ČTel - vláda dnes rozhodne o dalším postupu privatizace

Vláda dnes rozhodne o dalších krocích v privatizaci Českého Telecomu. Vzhledem k indikativním nabídkám (a lobbyistickým tlakům) očekáváme, že vláda bude pokračovat v přímém prodeji a povolí všem pěti zájemcům podat závazné nabídky (uzávěrka 29. března).

Podle několika nejmenovaných zdrojů se výše indikativních nabídek pohybovala v rozmezí 61-71 mld. Kč - tedy 365-433 Kč/akcii a násobek EV/EBITDA 4,8-5,7. Nejnižší nabídku podal Swisscom (61 mld.), Belgacom a Telefonica nabídly 68 respektive 69 mld. Nabídku Swisscomu považujeme za realistickou, ale další dvě nabídky jsou podle našeho názoru příliš vysoké, a to vzhledem k nejasné akviziční strategii Belgacomu (firma ještě není rozhodnuta o podání závazné nabídky) a zaměření Telefonicy na jiné regiony a její vysoké zadlužení (D/E 1,26). Podle tisku Belgacom i Telefonica a plánují spojit se s venture fondy a provést koupi na dluh („levereaged buy-out“, LBO).

Nabídky finančních konsorcií jsou podmínečné, protože se musí spojit s telekomunikačními operátory. Blackstone/CVC/Providence nabízí 67,5 a konsorcium PPF/J&T/Inway nabídlo 71 mld. Kč. PPF/J&T považujeme za nejslabšího zájemce – proto musel podat tak vysokou nabídku.

AUTOR: Jan Schiesser

Související zprávy:
Nejvíce za ČTel nabízí PPF/Inway - 433 Kč a... 
Wood & Co. - Swisscom zlepší nabídku za ČTel,...