AFT - koment ke květnovému vývoji maloobchodu

Devizový trh na zveřejněné údaje nereagoval a kurz osciloval kolem úrovně 30,12 CZK/EUR. Dluhopisový trh mírně poklesl na delším konci výnosové křivky. Výsledky maloobchodní tržeb by neměly vyvolávat tlak na změnu nastavení měnové politiky ČNB, protože zatím se jedná o dílčí výsledky a nelze hovořit o změnách trendu ve vývoji výdajů domácnosti a proto se také neprojevují do inflačních tlaků uvnitř ekonomiky. Podle našeho názoru budou sazby i v následujících měsících stagnovat na současné úrovni, tj. 2T repo na 1,75%. Na přelomu roku se naopak otevírá prostor pro zvýšení sazeb o 25 bazických bodů.

Rozbor
Květnové výsledky jsou částečně ovlivněny statistickými faktory – vyšší počet pracovních dní (+1) a nižší srovnávací základna loňského května. Po očistění o tyto vlivy i květnová data zapadají do trendů posledních měsíců. Dochází k mírnému zrychlení růstu tržeb maloobchodě (bez moto segmentu) a současné výrazné oživení vykazuje prodej motorových vozidel po předchozí 1,5-roční stagnaci. Očekáváme, že se tyto změny také projeví ve výsledcích HDP za druhé čtvrtletí letošního roku, kdy se zastaví předchozí zpomalování růstu výdajů domácností.

Růst tržeb v maloobchodě (5,2% y/y) byl z 1/5 dílem statistickým variacím, protože po očištění o sezónní a kalendářní vlivy tržby vzrostly o 4,1%. Sezónně neočištěné tržby za potraviny vzrostly o 5,1%. Tržby za nepotravinářské zboží (5,3%) rostly díky vyššímu prodeji textilu a obuvi (18,5%), kde se podle ČSÚ projevilo sezónní snižování cen. Vyšší růst dále vykázaly prodeje drogistického a kosmetického zboží (12,5%).

Motoristický segment zaznamenává velké oživení, kdy tržby zrychlily svůj růst až na 13,1% (duben 6,1%; březen 3,8%) a to především díky prodeji motorových vozidel (14,6%) a zvýšení tržeb také vykázaly prodejci pohonných hmot (10,6%). V loňském roce domácností čelily několika negativní obavám (zvyšování daní (leden, květen), vstup do EU), která vedla k vyšší opatrnosti při utracení. Tento vliv se potom nejvýrazněji projevoval v slabém prodeji aut. Tyto obavy již odezněly a současně řada prodejců automobilů přišla v letošním roce s velkými slevami, což také částečně vysvětluje skutečnost, že podle posledních průzkumu nejlevnější automobily v celé EU lze koupit právě v ČR.

Výsledky posledních tří měsíců potvrzují náš předpoklad, že během letošní roku dojde k postupnému zrychlení růstu výdajů domácností, což by se mělo potvrdit i ve vývoji maloobchodních tržeb. Očekáváme, že postupně růst výdajů domácností zrychlí k úrovni 3,5-4,0% a to především díky kombinaci růstu mezd, příznivého vývoje inflace a mírného poklesu nezaměstnanosti. Pro letošní rok očekáváme růst maloobchodních tržeb na úrovni 3,9%.