Kakao klesá o 4 %, protože Mondelez International zmírňuje obavy trhu z nedostatku nabídky

Deficit na trhu s kakaem není navzdory El Nino zdaleka jistý

Hlavní sklizňová sezóna kakaa v Pobřeží slonoviny začala tento týden. Očekává se, že produkce největšího světového producenta klesne, což by mohlo vést k menšímu globálnímu přebytku. Analytici BMI očekávají, že globální přebytek kakaa klesne z 442 tis. tun v sezóně 2025/26 na 82 tis. tun v sezóně 2026/27. Podle BMI by takto výrazný pokles přebytku měl vytvořit vyšší fundamentální cenové dno a omezit prostor pro výraznější pokles cen kakaa.

Hlavním zdrojem nejistoty zůstává západní Afrika, protože Pobřeží slonoviny a Ghana společně představují přibližně polovinu světové produkce. Jakékoli problémy s počasím v tomto regionu proto mohou mít nepoměrně velký dopad na ceny.

Skutečný dopad El Nino na sklizeň však zatím není jasný a neprojevil se v konkrétních údajích o produkci. Samotný Mondelez zdůraznil, že trh v této fázi obchoduje především riziko takového scénáře, nikoli potvrzené důkazy o poklesu produkce. Hedgepoint očekává, že globální přebytek kakaa v sezóně 2026/27 klesne přibližně na 111 tis. tun, což ukazuje, že ne všechny odhady odpovídají prognóze BMI. Obě projekce však ukazují na výrazně napjatější rovnováhu na trhu, nikoli na jednoznačný deficit.

Zhoršení bilance by mělo odrážet jak přibližně 2% pokles produkce, tak zhruba 2,5% růst zpracování kakaa (grinding). To je důležité, protože trh se blíží bodu, kdy by i relativně malé další zhoršení nabídky mohlo rychle eliminovat zbývající přebytek.

Jižní Amerika pomáhá stabilizovat ceny kakaa citlivé na rizika africké produkce

Jedním ze stabilizačních faktorů je rostoucí produkce v Jižní Americe. Především Ekvádor a Brazílie získávají na významu jako alternativní zdroje nabídky a postupně snižují závislost trhu na západní Africe. Ekvádor se stává nejvýznamnějším konkurentem tradičních producentů a během příštích dvou let se chce stát druhým největším producentem kakaa na světě. Pokud bude tato expanze pokračovat, mohla by strukturálně snížit rizikovou prémii spojenou s geografickou koncentrací světové nabídky.

Ani na straně poptávky není situace tak býčí, jak by mohl naznačovat samotný prodej čokolády. Výrobci v posledních letech snižovali obsah kakaa a upravovali velikost výrobků. Silnější poptávka po sladkostech a snack produktech proto nemusí automaticky znamenat stejně výrazný růst poptávky po kakaových bobech.

Klíčovým závěrem pro trh je, že nedávný růst cen má solidní fundamentální základ v podobě napjatější rovnováhy nabídky a poptávky a zvýšených rizik spojených s počasím. Zdravé zásoby, rostoucí produkce v Jižní Americe a nižší podíl kakaa v potravinářské výrobě však mohou omezovat prostor pro další růst cen.

Graf COCOA (interval H1)

Od začátku června jsme již zaznamenali dva poklesové impulzy podobného rozsahu jako současný pohyb. V obou případech se RSI přiblížilo k úrovni 30. Podobná situace se vytváří i nyní.

Pokud začne El Nino v letošním roce výrazně ovlivňovat skutečnou produkci v Africe, mohl by se otevřít prostor pro návrat ceny směrem k 7 000 USD za tunu a výše. Pokud však jeho dopad zůstane omezený, kakao by se stejně tak mohlo delší dobu konsolidovat v pásmu 5 500–6 200 USD za tunu.

Zdroj: xStation5

Další články o komoditách a jejich obchodování:

• Investování do kávy formou CFD
• Obchodování zlata – Investování do zlata pro začátečníky
• Obchodování stříbra – Jak investovat do stříbra?
• Šest věcí, které potřebujete vědět o obchodování ropy
• Základy obchodování komodit
• Obchodování s plynem – Jak investovat do NATGAS?
• Historie a budoucnost zemního plynu (NATGAS)