Česká inflace v normě, nejasné signály na EURUSD - Alpha týdne

Americký dolar dostal tento týden další důvod ztratit část svého lesku. Červencová inflace v USA zpomalila na 3,4 % meziročně, jádrová inflace pak klesla na 2,5 %. Výrobní inflace PPI meziměsíčně nerostla, meziročně zpomalila na 4,7 %. Trh tak postupně ubírá sázky na další zvýšení sazeb Fedu v září. Ještě před dnešním PPI byla pravděpodobnost zářijového hiku kolem 40 %, zatímco před týdnem přesahovala polovinu. Dolarový index se dnes pohyboval pod hranicí 100 bodů. Euro včera proti dolaru mírně posílilo.

Situace je zajímavá hlavně proto, že Fed rozhodně není holubičí. Na konci července ponechal sazby v pásmu 3,50–3,75 %, ale tři členové hlasovali pro zvýšení o 25 bazických bodů. Problém může být slabý trh práce, u inflace to na druhou stranu vypadá jako mírné zlepšení směrem k cíli. Pokud budou podobně měkká čísla pokračovat, bude pro jestřáby uvnitř Fedu těžší obhájit utažení politiky. Pro dolar je to nepříjemná kombinace.

Euro dostává prostor

Euro se drží kolem 1,15 EURUSD a začíná těžit hlavně z toho, že se rozevírají očekávání mezi Fedem a ECB. Eurozóna ve druhém čtvrtletí překvapila růstem HDP o 0,4 % mezikvartálně, zatímco inflace zůstává nad cílem ECB. Evropská centrální banka v červenci ponechala depozitní sazbu na 2,25 %, ale stále zdůrazňuje inflační rizika spojená především s energiemi a konfliktem na Blízkém východě. Pokud se nezmění současný trend dat v eurozóně a USA, EURUSD má prostor znovu testovat nedávná maxima.

Inflace pod cílem, ČNB stejně brzdu nepouští

Česká inflace v červenci dosáhla pouze 1,7 % meziročně, tedy pod dvouprocentním cílem ČNB. Jenže pod povrchem čísla tak krásně nevypadají. Ceny služeb rostou o 4,7 %, trh práce zůstává napjatý a podle ČNB se jádrová inflace už osm měsíců drží těsně pod 3 %. Bankovní rada proto minulý týden jednomyslně ponechala repo sazbu na 3,75 % a dál mluví o nutnosti relativně přísné měnové politiky.

Pro korunu je to zatím poměrně dobrá zpráva. ČNB nemá důvod rychle sazby snižovat a současný úrokový diferenciál zůstává pro CZK podporou. Euro se dnes pohybuje přibližně kolem 24,20 EURCZK a dolar kolem 21 EURCZK. Rizikem by naopak bylo výraznější oslabení evropské ekonomiky nebo nový růst geopolitického napětí, který by znovu vytlačil nahoru ceny energií.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.