GEVORKYAN: tržby v 2Q26 rostly o 24 %, EBITDA marže zaostala za naším očekáváním

GEVORKYAN reportoval výsledky za 1H26. Firma ve 2Q26 dosáhla tržeb ve výši 26,3 mil. EUR, což bylo nad našimi odhady a odpovídá meziročnímu růstu o 23,7 %. EBITDA dosáhla 5,7 mil. EUR (+5,7 % y/y) a byla pod našimi odhady zejména kvůli vyšší spotřebě materiálů a negativnímu ostatnímu provoznímu výsledku. EBITDA marže tak dosáhla jen 21,8 % oproti téměř 40 % v 1Q26. Společnost část zakázek přesunula z akvírované italské společnosti na Slovensko, což se negativně projevilo na EBITDA marži a naopak pravděpodobně podpořilo tržby.

Provozní zisk meziročně vyrostl o více než polovinu, k čemuž kromě vyšší EBITDA byly mezikvartálně mírně nižší odpisy. Čistý zisk v 2Q26 byl 0,6 mil. EUR, což je pod naším odhadem kvůli nižší EBITDA, meziročně však jde o posun z mírné ztráty.

Firma uvedla, že by v tomto týdnu měla oznámit podmínky refinancování 30 mil. EUR dluhopisů, které mají splatnost na podzim tohoto roku. Má jít o novou dluhopisovou emisi v objemu 30 mil. EUR, objem dluhopisů by tedy měl zůstat zachován.

Firma dále uvedla, že rozvíjí další projekt s polským výrobcem zbraní. V dříve akvírovaném italském závodě dochází k opatřením ke zvýšení efektivity výroby, jako je audit strojů, reorganizace výrobních procesů a zavedení třísměnného provozu.

Od roku 2027 očekává GEVORKYAN pozitivní cashflow díky postupnému uvolňování pracovního kapitálu a ukončení investičně náročného cyklu.

Čistý dluh dosáhl ke konci 1H26 95,5 mil. EUR, což je přibližně stejná hodnota jako za FY25. Oproti 1Q26 vzrostl o 9,7 mil. EUR, přičemž významnou část nárůstu lze spojovat s poklesem neúročených závazků.

Tržby za 2Q26 byly výrazně nad našimi odhady, naopak za našimi odhady zaostala EBITDA marže, což bylo částečně způsobeno přesunem určitých zakázek s nižší marží z Itálie na Slovensko. EBITDA marže bývá mezikvartálně historicky volatilní, což je případ i tohoto kvartálu, nicméně EBITDA marže ve výši 21,8 % je přesto historicky nízká. EBITDA byla pod našimi odhady, stejně jako čistý zisk, zejména z důvodu vyšší spotřeby materiálů a energie a negativního ostatního provozního výsledku. Naopak odpisy byly nižší, než jsme očekávali. Důležité bude, za jakých podmínek se firmě podaří refinancovat 30 mil. EUR dluhopisů, budeme tedy pozorně sledovat následující oznámení.
Jan Bystřický, analytik České spořitelny

Okomentovat na Facebooku