Atlantik FT - konsolidované výsledky ČTel mírně nad očekáváními

Konsolidované výsledky Českého Telecomu za prvních devět měsíců sestavené podle mezinárodních účetních standardů (IFRS) na úrovni výnosů pouze nepatrně nižší než naše projekce a průměrný odhad trhu, ale díky menšímu poklesu marže EBITDA se rozdíl (ve výnosech) na úrovni provozního zisku vyrovnal. Díky tomu odpovídal čistý zisk přesně průměrnému odhadu trhu a překonal naši projekci, která byla postavena na konzervativnějším předpokladu marže EBITDA (47,9% vs. skutečnost 48,4%).

Meziroční srovnání je zásadně ovlivněno konsolidací 100% Eurotelu, protože v minulém roce konsolidoval ČTel pouze 51% (s výjimkou posledního čtvrtletí). Za pozitivní považujeme udržení marže EBITDA nad úrovní 48%, která je ve srovnání s telekomunikačními operátory v regionu a v západní Evropě nadprůměrná. Nižší meziroční růst čistého zisku byl způsoben vyplacením mimořádné dividendy 57,50 Kč v minulém roce, díky které ČTel realizoval v 3Q 2003 výraznou daňovou úsporu. Tento faktor se v tomto roce neopakoval, což snížilo meziroční změnu. S ohledem na včerejší doporučení privatizační komise prodat 51% státní podíl přes kapitálový trh, nebudou mít výsledky větší vliv na tržní cenu.

Za normální situace by však data byla interpretována pozitivně. Detailní analýzu poskytneme po prezentaci výsledků investorům (začíná dnes v 17:00 SEČ).

(mil. Kč, IFRS, kons.)	9M 04	y/y	eAFT	eTrh
Sales	46,530	24%	46,669	46,740
EBDITA	22,500	23%	22,377	22,560
EBITDA margin	48.4%	-0.8	47.9%	48.3%
EBIT	6,940	64%	6,656	6,960
EBIT margin	14.9%	2.1	13.9%	14.9%
Pretax	6,414	73%	5,779	n.a.
NI	4,540	23%	4,360	4,540

Zdroj: ČTel, Reuters, ATLANTIK FT.

AUTOR: Jan Schiesser