy by měly očekávat zvýšení sazeb na euru na říjnovém zasedání.
Z ostatních zpráv můžeme zmínit to, že státní rozpočet ke konci srpna činil – 6,4 mld. CZK oproti + 10 mld. CZK v minulém roce. To koresponduje s tím, že ratingová agentura Fitch zveřejnila, že nečeká přijetí eura v Česku před rokem 2011 právě kvůli fiskálním problémům.

Tento týden bude bohatší na domácí makroekonomické údaje. Dočkáme se nejen obchodní bilance za červenec (pondělí), ale také výsledku indexu spotřebitelských cen za srpen a růstu HDP za 2. Q. 2006  (pátek). Z eurozony se v pondělí dozvíme výsledek indexu cen v průmyslu za červenec. Všechny tyto údaje by měly hovořit spíše proti koruně v kontextu ostatních událostí vidíme korunu blížící se slabším úrovním.

Domácí měna by mohla v horizont týdne atakovat hranici 28,30 CZK/EUR s tím, že v případě proražení této rezistence se můžeme dočkat propadu koruny až do blízkosti hladiny 28,50 CZK/EUR.

Dlouhodobý výhled
V tuto chvíli nemá koruna oporu v domácí politické ani v ekonomické rovině. Politická situace je nejistá a fiskální problémy, které z toho vyplývají vážné. Makroekonomická data tento týdne ukáží zda se koruna může opřít alespoň o ně, ale my předpokládáme spíše pohyb opačným než apreciačním směrem. V horizontu týdnů vidíme domácí měnu v blízkosti 28,40 CZK/EUR. Náš výhled se nemění ani na konec tohoto roku, kdy předpokládáme jako reálné hranice kurzu koruny 27,70 CZK/EUR.

CZK/USD
Týdenní komentář
V prvních třech dnech se koruna držela v blízkosti hranice 22,00 CZK/USD. Ke konci a to zejména ve čtvrtek, se mírně rozpohybovala a její maximum bylo 21,90 CZK/USD a hodnota, na které zakončila týdenní seanci byla nad 22,10 CZK/USD.
V eurodolarovém vyjádření to znamená pohyb v rozmezí 1,2755 – 1,2880 USD/EUR. Opět se projevila tedy silná technická hranice 1,2890 USD/EUR, která americkou měnu nepustila k dalším ztrátám.
Z ekonomických zpráv ze zámoří byl nejvýznamnější HDP za 2. Q. 2006, který byl ve výši 2,9 %. Předchozí údaj byl 2,5 % a trhy očekávaly dokonce růst až 3,0 %. Počet žádostí o dávky v nezaměstnanosti se rovnal očekáváním (315 000). Míra nezaměstnanosti za srpen klesla na 4,7 %, tak jak trhy očekávaly. Čtvrteční zakolísání kurzu bylo reakcí na několik protichůdných informací. Zatímco osobní příjmy naplnily očekávání, osobní spotřeba vzrostla více než trh předpokládal. V souhrnu to znamenalo, že index osobní spotřeby za červenec se navýšil o 0,3 %. Na druhé straně tovární zakázky za červenec zaznamenaly pokles o 0,6 %.

Tento týden bude z pohledu dolaru kratší, protože dnes je v USA svátek (Labour Day). Ve středu přijdou na trhy informace z amerického hypotečního trhu. Po několika makroekonomických signálech by se mohlo jednat o další údaj, který by mohl stát argumentem v rukách FEDu pro nezvyšování úrokové sazby na dolaru. Jako každý čtvrtek přijde na trhy počet nových žádostí o dávky v nezaměstnanosti.

Koruna bude zrcadlit vývoj na eurodolarovém trhu. Jestliže americká měna propadne pod hladinu 1,2890 USD/EUR a bude dále slábnout, nelze vyloučit, že by koruna vylepšila svoje pozice pod 22,00 CZK/USD. My však očekáváme, že se domácí nějak výrazně vychýlí od stávajících úrovní a možný pohyb kurzu koruny vidíme v pásmu 21,80 – 22,30 CZK/USD.

