Česká ekonomika mírně roste, firmy ale dál čelí tlakům z nákladů financování, energií a geopolitiky

Česká ekonomika ve druhém čtvrtletí 2026 pokračovala v mírném růstu, inflace se drží pod dvouprocentní hranicí a kurz koruny zůstává stabilní. Firmy však musí počítat se zvýšenými nákladovými tlaky, nejistotou na energetických trzích a konzervativnějším pohledem na financování. Vyplývá to z nového reportu Forvis Mazars Ekonomika a finanční trhy.

Česká ekonomika podle předběžného odhadu ve 2. čtvrtletí 2026 vykázala čtvrtletní růst HDP ve výši 0,4 %, na meziroční bázi 2,0 %. V letošním roce by podle predikce ČNB mělo tempo růstu HDP zpomalit na úroveň 2,2 % oproti 2,6 % v roce 2025. Hlavními faktory růstu by měly v roce 2026 zůstat spotřeba domácností vlivem rychlého růstu mezd, fixní investice a kladný fiskální impulz ze strany vlády.

Inflace klesla pod dvě procenta, jádrové cenové tlaky ale přetrvávají

Růst spotřebitelských cen v červenci 2026 dosáhl výše 1,70 % y/y a nachází se tak ve spodní polovině tolerančního pásma ČNB. K dočasnému poklesu inflace pod 2,0 % výrazně přispělo převedení plateb za POZE na stát od ledna letošního roku a pokles cen potravin. ČNB předpokládá meziroční změnu spotřebitelské inflace pro rok 2026 na úrovni 2,0 % a v roce 2027 na úrovni 2,5 %. Jádrová inflace by měla zůstat zvýšená a za rok 2026 by měla dosáhnout úrovně 2,9 %.

„Česká ekonomika se pohybuje v prostředí mírného růstu, stabilnějšího kurzu koruny a stále zvýšených nákladových tlaků. Pro firmy je v takové situaci důležité nespoléhat pouze na základní scénář vývoje, ale aktivně pracovat s variantami růstu poptávky, mezd, cen energií i nákladů financování. Klíčová bude finanční disciplína, průběžné přehodnocování rozpočtů a schopnost rychle reagovat na nová makroekonomická data,“ říká Pavel Škraňka, vedoucí partner oddělení auditu ve společnosti Forvis Mazars.

ČNB drží sazby beze změny, trh čeká možné zvýšení do konce roku

Na svém srpnovém zasedání Bankovní rada ČNB ponechala repo sazbu na současné hodnotě 3,75 %. Současná prognóza ČNB předpokládá přibližnou stabilitu repo sazby na téměř celém horizontu prognózy. Finanční trh předpokládá alespoň jedno zvýšení úrokových sazeb ČNB o 0,25 procentního bodu do konce roku 2026.

Koruna zůstává stabilní v úzkém pásmu vůči euru

Směnný kurz EUR/CZK se za posledních jedenáct měsíců pohybuje v relativně úzkém pásmu 24,10 až 24,57. Medián ročních předpovědí finančních analytiků odhaduje velmi mírné posílení směnného kurzu na úroveň 24,14. Predikce ČNB předpokládá na ročním horizontu hodnotu směnného kurzu EUR/CZK na mírně vyšší úrovni 24,40. Stabilitu směnného kurzu na úrovních okolo 24,40 ČNB předpokládá na celém horizontu prognózy až do konce roku 2028.

„Současný vývoj korunových úrokových sazeb naznačuje, že firmy by při plánování financování neměly automaticky počítat s návratem velmi nízkých sazeb z předchozích let. Vyšší potřeba financování veřejného sektoru i úroveň dlouhodobých tržních sazeb vytvářejí prostředí, ve kterém je vhodné pracovat s konzervativnějšími předpoklady nákladů kapitálu. To je důležité zejména při investicích, refinancování a řízení provozního financování,“ říká Pavel Škraňka, vedoucí partner oddělení auditu ve společnosti Forvis Mazars.

Ceny elektřiny v Evropě zvyšuje počasí i napětí na Blízkém východě

Ceny měsíčních dodávek elektrické energie Base Load v Německu v průběhu léta vystoupaly až na úrovně okolo 130 EUR/MWh a reagovaly na vývoj počasí. Kombinace vysokých teplot a nedostatku vody zvýšila poptávku po elektrické energii, a naopak snížila nabídku v důsledku nuceného odstavení některých jaderných zdrojů. Konflikt na Blízkém východě a v jeho důsledku rostoucí ceny zemního plynu jako vstupu pro výrobu elektřiny jsou další z příčin vysokých cen elektrické energie v Evropě. Ceny ročních dodávek elektrické energie jsou zatím výrazně stabilnější a v současnosti se nacházejí přibližně o 20 EUR/MWh výše než před vypuknutím konfliktu s Íránem, na úrovni 105 EUR/MWh.

Zemní plyn zdražuje kvůli omezeným dodávkám a nízkým zásobám

Zásadní omezení dodávek zemního plynu z Kataru a nejistá perspektiva ukončení konfliktu na Blízkém východě ovlivňují ceny na trhu se zemním plynem. Nízká naplněnost zásobníků v Evropě, v současnosti okolo 50 % kapacity, a potřeba jejich doplnění před zimní sezónou dále tlačí cenu zemního plynu v Evropě směrem nahoru. V současnosti se ceny dodávek zemního plynu TTF pohybují na úrovni okolo 60 EUR/MWh až do konce prvního čtvrtletí 2027. Výrazný pokles cen na úrovně okolo 38 EUR/MWh začíná až pro dodávky od druhého čtvrtletí 2027.