VH ČTel - dividendy za loňský rok zatím nebudou

Podle očekávání dnes akcionáři Českého Telecomu (Čtel) na své řádné valné hromadě schválili rozhodnutí nevyplácet žádné dividendy z loňského čistého zisku 5,6 mld. Kč (17,3 Kč/akcii). Rozhodnutí je v souladu s návrhem o nevyplácení dividend, který (návrh) představilo představenstvo společnosti již minulý týden. Domníváme se, že společnost vyplatí dividendy až po ukončení povinné nabídky odkupu minoritním akcionářům, kterou je povinný učinit nový majoritní vlastník Telefonica S.A. nejpozději v druhé polovině srpna.

Pouze připomínáme, že finanční ředitel Juraj Šedivý v březnovém rozhovoru pro agenturu Bloomberg naznačil, jakou dividendu by ČTel mohl vyplatit ze zisku za rok 2004. „Minimálně“ může společnost vyplatit 70% zisku, což je úroveň, která byla nastavena dříve. To by znamenalo hrubou dividendu 12 Kč/akcii (hrubý dividendový výnos 2,6%). ČTel však může vyplatit z účetního pohledu až 9,3 mld. korun, což by znamenalo hrubou dividendu téměř 29 korun (výnos 6,2%).

Za předpokladu, že Telefonica nepřevede privatizační úvěr na ČTel (operace „leverege buy-out“) a zaměří na výplatu dividend, pak by podle našich odhadů mohl ČTel vyplácet v příštích letech hrubou dividendu alespoň na úrovni 40 korun. Pokud dojde k převedení privatizačního dluhu na Český Telecom, bude výplata dividend zastavena a volné cash flow použito na splácení úvěru. V případě, že ČTel použije nízké zadlužení a silné cash flow na akvizice, pak bude dividendový potenciál samozřejmě nižší. Telefónica vyplatila v letech 2003-2004 dividendu 0,40 a 0,50 EUR, což reprezentuje vysoký výplatní poměr 90% a 86% z čitého zisku.

Akcie ČTel na zprávu bezprostředně nereagovaly nicméně od rána připsaly 0,8% d/d na hodnotu 465 korun.

ZDROJ: CTel, Atlantik FT, Reuters
AUTOR: Milan Vaníček