Perly týdne: Taktický ústup z akcií?

J.P. Morgan Asset Management si myslí, že AI už ovlivňuje všechny třídy investičních aktiv a radí určitou opatrnost směrem k americkým akciím. David Zervos z Jefferies si myslí, že AI bude mít celkově pozitivní dopad na ekonomiku, který sebou ale přináší i vyšší reálné sazby. Tom Lee z Fundstratu pak vysvětloval, proč podle něj není namístě taktický zářijový ústup z akcií. A proč je třeba zlepšit komunikaci ohledně dopadů umělé inteligence.

Velký návrat stříbra a zlata? Deutsche Bank ukazuje, jaká aktiva dosáhla v srpnu nejvyšší návratnosti. Na prvním místě je se znatelným náskokem stříbro a za ním zlato a jihokorejské akcie. Před americký trh se dostaly i německé akcie:

Taktický ústup? Tom Lee z Fundstratu si myslí, že investoři jsou nyní opatrní, ale on sám je kontrarián, protože podle něj přinese září na akcie pozitivní vývoj. Na trhu nyní existuje řada obav a některé z nich si zaslouží pozornost, jako třeba ceny ropy. Ovšem podle analytika je trh nyní „kupovatelný“. Na CNBC pak citovali analýzu od společnosti Citadel, podle které zisky obchodovaných společností doposud táhly trh nahoru, ale tento faktor bude nyní slábnout. To samé platí o nákupech retailových investorů. Co na to Lee?

Citadel nezastává názor, že trh v USA se obrátí směrem k medvědímu trendu, ale hovoří o taktickém ústupu a určitém omezování pozic v případě, že akcie posílí a nabídnou příležitost k lepším prodejům. Lee na to reagoval s tím, že „tomu nemusíte věřit, ale kryptoměny jsou pro akcie vedoucím indikátorem, předbíhají je asi o měsíc“. I na základě toho pak analytik míní, že akcie mají v září dobrý výhled a nesouzní s názory na taktické omezení pozic.

Mezi negativní faktory, o kterých se nyní nejvíce mluví, patří podle experta inflace. On sám se však domnívá, že jádrová PCE inflace se nyní pohybuje kolem 2,4 %, a pokud budou skutečně zveřejněna tato čísla, trhy by to mělo na této rovině uklidnit. Mýlí se tedy ti, kteří nyní radí opatrnost? Podle CNBC do této skupiny patří i banky jako JPMorgan nebo Wells Fargo. A Lee na to odpověděl, že pokud je konsenzus skutečně takový, že je třeba opatrnosti, znamená to, že ta je již odražena v cenách akcií.

Téma umělé inteligence už podle experta „rezonuje s voliči“, kteří vnímají témata, jako je dopad na zaměstnanost a podobně. „Toto odvětví by mělo odvádět lepší práci ohledně toho, jak komunikuje s veřejností,“ dodal Lee, podle kterého bude mít AI pozitivní dopady. Ale ty je třeba lépe vysvětlovat lidem tak, aby nedošlo k politickému tlaku proti nové technologii. Ke společnosti Nvidia expert řekl, že její poměr cen akcie k ziskům na akcii se usadil pod dvacítkou, ale podle něj by si zasloužila vyšší PE.

Nvidia podle analytika dosáhne bodu, kdy půjde podobnou cestou jako kdysi Cisco. K tomu má ale nyní stále daleko a jak bylo uvedeno, podle experta by si nyní zasloužila vyšší valuace díky její pozici na trhu a produktovému portfoliu. „Nejsou odměňováni za svou schopnost využít AI prostředí a to, že jsou jeho centrem.“ K softwarovým akciím Lee řekl, že investoři jej zavrhli, ale „dobré firmy tu postaví své modely kolem AI“.

AI už ovlivňuje vše, budou její důsledky celkově pozitivní? Gabriella Santos z J.P. Morgan Asset Management na CNBC hovořila o tom, že budování a investice do AI infrastruktury se již projevují na všech investičních aktivech. Začala s tím, že investoři mohou mít velmi pozitivní výhled ohledně této nové technologie, ale i tak by měli být velmi opatrní ohledně struktury svého portfolia včetně snahy o určitou diverzifikaci. Trhy budou podle expertky i nadále měnit své názory na to, jaké sektory a společnosti díky AI získají a kde bude platit opak. Stačit pak nebude pohled na jednotlivé sektory, ale bude třeba více rozlišovat.

David Zervos z Jefferies pak na CNBC řekl, že americké vládní dluhopisy jsou podle něj už nyní dobrým nákupem pro dlouhodobé investory. I když podle něj nelze vyloučit zvyšování sazeb, celkově jsou obavy z jejich růstu přehnané. To samé platí o různých úvahách o ztrátě nezávislosti americké centrální banky a dalších krizových tématech. Ve skutečnosti totiž podle stratéga výnosy dlouhodobých dluhopisů nerostly kvůli nim, ale na základě předpokladu vyššího tempa ekonomického růstu taženého umělou inteligencí, jejími dopady na produktivitu a následně na vyšší reálné sazby.

Vyšší dlouhodobé sazby jsou tak podle stratéga ve skutečnosti spojeny s „pozitivním příběhem“ a ne s negativními scénáři týkajícími se inflace, nezávislosti Fedu a podobně. Dlouhodobý dopad nových technologií bude mít dezinflační vliv. Nyní je ale její dopad znát v určitých oborech, kde zvyšuje mzdy, to samé může platit o cenách některých komodit. Celkově je ale zřejmé, že americké hospodářství roste už několik let hodně rychle, aniž by vytvářelo hodně nových pracovních míst. „To je definice rostoucí produktivity a myslím, že umělá inteligence je součástí tohoto procesu,“ dodal expert. Zervos podle svých slov také vnímá jasné signály korporátního sektoru mimo velké technologické společnosti, které říkají, že AI je stále více používána. A mění způsob jejich podnikání.