Prodávají bitcoinová ETF znovu? Kryptoměny se připravují na rozhodnutí Fedu

bitcoinV den rozhodnutí Fedu se Bitcoin obchoduje kolem 75 000–76 000 USD a za posledních pět dní ztrácí přibližně 5 %. Poptávka po amerických spotových bitcoinových ETF oslabila a fondy se posouvají směrem k čistým odlivům. Prodeje prostřednictvím ETF doprovází také pokles týdenního objemu obchodování, který se snížil z 12,1 mld. USD na 8,7 mld. USD. Podmínky na spotovém trhu rovněž oslabily. Data Glassnode potvrzují slábnoucí momentum a ukazují jasnou převahu prodejců na centralizovaných burzách. Objem spotového obchodování minulý týden klesl z 5,3 mld. USD na 4,9 mld. USD a nadále se pohybuje v běžném rozpětí.

• Na trhu derivátů zůstává finanční páka zvýšená, ale přestala dále růst. Open interest u futures klesl z 37,1 mld. USD na 36,4 mld. USD, stále však zůstává nad horní hranicí pásma 36,0 mld. USD.
• Open interest u opcí se drží poblíž 40 mld. USD a zůstává nad horní hranicí pásma. Rozpětí volatility se rozšířilo na -22,34 % a kleslo pod spodní hranici pásma. 25-delta skew se zlepšil z -2,05 % na 0,94 %, stále však zůstává pod spodní hranicí 3,75 %.
• Poměr ETF MVRV klesl na 1,34 a zůstává v běžném rozpětí. Zpomalila také on-chain aktivita, aniž by se dostala mimo obvyklé úrovně: objem poplatků klesl na 202,6 tis. USD, objem převodů na 4,0 mld. USD a počet aktivních adres na 610,8 tis.
• Příliv kapitálu zůstává konstruktivní. Měsíční změna realizované kapitalizace vzrostla na 1,0 %, výrazně nad horní hranici pásma 0,2 %. Poměr STH/LTH na úrovni 13,7 % a podíl tzv. hot capital ve výši 17,6 % zůstávají v běžném rozpětí.
• Držitelé BTC zůstávají z velké části v zisku, přestože jejich ziskovost postupně slábne. Přibližně 66,2 % nabídky je aktuálně v zisku a poměr nerealizovaných zisků ke ztrátám dosahuje 8,4 %. Oba ukazatele zůstávají nad svými horními statistickými pásmy. Poměr realizovaných zisků ke ztrátám zároveň klesl z 1,0 na 0,5, ale zůstává kladný.
• Celkově data ukazují na silnější prodejní tlak napříč spotovými toky, deriváty a ETF. Bitcoin se však stále drží v širším konsolidačním pásmu. Nejsou patrné jasné známky paniky a trh nadále absorbuje prodejní tlak na postupně nižších cenových úrovních. Nový kapitál však na trh vstupuje opatrněji.

Graf Bitcoinu (interval D1)

Bitcoin klesl z přibližně 82 500 USD na 75 500 USD, čímž nakonec ukázal, že není zcela imunní vůči korekci na Wall Street a posilování amerického dolaru před rozhodnutím Fedu. Trh nyní téměř s jistotou očekává, že Fed zvýší úrokové sazby o 25 bazických bodů. Přestože tento scénář není zaručený a automaticky by neznamenal další pokles Bitcoinu, mohl by zatížit příliv kapitálu do spotových bitcoinových ETF.

Bitcoin v této fázi neuspěl při dalším pokusu překonat 80 000 USD a znovu zamířil níže směrem k 75 000 USD. Cena se stále drží mírně nad dvěma klíčovými klouzavými průměry – 200denním a 50denním exponenciálním klouzavým průměrem (EMA200 a EMA50). Tato oblast je důležitá také kvůli relativně vysoké koncentraci likvidity kolem těchto úrovní.

RSI klesl přibližně na 48, což naznačuje ochlazení momenta po nedávném pokusu o průraz výše. MACD zároveň vykazuje medvědí překřížení, které by mohlo být pro býky problematické. Bitcoin se nyní obchoduje v oblasti, kde se naděje na obnovení býčího trhu stále mohou ukázat jako předčasné. Z krátkodobého pohledu se jako důležité jeví udržení nad 74 000 USD, kde se nachází EMA200, zatímco oblast 65 000 USD zůstává klíčovou dlouhodobější úrovní. Pokud se růstové momentum obnoví, pásmo 83 000–85 000 USD představuje další významnou oblast rezistence.

