Akcie SpaceX ožily. Analytici vidí prostor pro další 50% růst

Akcie SpaceX ve čtvrtek posílily o 6,4 % a uzavřely na úrovni 149,74 dolaru. Tržní kapitalizace firmy se tím poprvé od 6. července vrátila nad hranici 2 bilionů dolarů. Část pohybu souvisela se širší dobrou náladou v technologickém sektoru, když index Nasdaq 100 ve stejný den přidal 1,2 %.

Samotná dvoubilionová hranice je ale spíše titulkové číslo. Za důležitější považuji změnu v tom, za co investoři SpaceX vlastně platí. Čtvrtletní report ukázal za druhé čtvrtletí tržby 7,81 miliardy dolarů, meziročně vyšší o 91,9 %.

• Z toho 4,29 miliardy připadly na konektivitu kolem Starlinku,
• 2,56 miliardy na segment umělé inteligence,
• necelou miliardu pak přinesly starty raket, které tak už tvoří jen menší část investičního příběhu.

Wall Street kupuje „růst AI“, nejenom „starty raket“

Podle údajů FactSet, které citoval MarketWatch, aktuálně činí průměrný cílový kurz analytiků 225,87 dolaru. Proti závěrečné čtvrteční ceně to znamená přibližně 50% prostor k růstu. Analytik Timothy Horan z Oppenheimeru staví svůj býčí argument hlavně na nedostatku výpočetní kapacity pro umělou inteligenci.

Čísla mu dávají částečně za pravdu. Tržby AI segmentu SpaceX ve druhém čtvrtletí vzrostly meziročně o 247,5 % na 2,56 miliardy dolarů. Samotná AI řešení a infrastruktura přinesly 2,19 miliardy dolarů tržeb, přičemž firma začala nabízet cloudové služby externím zákazníkům.

Rychlý růst má ovšem vysokou cenu.

• Segment AI vykázal za stejné čtvrtletí provozní ztrátu 1,26 miliardy dolarů,
• výdaje na výzkum a vývoj přesáhly 2,17 miliardy dolarů.

Investoři tedy neoceňují hotový stroj na zisk, ale firmu, která současně buduje datová centra, satelitní síť i novou generaci raket.

Starlink dostává další využití mimo domácí internet

Druhou část příběhu představuje Starlink. Elon Musk při hovoru k výsledkům Tesly uvedl, že satelitní připojení SpaceX bude integrováno do robotaxi Cybercab a také do dalších vozů Tesly na trzích, kde Starlink působí.

Praktický důvod je jednoduchý. Robotaxi nemůže spoléhat pouze na mobilní síť, pokud má jezdit i místy se slabým signálem. Starlink má v takových oblastech zajistit další vrstvu konektivity a současně umožnit cestujícím využívat datově náročné služby během jízdy.

Pro investora je zajímavější širší význam. Starlink se tím posouvá od „internetu z oblohy“ k infrastruktuře pro stále větší počet připojených zařízení.

Je to podobné jako s elektrickou sítí: čím více služeb na ní závisí, tím cennější může být samotná síť. Jedna integrace s Teslou samozřejmě valuaci SpaceX neobhájí, ukazuje ale, kam může firma své služby rozšiřovat.

Dva biliony dolarů znamenají, že prostor pro chybu je malý

Pokud vezmeme valuaci kolem 2 bilionů dolarů a prostě vynásobíme tržby za druhé čtvrtletí čtyřmi vychází ocenění SpaceX přibližně na 64násobek anualizovaných tržeb. I když jde pouze o orientační výpočet, dobře ukazuje, kolik budoucího růstu už ocenění předpokládá.

Ještě koncem července se akcie SpaceX pohybovaly kolem 110 dolarů a firma měla hodnotu přibližně 1,5 bilionu dolarů. Během několika týdnů tak titul přidal zhruba třetinu, aniž by se změnila základní skutečnost: SpaceX musí investovat vysoké částky, aby očekávání trhu naplnila.

Pokud akcie SpaceX držíte, sledoval bych především tři věci:

• zda AI tržby porostou rychleji než náklady,
• zda Starlink udrží vysoké tempo růstu a provozního zisku,
• zda vývoj Starshipu umožní levnější vynášení další infrastruktury na oběžnou dráhu.

Právě tyto body rozhodnou, zda dvoubilionová valuace dostane ekonomickou oporu.

Návrat SpaceX nad 2 biliony dolarů tedy není jen výsledkem lepší nálady mezi technologickými akciemi. Trh začíná firmu oceňovat jako kombinaci kosmické dopravy, globální konektivity a AI infrastruktury.

Potenciál společnosti je velký, stejně jako účet za jeho vybudování. U SpaceX proto zůstává růst firmy a růst očekávání dvěma stranami stejné mince.

Zdroje informací:

• https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1181412/000162828026052535/spcx-20260630.htm
• https://www.marketwatch.com/story/spacex-is-back-in-the-2-trillion-club-after-nearly-two-months-25632255