Erste v pololetí překonala očekávání trhu

Erste Bank svými pololetními výsledky podle mezinárodních účetních standardů IFRS překonala očekávaní trhu a naši projekci. Čistý zisk po odečtení podílu minorit vzrostl meziročně o 41% na 336 milionů EUR a to díky kombinaci několika faktorů: i) zvýšení úrokových výnosů o 5,2 procenta; velmi nízkému růstu provozních nákladů (+2,3%), nižší efektivní daňové sazbě (pokles z 28,1% na 23,5%) a konečně nižšímu podílu menšinových akcionářů na čistém zisku (pokles z 34,3% na 26,0%). Hlavním důvodem rozdílu mezi naší projekcí a zveřejněnými výsledky je vyšší čistý úrokový výnos, kde jsme očekávali růst o 3,7% (skutečnost +5,2%), menší podíl minorit (očekávání 29% vs. skutečnost 26%). V ostatních položkách se výsledky odvíjely v souladu s našimi předpoklady.

Pololetní výsledky opět potvrdily, že akvizice Erste Bank ve střední Evropě – zvláště ČS a SLSP - jsou klíčové pro růst banky. Zatímco čistý zisk z bankovní činnosti v Rakousku a v tzv. mezinárodní divizi se zlepšil pouze nepatrně, čistý zisk bank ve střední Evropě vzrostl meziročně o 50% na 226 milionů EUR. Erste Bank tak z činnosti ve střední Evropě generuje již 67% celkového konsolidovaného zisku po odečtení podílů minorit!

Management Erste Bank potvrdil výhled pro období 2005-2006. V tomto roce očekává Erste čistý zisk (po odečtení minorit) na úrovni 660 mil. EUR a v příštím roce nárůst na 750 mil. EUR. Reakce investorů byla zatím rezervovaná – cena v prvotní reakci vzrostla na 1,286 korun, ale poté stagnoval na 1,280 Kč (+0,2% d/d v 11:00). Dosavadní vývoj tržní ceny není překvapivý, protože akcie Erste v posledních několika čtvrtletích reagovaly téměř vždy na lepší výsledky nejdříve poklesem (v řádu procent), aby následně vzrostly na nová maxima. Podobnou reakci nelze vyloučit ani nyní.

(mil. EUR, kons)	1H05	y/y	AFT	Trh
Provozní výnosy	2,136	6.6%	2,109	-
úrokové výnosy	1,387	5.2%	1,366	1,373
poplatky	617	9.5%	624	-
Provozní náklady	1,323	2.3%	1,320	-
Provozní zisk	813	14.4%	778	-
Zisk před zdaněním	593	17.6%	582	583
Čistý zisk*	336	41%	316	323
EPS (EUR, p.a.)	2.8	41%	2.6	2.6
ROE	18.7%	-	17.9%	18.2%

ZDROJ: EB, ATLANTIK FT a Bloomberg
AUTOR: Jan Schiesser