Burry sází na padlého giganta, trh ale říká „ne“ - Lululemon pod tlakem

Akcie Lululemon Athletica (LULU) se dnes propadly téměř o 20 % a dostaly se na nejnižší úroveň za osm let. Kanadský výrobce sportovního oblečení podruhé v letošním roce snížil svůj celoroční výhled a poprvé v historii vykázal současný pokles srovnatelných tržeb na všech klíčových trzích.

Společnost, která ještě před dvěma lety patřila mezi miláčky Wall Street, se nyní obchoduje kolem 100 USD za akcii, tedy přibližně 81 % pod svým historickým maximem.

Výsledky, které vyděsily trh

Ve druhém fiskálním čtvrtletí roku 2026 klesly tržby Lululemon meziročně o 4,3 % na 2,42 mld. USD, zatímco analytici očekávali 2,46 mld. USD. Srovnatelné tržby klesly o 9 %, což bylo výrazně horší než konsenzus trhu počítající s poklesem o 6,2 %.

Upravený zisk na akcii po zohlednění vrácených cel dosáhl 2,06 USD a překonal očekávání ve výši 1,79 USD. Trh však pozitivní překvapení v oblasti marží přehlédl a zaměřil se na mnohem zásadnější problém: zákazníci se od značky odvracejí.

V Severní Americe, která je největším trhem společnosti, klesly tržby o 8 % a srovnatelné tržby se propadly o 12 %. Pevninská Čína, která ještě před rokem představovala motor růstu s dynamikou kolem +24 %, překvapila při konstantních měnových kurzech poklesem o 8 %. Trh přitom očekával téměř 8% růst. Během jediného čtvrtletí tak došlo ke zhoršení o 2 100 bazických bodů.

Legíny už se neprodávají samy

Dočasná generální ředitelka Meghan Frank během hovoru k výsledkům uvedla, že globální prodeje dámských legín, které tvoří více než 20 % tržeb společnosti, během čtvrtletí klesly o 20 %. Reakce zákazníků na nové kolekce zůstává „nekonzistentní“ a klíčové produktové kategorie ztrácejí svou přitažlivost.

Za zmínku stojí, že dámské legíny, vlajkový produkt společnosti, tvoří více než 20 % celkových tržeb. V minulosti byl jejich podíl ještě vyšší, když se společnost zaměřovala téměř výhradně na tuto kategorii.

„Celková reakce na uvedení našich nových produktů zůstává nekonzistentní a na obou našich největších trzích nadále pozorujeme tlak na značku,“ uvedla Frank.

Vedení poukázalo na několik faktorů oslabujících značku: negativní ohlasy na sociálních sítích související se soubojem o hlasovací práva s jejím zakladatelem Chipem Wilsonem, vyšetřování texaského generálního prokurátora ohledně látek PFAS v produktech společnosti a v Číně kontroverzní marketingovou kampaň na Velké čínské zdi s japonským bubnem taiko, která vyvolala vlnu kritiky mezi čínskými spotřebiteli.

Výhled výrazně snížen

Lululemon výrazně snížil očekávání pro celý fiskální rok 2026:

• Tržby: 10,35–10,50 mld. USD, což představuje pokles o 5–7 %, oproti předchozímu výhledu 11,0–11,15 mld. USD
• Zisk na akcii: 9,48–9,73 USD oproti předchozímu výhledu 10,95–11,15 USD
• 3. čtvrtletí: očekávaný pokles tržeb o 10–11 % a zisk na akcii pouze 0,93–0,98 USD, tedy přibližně 60 % pod tržním konsenzem 2,37 USD

Nejméně 12 analytických společností v pátek snížilo své cílové ceny pro akcie Lululemon.

Burry jde proti proudu

V ostrém kontrastu s panikou na trhu stojí Michael Burry, investor proslulý sázkou proti americkým subprime hypotékám v roce 2008, kterou zachytil film The Big Short. Burry oznámil, že Lululemon je největší pozicí v jeho portfoliu, a uvedl, že pod hranicí 100 USD hodlá akcie agresivně nakupovat.

„Lululemon je šibalem v mém portfoliu. Tentokrát je tento šibal mou největší pozicí a zdá se, že je odhodlaný zavést mě tam, kam se bojí vstoupit i mořské panny,“ napsal Burry na svém blogu. Přirovnal přitom situaci ke své dřívější investici do Tailored Brands, která skončila bankrotem společnosti.

Burry také naznačil, že jedním z možných dlouhodobých scénářů pro Lululemon by mohlo být převzetí private equity fondem. U společnosti se silnou značkou, ale slabým provozním řízením by podobný vývoj nebyl v tomto odvětví bezprecedentní.

Nová CEO nastupuje do velmi složité situace

Nová generální ředitelka Heidi O'Neill oficiálně převezme vedení příští týden, a to v jednom z nejnáročnějších období v historii společnosti. Analytici očekávají, že rychle představí plán obratu. Zároveň upozorňují, že obnova prémiové značky je proces, který se měří na čtvrtletí, nikoli týdny.

„Lulu je silná značka, ale příliš se rozkročila,“ uvedl Simeon Siegel z Guggenheimu. „Musí se vrátit k tomu, co ji dělalo výjimečnou, ale to je obtížné, protože snaha oslovit každého znamená vzdálit se tomu, díky čemu byla tak specifická.“

Analytik Morningstar David Swartz očekává zpomalení expanze prodejen, snižování nákladů a možnou provozní reorganizaci. Společnost zároveň potřebuje získat zpět zákazníky, kteří přešli ke konkurenci, například ke značkám Alo Yoga a Skims.

Valuace láká, riziko však zůstává

Při současné ceně se Lululemon obchoduje za přibližně 11,5násobek historického P/E, tedy výrazně níže než Nike (20,8x) a Adidas (13,4x). Pro value investory, jako je Burry, je to signál příležitosti. Pro trh je to naopak signál, že se společností může být něco fundamentálně špatně.

Klíčová otázka zní: je pokles srovnatelných tržeb pouze dočasným problémem, který dokáže nové vedení napravit, nebo jde o začátek trvalého oslabování hodnoty prémiové značky?

Jakmile prémiová značka začne vykazovat pokles srovnatelných tržeb, trh může začít do ceny akcií započítávat trvalé oslabení její hodnoty. Takový příběh je mnohem obtížnější zvrátit.

Akcie Lululemon ve své historii prakticky nikdy nečelily výprodeji s podobnou dynamikou. Cena kolem 100 USD za akcii byla naposledy k vidění v roce 2018.

Zdroj: xStation

X-Trade Brokers (XTB) je mezinárodní brokerský dům, který poskytuje profesionální podmínky pro obchodování CFD na forex, indexy, komodity, kryptoměny a pro investování do akcií a ETF. Své služby neustále zdokonaluje, o čemž svědčí řada mezinárodních ocenění a potvrzují to i tuzemská ocenění Broker roku a Forex broker roku, získaná opakovaně na Investičním summitu MoneyExpo. Pro své klienty nabízí XTB poskytuje profesionální obchodní platformy xStation 5 s integrovanou kalkulačkou, bezplatné vzdělávání, 24h zákaznickou podporu a denní zpravodajství z finančních trhů.

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 71 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků.

Okomentovat na X/Twitteru