Uni ocenil 51% v Rafinérské na 235 mil.USD

Podle nejmenovaného zdroje Reuters ocenil Unipetrul svůj 51% podíl v České rafinérské (ČeRa) na 235 mil. USD. Při kurzu 26,34 CZK/USD má 51% podíl hodnotu 6,19 mld. korun, což odpovídá 34,10 korun na akcii Unipetrolu. Při první neúspěšné privatizaci v červnu 2002 nabídl Unipetrol 51% podíl konsorciu IOC za zhruba 254 mil. USD. Při tehdejším kurzu tato částka odpovídala 8,6 mld. Kč neboli 47,7 korun na akcii Unipetrolu. Podle našeho názoru je současné hodnocení na úrovni 6 miliard korun blíže fundamentální hodnotě České rafinérské než původně požadovaných 8,6 miliard.

Unipetrol musí 51% podíl oficiálně nabídnout konsoriciu IOC, které bude mít 30 dní na rozhodnutí (náš odhad na základě průběhu opce v roce 2002). Podle dřívějšího vyjádření viceprezidenta PKN odpovědného za provoz IOC opci neuplatní. Jedním ze členů IOC je ConocoPhillips, se kterým by PKN mělo spolupracovat právě v rafinérské oblasti a také distribuci. Pravděpodobnost uplatnění opce je podle našeho názoru relativně menší než v minulosti - přesněji před změnou České rafinérské na přepracovací jednotku. V současném modelu si členové IOC a Unipetrol sami dodávají ropu do rafinérie, která ji přepracuje za výrobní náklady, takže zisk je realizován na úrovni členů IOC a Unipetrolu. Kromě toho PKN a IOC museli otázku České rafinérské intenzivně diskutovat před podáním závazné nabídky (a podpisem smlouvy) PKN a kupní cena zohledňuje výsledek jednání.

Dokud nebude vyřešena opce mezi Unipetrolem a IOC, nebude výsledná prodejní cena 98,9 Kč na akcii definitivní. Pokud IOC opci neuplatní, nedojde ke změně ceny. V opačném případě kupní smlouva definuje, jakým způsobem se cena změní, mechanismus však není veřejně dostupný. Realizace opce na 51% podíl Unipetrolu v České rafinérské ze strany IOC je podle našeho názoru po podpisu smlouvy jediným rizikovým faktorem z pohledu minoritních akcionářů. Naše doporučení pro akcie Unipetrolu zůstává DRŽET.

ZDROJ: Reuters.
AUTOR: Jan Schiesser

Související zprávy:
Pokud by politika ČSSD nebyla v rozporu se zásadními body jejich programu nabízejí komunisté účast v kabinetu sociální demokracie bez unionistů a lidovců nebo jeho podporu.