Zdroj: xStation5

Zdroj: Glassnode

První zvýšení sazeb Fedu od roku 2023. Co nám říká historie Bitcoinu?

Fed se blíží k rozhodnutí, které by mohlo přinést první zvýšení úrokových sazeb od července 2023, přičemž trh pravděpodobnost takového kroku oceňuje na více než 90 %. Zvýšení sazeb však automaticky neznamená pokles Bitcoinu. V roce 2023 BTC reagoval na jednotlivé kroky Fedu velmi rozdílně. Tentokrát tak může být důležitější tón prohlášení a výhled dalšího vývoje měnové politiky než samotné rozhodnutí.

Jedním z ukazatelů, který stojí za pozornost, je STH-SOPR. Ten ukazuje, zda krátkodobí držitelé Bitcoinu, tedy investoři držící BTC méně než 155 dní, realizují zisky, nebo ztráty. Hodnota nad 1 znamená, že převáděné BTC se v průměru pohybují se ziskem, zatímco hodnota pod 1 ukazuje na realizaci ztrát. Je však důležité mít na paměti, že samotný převod BTC nemusí vždy znamenat přímý prodej.

V roce 2023 klesl SOPR po únorovém zvýšení sazeb pod 1. Po březnovém zvýšení však zůstával po značnou část období nad 1, zatímco Bitcoin pokračoval v růstu. Realizace ztrát byla výraznější po květnovém rozhodnutí. Po červencovém zvýšení sazeb se SOPR určitou dobu pohyboval kolem 1 a výrazně klesl až během srpnového výprodeje. To ukazuje, že ne každý následný pohyb BTC lze přímo přisuzovat samotnému rozhodnutí Fedu.

Tentokrát tak může být klíčové především to, zda Fed naznačí další zpřísňování měnové politiky. Pokud je zvýšení sazeb již z velké části započítáno v cenách, méně jestřábí komunikace by mohla vyvolat i krátkodobý růstový odraz. Pro Bitcoin bude důležitější než samotné rozhodnutí sledovat, zda STH-SOPR zůstane pod 1 při pokračujícím poklesu ceny, nebo se rychle zotaví. To by signalizovalo, že trh je stále schopen absorbovat prodejní tlak.

Zdroj: CryptoQuant

Odlivy z ETF oslabují poptávku po Bitcoinu

Týdenní toky do amerických spotových bitcoinových ETF se minulý týden změnily z přílivu 753,2 mil. USD na odliv 440,5 mil. USD. V novém týdnu byl pondělní příliv přibližně 150 mil. USD rychle vymazán odlivem přesahujícím 450 mil. USD. To ukazuje na výrazné oslabení institucionální poptávky. Týdenní objem obchodování zároveň klesl z 12,1 mld. USD na 8,7 mld. USD, tedy pod spodní statistické pásmo 9,6 mld. USD.

Navzdory slabším tokům zůstává poměr ETF MVRV relativně stabilní. Ukazatel klesl z 1,39 na 1,34, což naznačuje, že průměrná pozice investorů v ETF zůstává v zisku, i když se nerealizované zisky postupně zmenšují.

Také na spotovém trhu převažují prodeje nad nákupy. Bitcoin ztrácí momentum, zatímco Spot CVD klesl na -142,7 mil. USD. To naznačuje, že investoři častěji prodávají BTC za aktuální tržní cenu, než aby jej agresivně nakupovali. Objem obchodování mírně klesl, ale stále zůstává v běžném rozpětí, takže zatím nejsou patrné jasné známky paniky.

Na trhu derivátů zároveň zůstává velký objem pozic využívajících finanční páku. Open interest dosahuje 36,4 mld. USD, zatímco Perpetual CVD klesl na -605,9 mil. USD, což ukazuje na velmi silný prodejní tlak na trhu futures. To je důležité, protože při vysoké finanční páce může i relativně malý pohyb ceny rychle zesílit v důsledku spuštěných likvidací pozic.

Zdroj: Glassnode