Státní dluhopisy jsou zpět

• deflační spirály se již nemusíme bát
• Kevin Warsh má jasno
• pět procent p.a. není k zahození

Po několik desetiletí byly úrokové sazby na okraji investorského zájmu. Mnoho let se nacházely poblíž nuly a v některých případech propadly i pod tuto magickou hodnotu. Byl to důsledek velké finanční krize, která posunula západní finanční systém na pokraj deflační propasti. Jako první na tuto hranici, za kterou není návratu, dorazilo Japonsko, na přelomu tisíciletí. Další země následovaly po roce 2008. Z této prekérní situace západní svět dostal teprve velký finanční šok, kterým se stala pandemie. Bezprecedentní tisk peněz nás vyslal na opačnou trajektorii. Z hrozby deflační spirály jsme se vydali na cestu reflace. Autonomní tvorba peněz ve finančním systému je zpět. Paradoxně máme pocit, že se jedná o další hrozbu pro společnost. Pravda je, že jsme jenom zapomněli, jak takový pocit zdárně fungující ekonomiky chutná.

K normální ekonomice patří úrokové sazby, které odrážejí její dynamiku a slouží jako zpětnovazební regulátor komplexního systému. Z tohoto pohledu je nárůst výnosů státních dluhopisů, kterého jsme v posledních týdnech svědky, naprosto standardním chováním.

Dostáváme se opět ke Kevinu Warshovi, který svými projevy, kde vyjadřuje jasný záměr přestat tržní aktéry vodit za pomyslnou ručičku ohledně toho, jakým směrem směřuje měnová politika Fedu, jasně souzní s výše popsanou situací. Ne všichni tržní aktéři berou tento fakt se stoickým klidem. Mentální berlička, která zmizela ze dne na den bude leckomu chybět. Realita je však taková, že staré způsoby se asi nevrátí. Úrokové sazby jsou zpět, jako plnohodnotný investiční faktor, který bude hrát nezastupitelnou roli v konstrukci portfolií. Jejich současná výše je sice blízko horní hranice dlouhodobého normálu, ale má daleko k výši, na které začne působit reálné ekonomické problémy.

První zářijový den začal v duchu zvyšujících se výnosů státních dluhopisů a propadu akciových titulů. Časem si na tento korelační obrazec budeme muset zvyknout, jelikož se stane velmi častým typem chování. Přivítejme státní dluhopis jako další instrument, který nám pomůže dosáhnout našeho investičního cíle a oceňme jeho současnou propozici, která nám nabízí výnos kolem pěti procent p.a. na desetileté splatnosti. V době agresivně naceněných akciových titulů to není k zahození.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.