Eurozóna - Ministři financí EU se dohodli na zmírnění Paktu růstu a stability

Zasedání ministrů financí EU nad Paktem růstu a stability (krátký výtah):

Rozbor: Ministři financí EU v neděli večer oznámili dosažení dohody na uvolnění paktu růstu a stability. Text dohody bude podle Jean-Claude Junckera, ministerského předsedy Lucemburska oznámen v úterý nebo ve středu. Podle zdrojů z jednání změny paktu vyjdou vstříc Německu, které žádá úlevy za to, že vynakládá velké finanční objemy do východní části země. Pakt růstu a stability ale má přinést také další výjimky pro země EU, pokud překročí rozpočtový deficit 3,0% HDP. Pakt růstu a stability vznikl v roce 1997 na nátlak Německa s cílem posílit důvěryhodnost projektu měnové unie. Francie a Německo v posledních letech opakovaně překračují limit 3% HDP.

Hodnocení, dopad na výhled monetární politiky: Rozhodnutí zemí EU je důležité pro monetární politiku ECB, pozorně bude očekáváno stanovisko ECB k celé záležitosti. Lze předpokládat, že EU sklidí kritiku ECB, protože rozhodnutí ministrů financí EU vlastně rozšiřuje limit rozpočtového deficitu nad 3,0%, proti čemuž ECB vystupuje. ECB neustále upozorňuje na potřebu důvěryhodné fiskální politiky. V posledních týdnech ECB slovy svého prezidenta Jean-Claude Tricheta upozorňovala, že ECB nemá nic proti zlepšení preventivní části paktu růstu a stability (tlak na země, aby v časech silnějšího ek. růstu vytvářely rozpočtové přebytky, čímž by v případě poklesu ekon. růstu vznikl prostor pro fiskální stimulaci bez narušení rozpočtové disciplíny), ECB ale namítá aby byla měněna disciplinární řízení s hříšníky. Trichet v minulých týdnech naznačil, že expanzivní fiskální politika je kontraproduktivní kvůli tomu, že úr. míra nakonec vzroste a spotřeba domácností klesne v důsledku obav z růstu zadlužení a zvýšení daní. ECB v posledních týdnech naznačovala, že monetární politika a tedy i úr. sazby jsou nastaveny správně. Předpokládáme, že na tomto výhledu se nic nezmění ani po rozhodnutí ministrů financí EU, kvůli příznivému inflačnímu výhledu, slabé, málo rostoucí ekonomice a silnému euru. Je ale zřetelné, že alternativou k současné monetární politice je zvýšení úr. sazeb (ECB upozorňuje, že úr. sazby jsou z historického pohledu velmi nízko, že růst likvidity v ekonomice je příliš rychlý, navíc stále věří dle jejích posledních březnových projekcí silnému ekon. růstu - letos kolem 1,6%; podle našeho názoru ale toto očekávání je nerealistické). Proto bude stanovisko ECB ke změnám Paktu růstu a stability důležité.

Dopad na finanční trhy: Reakce finančních trhů je nepříznivá. Výnosy státních dluhopisů Eurozóny vzrostly, s růstem výnosů státních dluhopisů USA, euro dnes citelně oslabuje k dolaru na 1,322 z 1,332 (0,8%), index německé burzy DAX dnes stagnuje (d/d) na 4327. nepříznivá reakce finančních trhů na rozhodnutí zemí EU je ale znát.