Fed opět otevírá dveře vyšším sazbám. Výnosy amerických dluhopisů rostou na více než roční maxima

Očekávání dalšího zvýšení úrokových sazeb ve Spojených státech nabírají na síle. Inflace zůstává výrazně nad dvouprocentním cílem americké centrální banky, ceny ropy opět rostou a představitelé Fedu začínají otevřeně hovořit o možnosti dalšího zpřísnění měnové politiky. Nejnověji se k této skupině přidal guvernér Fedu Michael Barr. V úterý uvedl, že pokud inflace nezačne dostatečně přesvědčivě směřovat zpět k dvouprocentnímu cíli, byl by připraven podpořit další zvýšení úrokových sazeb. Barr zároveň ponechal otevřený i mírnější scénář. Pokud přicházející data ukážou přesvědčivé zpomalování inflace, Fed si podle něj může dovolit více času na vyhodnocení dalšího nastavení měnové politiky. Jeho vyjádření přichází jen několik dní po vystoupení předsedy Fedu Kevina Warshe v Jackson Hole, které finanční trhy rovněž interpretovaly jako signál možného zvýšení sazeb.

Trhy již počítají se zářijovým zvýšením sazeb

Fed na svém červencovém zasedání ponechal základní úrokovou sazbu beze změny v pásmu 3,50 až 3,75 %. Od té doby však pokračující inflační tlaky zvýšily pravděpodobnost dalšího zpřísnění měnové politiky. Poslední údaje ukázaly meziroční růst celkové cenové hladiny o 3,7 %, zatímco jádrová inflace bez cen potravin a energií dosáhla 3,3 %. Obě hodnoty tak zůstávají výrazně nad dvouprocentním cílem Fedu. Finanční trhy proto začínají zvýšení sazeb považovat za základní scénář. Podle dostupných zdrojů dosahovala v úterý ráno pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb přibližně 66 %. Před zářijovým rozhodnutím však Fed obdrží ještě několik klíčových údajů. Již v pátek bude zveřejněn report z amerického trhu práce a v následujícím týdnu přijdou nové údaje o spotřebitelské a výrobní inflaci.

Dražší ropa zvyšuje inflační obavy

Situaci Fedu komplikuje další eskalace napětí na Blízkém východě. Nové americké útoky proti Íránu a útok na tanker u pobřeží Ománu opět zvýšily nejistotu spojenou s přepravou ropy přes Hormuzský průliv. Cena americké ropy WTI v úterý vystoupala nad 87 dolarů za barel a Brent se dostal nad hranici 92 dolarů. Právě vyšší ceny energií představují další riziko pro vývoj inflace. Pokud by ropa zůstala dražší delší dobu, její růst by se mohl postupně projevit nejen v cenách pohonných hmot, ale prostřednictvím dopravy a výrobních nákladů také v dalších částech ekonomiky. Fed se tak dostává do situace, kdy inflace zůstává zvýšená a zároveň vzniká nový externí zdroj cenových tlaků.

GRAF: Vývoj ceny ropy BRENT (OIL, H1)

Zdroj: xStation5

Desetiletý výnos nejvýše od ledna 2025

Změnu očekávání je vidět především na americkém dluhopisovém trhu. Výnos desetiletého státního dluhopisu v úterý vystoupal přibližně na 4,79 %, což představuje nejvyšší úroveň od ledna 2025. Rostly také výnosy dalších splatností. Dvouletý výnos, který citlivěji reaguje na očekávaná rozhodnutí Fedu, se pohyboval kolem 4,36 %, zatímco výnos třicetiletého amerického dluhopisu vystoupal přibližně na 5,27 %. Za růstem výnosů přitom nestojí pouze očekávání dalšího kroku Fedu. Investoři podle CNBC zohledňují kombinaci přetrvávající inflace, geopolitické nejistoty, rostoucích cen ropy, fiskálních obav a rostoucí emise dluhu spojené také s investicemi do umělé inteligence. Výnosy a ceny dluhopisů se pohybují opačným směrem, takže jejich současný růst znamená pokles cen existujících amerických státních dluhopisů.

Vyšší výnosy zdražují financování

Vývoj na dluhopisovém trhu má význam i mimo samotné Treasury. Desetiletý americký výnos patří mezi hlavní referenční sazby pro úvěry v americké ekonomice a jeho růst se může promítat do vyšších nákladů na hypotéky, financování automobilů či další formy úvěrů. Růst tržních výnosů proto zpřísňuje finanční podmínky i bez toho, aby Fed samotnou základní úrokovou sazbu okamžitě změnil. Nejbližší dva týdny tak budou pro další vývoj americké měnové politiky rozhodující. Pokud nové údaje nepotvrdí přesvědčivé zpomalování inflace, vyjádření Michaela Barra naznačují, že Fed má na stole také možnost dalšího zvýšení sazeb. Současně bude důležitý vývoj na Blízkém východě a ceny ropy, které mohou inflační obraz před zářijovým zasedáním ještě výrazněji zkomplikovat.

X-Trade Brokers (XTB) je mezinárodní brokerský dům, který poskytuje profesionální podmínky pro obchodování CFD na forex, indexy, komodity, kryptoměny a pro investování do akcií a ETF. Své služby neustále zdokonaluje, o čemž svědčí řada mezinárodních ocenění a potvrzují to i tuzemská ocenění Broker roku a Forex broker roku, získaná opakovaně na Investičním summitu MoneyExpo. Pro své klienty nabízí XTB poskytuje profesionální obchodní platformy xStation 5 s integrovanou kalkulačkou, bezplatné vzdělávání, 24h zákaznickou podporu a denní zpravodajství z finančních trhů.

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 71 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků.