Portfolio Michaela Burryho: Revoluce, nebo rebalancování?

Michael Burry zveřejnil 9. září další aktualizaci svého portfolia. Jsou poslední změny pouze běžným řízením rizika, nebo součástí většího přesunu?

Ze změn v pozicích lze nejprve vyvodit mírný, ale jasně viditelný pokles Burryho přesvědčení o směru jeho předchozích výhledů. Výrazné snížení je patrné u short pozic proti široce definovaným technologickým společnostem, které jsou úzce spojené s AI.

Na svých profilech na sociálních sítích toto rozhodnutí zdůvodnil tím, že chtěl omezit ztrátu hodnoty opcí způsobenou plynutím času.

• Nadále drží put OPCE na Palantir a fond QQQ s expirací v roce 2027.
• Největší long pozice Burryho zůstávají Lululemon, Molina Healthcare a MercadoLibre.
• Na medvědí straně dominují Oracle, Palantir a Nebius. Menší pozice, rovněž prostřednictvím put OPCÍ, zahrnují Nvidia a ETF zaměřené na polovodičový sektor.
• Burry nezveřejnil aktuální procentní podíly ani rozsah jednotlivých redukcí.

Lepší pozdě než nikdy

Bez zbytečně ostré kritiky je portfolio Michaela Burryho v několika ohledech zajímavou případovou studií. Prvním příkladem je jeho vysoká expozice vůči společnosti Lululemon. Burry do firmy otevřeně investoval už ve 2. čtvrtletí 2025. Akcie se tehdy obchodovala přibližně 50 % pod svým maximem, což mohlo naznačovat zajímavou příležitost.

Při sledování této pozice si ale lze rychle uvědomit dvě věci:

1. Pokud je akcie levná, může k tomu existovat dobrý důvod
2. I když je akcie levná, může být později ještě výrazně levnější

Burry tvrdí, že Lululemon má potenciál k výraznému návratu, a srovnává ji se společnostmi jako Abercrombie & Fitch nebo Ralph Lauren. Vývoj firmy však z fundamentálního hlediska i z pohledu cenového vývoje na grafu zůstává výrazně sestupný. Investor ale realitu neignoruje a sám připustil, že se výhled společnosti zhoršuje.

Druhá strana jeho portfolia je mnohem zajímavější. Palantir a Nvidia bývají řazeny mezi „hyper-growth“ společnosti díky exponenciálnímu tempu růstu tržeb při zachování vysokých marží. Burryho hlavní chybou v těchto případech bylo, že začal podezírat firmy z účetních podvodů, aniž by se podařilo doložit konkrétní důkazy, namísto toho, aby připustil alespoň částečný omyl ve své původní tezi.

Oracle a Nebius nabízejí další poučení. Jak Burry upozorňuje, tyto společnosti mají skutečný problém s úrovní zadlužení a rozsahem odpisů a amortizace. Problémem však je, že Burryho teze u těchto akcií závisí na naplnění poměrně extrémního rizikového scénáře, aniž by současně popisovala ověřitelné cesty, které by k němu mohly vést.

Závěr

V Burryho novém nastavení portfolia by bylo možné hledat známky kapitulace a při ještě odvážnější interpretaci také blížícího se valuačního „vrcholu“, po kterém by následovalo prudké přecenění trhu. Takový výklad by však byl příliš radikální.

Současné rebalancování portfolia spíše ukazuje na opatrnost a obavy vůči technologickému sektoru, zároveň ale uznává, že tržní momentum stále působí proti medvědí tezi a že případné fundamentální faktory, které by mohly ospravedlnit korekci, zatím nepůsobí jako katalyzátor změny sentimentu.

Na „růstové“ straně zároveň platí, že ani zkušený investor se silnou důvěrou v management společnosti nemůže ignorovat dlouhodobě slabé výsledky, které se rozcházejí se scénářem započítaným v ceně akcie.

Snižování long i short pozic lze interpretovat jako snahu zvýšit flexibilitu v prostředí nejistoty. Částečný prodej put OPCÍ zároveň zdůrazňuje význam správného načasování. I správný odhad nadhodnocení může skončit ztrátou, pokud k výprodeji dojde až po expiraci kontraktů.

X-Trade Brokers (XTB) je mezinárodní brokerský dům, který poskytuje profesionální podmínky pro obchodování CFD na forex, indexy, komodity, kryptoměny a pro investování do akcií a ETF. Své služby neustále zdokonaluje, o čemž svědčí řada mezinárodních ocenění a potvrzují to i tuzemská ocenění Broker roku a Forex broker roku, získaná opakovaně na Investičním summitu MoneyExpo. Pro své klienty nabízí XTB poskytuje profesionální obchodní platformy xStation 5 s integrovanou kalkulačkou, bezplatné vzdělávání, 24h zákaznickou podporu a denní zpravodajství z finančních trhů.

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 71 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků.