Akcie v ČR | 27.04.2006 13:42:35

Výsledky ČTel za 1Q překonaly očekávání

Český Telecom (ČTel) právě zveřejnil své konsolidované výsledky za první čtvrtletí 2006 podle mezinárodních účetních standardů (IFRS), které jsou především na úrovni čistého zisku výrazně nad očekáváním trhu a výše než naše projekce.

Meziročně celkové výnosy mírně vzrostly o 0,5 % na výši 14,8 mld. Kč, což je výsledek nad naším i nad tržním očekáváním (shodně 14,6 mld. Kč). Stejně jako trh jsme očekávali 0,5% meziroční pokles. Překvapením je především výsledek růstu tržeb mobilní divize Eurotelu, který meziročně vykázal 6.5% nárůst oproti očekávanému vzrůstu o 0.5%. Vývoj v oblasti fixních linek byl víceméně v souladu s očekáváním a vykázal 4.9% r/r pokles (očekávání 4.1% r/r pokles).

Zisk na úrovni OIBDA zaznamenal meziročně 0.9% zvýšení na 7,2 mld. Kč, což je rovněž výsledek, který je vyšší než naše i tržní očekávání (shodně 6.8 mld. Kč, očekávaný pokles o 4% r/r). OIBDA marže oproti očekávanému poklesu na 47% naopak zaznamenala růst na 48.9% (+0.4 p.p.), což hodnotíme velice pozitivně. Přičemž výše jednorázových položek zahrnutých ve výsledcích prvního čtvrtletí roku 2006 je zanedbatelná (15 mil. Kč). Toto odpovídá našemu očekávání, že případné jednorázové položky, které by mohly vzniknout s plánovaným sloučením ČTelu a Eurotelu do jedné společnosti budou případně zaúčtovány až ve druhém čtvrtletí, kdy je sloučení plánováno.

Především vyšší OIBDA byla příčinou 24.8% r/r zvýšení na úrovni operativního zisku EBIT na hodnotu 3 mld. Kč, což je výrazně vyšší hodnota než odhadoval trh (2,6 mld. Kč) a i než naše projekce (2.8 mld. Kč). Nic na této skutečnosti nemění ani mírně nižší (-11.3% r/r) než námi projektovaný pokles (-13% r/r) odpisů. Výsledek na finanční úrovni byl v souladu s očekávání a tím výše čistého zisku na úrovni 2.05 mld. Kč (+23,2% r/r) překonala jak tržní tak naši projekci. Zveřejněný čistý zisk představuje anualizovaný zisk na akcii v hodnotě 25.5 koruny (P/E 20).

Další doplňující informace budou případně doplněny po dnešní telefonické konferenci, která se koná v 18:00 SEČ. Domníváme se, že telekonference může přinést detailnější informace o průběhu a záměrech společnosti týkajících se sloučení ČTelu a Eurotelu do jednoho celku.

Akcie na zveřejnění lepších než očekávaných výsledků prozatím nereaguje a již od dopoledních hodin se obchoduje na úrovni 511 Kč na akcii, což představuje 0,6% d/d růst.

Kons. IFRS, mil. Kč	1Q06	y/y	1Q05	AFT	TRH
Tržby	14 825	0.5%	14 756	14 598	14 630
OIBDA (EBITDA)	7 194	0.9%	7 127	6 849	6 850
OIBDA marže	48.9%	0.4 p.p.	48.5%	46.9%	46.8%
EBIT	3 021	24.8%	2 421	2 761	2 640
EBIT marže	20.4%	4 p.p.	16.4%	18.9%	18.0%
Pretax	2 935	27.8%	2 297	2 647	-
Čistý zisk	2 053	23.2%	1 668	1 985	1 820
EPS (an., Kč)	25.5	23.2%	20.7	24.7	22.6