Zářijové zvýšení sazeb Fedu stále není hotovou věcí - Rozbřesk

Včerejší vystoupení guvernéra newyorského Fedu Johna Williamse trhům opět připomnělo, že zvýšení oficiálních úrokových sazeb v USA v září stále není hotovou věcí. Druhý (či možná třetí) muž Fedu mimo jiné uvedl, že on ve skutečnosti vidí, že inflace trendově pomalu klesá. K tomu pak obligátně dodal, že zůstává ve vyčkávacím módu a absorbuje příchozí (makro) data. A jaká data tedy šéf newyorského Fedu přesně vyhlíží, aby se ve středu 16. září na zasedání americké centrální banky správně rozhodl?

Tak v prvé řadě se čeká na tento pátek, kdy přijdou srpnové oficiální statistiky z amerického trhu práce. Včera zveřejněný ADP report ukázal na to, že v americkém soukromém sektoru bylo v srpnu vytvořeno 38 tisíc pracovních míst, což není ani nijak spektakulární výsledek, ani žádná katastrofa. Pokud se přitom budou v pátek zveřejněná oficiální data (privátní payrolls) blížit včerejšímu výsledku, šlo by je interpretovat tak, že aktuální tvorba pracovních míst je zhruba na úrovni současných možností trhu práce. Na něj přitom proudí z Mexika daleko méně migrujících pracovníků, takže ekonomika potřebuje vygenerovat měsíčně podstatně méně nových pracovních míst, aby nedocházelo k růstu nezaměstnanosti. Zatímco ještě dva tři roky zpátky bylo zapotřebí vytvořit okolo 150 tisíc míst měsíčně, tak v současnosti může být tento „rovnovážný“ přírůstek nových pracovních míst posazen o 100 tisíc níže.

Druhým číslem, které může na poslední chvíli ovlivnit členy vedení Fedu v rozhodování o sazbách v polovině září, budou příští pátek vydaná čísla týkající se srpnové spotřebitelské inflace. Ta celková bude opět zatížena růstem cen benzínu, což nebude opticky působit dobře. Nicméně pokud John Williams zmiňoval klesající inflační trend, tak měl na mysli spíše jádrovou inflaci a ta byla v předchozích dvou měsících opravdu velmi nízká. Pokud by se tak stalo i třetí měsíc v řadě (a meziměsíční růst by činil 0,1 % a méně), tak by opravdu šlo hovořit o tom, že inflační tlaky (navzdory drahé ropě a vyšším clům) ustupují.

Dodejme, že trh vidí v tuto chvíli šance na zvýšení sazeb Fedu v září zhruba v poměru 2:1, což se nám jeví jako férové ocenění. Uvidíme, jak tomu bude příští pátek ve tři hodiny odpoledne, kdy již budou venku oba zmíněné srpnové reporty. My sázíme na to, že trhem implikovaná pravděpodobnost růstu sazeb Fed Funds o 25 bazických bodů bude za osm dní výše, než je dnes.

TRHY

Koruna

Česká koruna se drží v okolí 24,20 EUR/CZK a vyčkává na nové impulsy – hlavním negativním faktorem zůstává pokračující růst cen zemního plynu (TTF nad 73 EUR/MWh) a s tím související vyšší cena elektřiny. Dnešní mzdová čísla pravděpodobně ani při vyšším překvapení koruně příliš pomoci neprokážou.

Eurodolar

Relativně smířlivé komentáře šéfa newyorského Fedu Williamse a lehké podstřelení ADP reportu z amerického trhu práce vrátily eurodolar zpět k úrovni 1,16, ačkoliv ceny ropy a plynu včera směřovaly opět na sever.

Cena ropy nicméně otevírá dnešní den slabší, což by mohlo hrát euru do karet (zejména pokud se v průběhu seance přidá i plyn). Trh se však zřejmě nebude před pátečním klíčovým reportem z amerického trhu práce pouštět do větších akcí (viz úvod).