Dlouhodobý výhled
V delším horizontu předpokládáme snižování úrokového diferenciálu mezi eurem a dolarem. Zatímco v USA se s každou makroekonomickou zprávou přibližuje konec zvyšování úrokových měr a na přelomu roku se můžeme dokonce dočkat jejich snížení, na druhé straně Atlantiku je situace opačná. I Když ECB nebude stimulovat evropskou ekonomiku růstem sazeb, riziko růstu inflace bude sledovat a případná reakce bude velmi rychlá. Úroková míra v Evropě tedy půjde v budoucnu směrem vzhůru. Ke konci kalendářního roku 2006 je reálné, že se kurz bude pohybovat na hranici 1,3300 USD/EUR, respektive 21,70 CZK/USD.

CZK/SKK
Týdenní komentář
V klidném duchu se neslo také týdenní obchodování vůči slovenské koruně. Začátkem týdne jsme se pohybovali kolem hranice 0,7470 CZK/SKK a v pátek jsme zavírali na hladině 0,7490 CZK/SKK. Je tedy patrný velmi mírný pohyb směrem ke slabším hodnotám, ale v tomto rozmezí bych spíše hovořil o běžné volatilitě bez jasného směru. Velký podíl na tom má také jistě fakt, že v úterý a v pátek byly na Slovensku svátky a týden byl proto pro slovenskou korunu kratší.
Z ekonomických zpráv v minulého týdne od našich východních sousedů můžeme zmínit, že v pondělí zasedala NBS a pro nikoho nebylo překvapením, že ponechala úrokové sazby bez pohybu na úrovni 4,5 %. Bleskový odhad tamního statistického úřadu HDP za 2. Q. 2006 byl ve výši 6,6 % (v 1. Q. 2006 to bylo 6,3 %). Vzhledem ke struktuře, kde jedním z nejpodstatnějších tahounů slovenské ekonomiky je spotřeba domácností, lze předpokládat, že nadále bude realizována restriktivní politika ze strany NBS.

Tento týden přijdou ze Slovenska především údaje o struktuře HDP a stav státního rozpočtu za srpen. Mohou se objevovat spekulace na zvýšení úrokových sazeb na slovenské koruně. Jako možné pásmo pohybu kurzu vidíme 0,7470 – 0,7550 CZK/SKK.

Dlouhodobý výhled
Z dlouhodobého pohledu je zřejmé, že česká měna bude úročena méně i v budoucnu. Zatímco guvernér ČNB Tůma vidí zvýšení sazeb v řádu 1 – 4 měsíců, guvernér NBS Šramko bude muset reagovat zřejmě rychleji. Jedním z faktorů je rostoucí spotřeba domácností a jako druhý velmi významný faktor je vnímána fiskální expanze vlády. Obě skutečnosti posouvají inflaci výše a NBS nezbude nic jiného než zvyšovat sazby na utlumení inflačních tlaků. V souhrnu to ale znamená, že se budou zvyšovat v budoucnu úrokové míry jak v Česku tak na Slovensku a proto ke konci tohoto roku předpokládáme obě měny ve zhruba stejném poměru jako jsou nyní. Přesto by si slovenská měna mohla stát lépe a to hlavně díky kladnému úrokovému diferenciálu. Kurz ke konci roku tedy vidíme u hranice 0,7600 CZK/SKK.

Kalendář událostí pro tento týden

Pondělí 4. 9. 2006
Česko – 9:00 – obchodní bilance za červenec
Slovensko – státní rozpočet za srpen
eurozona – index cen v průmyslu za červenec
USA – státní svátek

Úterý 5.9. 2006
eurozona – 9:00 – maloobchodní tržby za červenec

Středa 6.9. 2006
USA – 11:00 – žádosti o hypotéky za červenec

Čtvrtek 7.9. 2006
Slovensko – 9:00 – struktura HDP ta 2. Q. 2006
USA – 14:30 – počet nových žádostí o dávky v nezaměstnanosti (týdenní)

Pátek 8. 9. 2006
Německo – 8:00 - obchodní bilance za červenec
Česko – 9:00 –  index spotřebitelských cen za srpen
Česko – 9:00 – HDP za 2. Q. 2006

Zpravodajství z devizových trhů Vám přináší společnost CITCO - Finanční trhy a.s.,
partner sekce Kurzy měn na portálu AliaWeb.

Společnost CITCO - Finanční trhy a.s. je největším nebankovním obchodníkem s devizami v ČR, s téměř dvěmi tisícovkami firemních klientů a ročním obratem přesahujícím 17 mld. Kč. Firemním klientům nabízí nákup a prodej deviz za výhodné směnné kurzy a rychlé a levné provádění zahraničních plateb i inkas.