Adobe přináší silné výsledky, ale zaostává za očekáváním. Trh se obává dopadu AI

Adobe přineslo skutečně silné výsledky, trh si ale znovu našel důvod ke zklamání. Tržby i zisk společnosti nadále rostou, marže zůstávají velmi vysoké a firma generuje obrovské množství hotovosti. Přesto akcie Adobe po zveřejnění výsledků klesají, protože výhled na příští čtvrtletí zaostal za očekáváním investorů. Samotný report přitom nepůsobí jako příběh zhoršujícího se byznysu. Spíše ukazuje, jak extrémně vysoká očekávání jsou s Adobe spojena a jak silně dnes trh firmu hodnotí optikou umělé inteligence.

Investoři už delší dobu předpokládají, že rozvoj AI může zásadně ohrozit obchodní model Adobe. Stále více úkolů spojených s grafickým designem, úpravou fotografií, tvorbou obsahu a další kreativní prací lze provádět pomocí nástrojů využívajících AI. Nabízí se proto otázka, zda budou uživatelé i nadále potřebovat placené produkty Adobe. Každý opatrnější výhled se v očích trhu stává dalším argumentem podporujícím tento scénář. Problém je v tom, že současné výsledky Adobe zatím stále neukazují na byznys, který by byl AI jednoznačně vytlačován.

Klíčové finanční výsledky

• Tržby: 6,76 mld. USD, +13 % meziročně
• Čistý zisk: 1,83 mld. USD
• Non-GAAP EPS: 6,13 USD
• Provozní marže: 44 %
• Provozní cash flow: 2,52 mld. USD — rekordní úroveň
• ARR: 27,5 mld. USD, +10,2 % meziročně
• AI-first ARR: +150 % meziročně — ukazuje, že AI už začíná generovat významné tržby

Výhled na příští čtvrtletí

• Tržby ve 4. čtvrtletí: 6,80–6,85 mld. USD
• Non-GAAP EPS ve 4. čtvrtletí: 6,30–6,35 USD
• Tržby za FY2026: 26,58–26,63 mld. USD
• Non-GAAP EPS za FY2026: 24,45–24,50 USD
• Provozní marže za FY2026: přibližně 45 %

Adobe ve třetím čtvrtletí fiskálního roku 2026 vygenerovalo tržby ve výši 6,76 mld. USD, což představuje meziroční růst o 13 %. Čistý zisk dosáhl 1,83 mld. USD, zatímco upravený zisk na akcii činil 6,13 USD. Tržby i zisk zůstávají na rekordních úrovních a firma si nadále udržuje velmi vysoké marže.

To je důležité, protože při veškeré debatě o hrozbě ze strany AI lze snadno přehlédnout základní fakt: Adobe má stále velký, rostoucí a vysoce ziskový byznys.

Trh však oceňuje především budoucnost. V případě Adobe to znamená otázku, zda začnou nástroje využívající AI v příštích letech společnosti přebírat zákazníky, zda nová konkurenční řešení zvýší tlak na ceny a zda se některé funkce, které jsou dnes součástí placených balíčků Adobe, nestanou běžně dostupnými zdarma nebo za výrazně nižší cenu.

Pro Adobe jde o reálná rizika, zatím však představují především investiční scénář, nikoli potvrzenou skutečnost. Současné výsledky firmy neukazují na prudký propad poptávky ani na ztrátu schopnosti generovat vysoké zisky.

Adobe navíc nezůstává pasivní a nečeká, jak se situace vyvine. Společnost rozvíjí Firefly a stále více integruje AI funkce do produktů Photoshop, Illustrator, Premiere Pro a Acrobat.

Umělá inteligence tak pro Adobe nemusí představovat pouze konkurenční hrozbu, ale také příležitost ke zvýšení hodnoty vlastního ekosystému. Klíčovou otázkou bude, zda firma dokáže tyto funkce monetizovat a zároveň si udržet zákazníky napříč širším produktovým portfoliem.

Právě proto působí dnešní reakce trhu výrazně přehnaně. Investoři neprodávají Adobe proto, že by firma přestala vydělávat nebo že by se její výsledky náhle výrazně zhoršily. Prodávají proto, že stále více požadují důkaz, že rozvoj AI nenaruší stávající obchodní model Adobe. Slabší výhled oproti očekáváním jim dává další důvod k opatrnosti.

Současná čísla ale zatím ukazují firmu, která dál roste, generuje silné zisky a udržuje si velmi vysoké marže. Trh předpokládá, že AI může tuto situaci v budoucnu změnit. Výsledky Adobe však ukazují, že k této změně zatím nedošlo.

Právě zde dnes vzniká největší rozdíl mezi oceněním společnosti a skutečnou výkonností jejího základního byznysu.

Zdroj: xStation5

X-Trade Brokers (XTB) je mezinárodní brokerský dům, který poskytuje profesionální podmínky pro obchodování CFD na forex, indexy, komodity, kryptoměny a pro investování do akcií a ETF. Své služby neustále zdokonaluje, o čemž svědčí řada mezinárodních ocenění a potvrzují to i tuzemská ocenění Broker roku a Forex broker roku, získaná opakovaně na Investičním summitu MoneyExpo. Pro své klienty nabízí XTB poskytuje profesionální obchodní platformy xStation 5 s integrovanou kalkulačkou, bezplatné vzdělávání, 24h zákaznickou podporu a denní zpravodajství z finančních trhů.

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 71 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků.