Přichází MiCA 2.0? EU přezkoumává pravidla pro DeFi, staking, NFT a kryptopůjčky

Evropská regulace kryptoaktiv MiCA se v plném rozsahu uplatňuje teprve od konce roku 2024. Evropská komise už ale prověřuje, zda bude potřeba současná pravidla změnit nebo doplnit. V hledáčku jsou hlavně DeFi, staking, NFT a kryptopůjčky, které MiCA upravuje pouze částečně, případně vůbec. O skutečné „MiCA 2.0“ zatím nejde, výsledky přezkumu ale mohou ovlivnit budoucí podmínky pro klienty i kryptoměnové společnosti, pokud bude legislativní návrh přijat a schválen evropským zákonodárcem.  

Evropská unie patřila mezi první velké ekonomické celky, které přijaly jednotnou regulaci kryptoměn. Nařízení Markets in Crypto-Assets neboli MiCA přineslo společná pravidla pro vydavatele některých digitálních aktiv, stablecoinů, kryptoměnové burzy, správce peněženek a další poskytovatele služeb.  

Cílem bylo odstranit roztříštěnost evropského trhu a nahradit rozdílné národní režimy jednotným systémem. Podle Evropského orgánu pro cenné papíry a trhy se MiCA zaměřuje především na transparentnost, informační povinnosti, autorizaci poskytovatelů a ochranu zákazníků. Zároveň se vztahuje hlavně na kryptoaktiva, která již nejsou upravena jinou evropskou finanční legislativou.  

Jenže trh se během několikaleté přípravy pravidel posunul. Investoři už kryptoměny pouze nenakupují a neprodávají. Mohou je uzamknout ve stakingu, poskytnout jako půjčku, použít jako zástavu nebo prostřednictvím digitální peněženky vstoupit do decentralizovaných finančních aplikací. A právě tyto služby současná podoba MiCA řeší jen částečně, případně vůbec.  

MiCA 2.0 zatím není konkrétní zákon  

Evropská komise v květnu 2026 otevřela cílenou konzultaci, jejímž prostřednictvím ověřuje, zda je MiCA po prvních zkušenostech stále vhodně nastavená. Konzultace potrvá do 30. září 2026 a obrací se především na kryptoměnové společnosti, emitenty, regulátory, centrální banky a další odborné instituce.  

Samotná Komise uvádí, že odpovědi z konzultace využije při přípravě zprávy o fungování MiCA a nejnovějším vývoji kryptoměnového trhu. Pokud to výsledky přezkumu odůvodní, zprávu může doprovodit návrh na změnu a doplnění regulace.  

DeFi ukazuje základní slabinu regulace  

Nejsložitější oblastí jsou decentralizované finance neboli DeFi. Jde o aplikace založené na blockchainu a chytrých kontraktech, které umožňují například směnu tokenů, půjčování nebo správu investic bez tradiční banky či burzy.  

MiCA předpokládá, že služby poskytované plně decentralizovaně a bez jakéhokoliv prostředníka stojí mimo její působnost. Pro regulátory je totiž obtížné uložit povinnosti protokolu, za kterým oficiálně nestojí žádná firma, vedení ani provozovatel.  

Hranice mezi skutečně decentralizovaným systémem a běžnou finanční službou ale není vždy jasná. Projekt může vystupovat jako DeFi, zároveň však může mít vývojářský tým, administrátorské klíče umožňující změnit jeho fungování nebo úzkou skupinu držitelů tokenů, která ovládá hlasování.  

Pracovní dokument Evropské komise proto zkoumá, podle jakých znaků má být míra decentralizace posuzována. Ve hře je například existence identifikovatelného prostředníka, kontrola nad klíčovými funkcemi protokolu, koncentrace hlasovacích práv nebo správa uživatelských aktiv.  

Komise otevírá také možnost certifikace DeFi protokolů a chytrých kontraktů. Ta by mohla ověřovat jejich odolnost proti chybám v kódu a provozním rizikům. Regulované burzy a peněženky by teoreticky mohly nést větší odpovědnost za to, k jakým aplikacím klientům umožní přístup. Zatím však jde pouze o otázky předkládané trhu, nikoliv o přijatá pravidla.  

Staking je dnes upraven pouze nepřímo  

Dalším tématem je staking, při kterém držitelé některých kryptoměn pomáhají zabezpečovat blockchain a získávají za to odměny. Běžný klient většinou staking neprovádí sám, ale svěří své tokeny burze nebo specializované platformě.  

MiCA staking nedefinuje jako samostatnou regulovanou službu. Pokud však poskytovatel drží klientova kryptoaktiva nebo prostředky umožňující přístup k nim, vztahují se na něj také pravidla pro úschovu. Staking může klientovi poskytovat jako službu za předem sjednaných podmínek, nesmí však klientská aktiva použít pro vlastní účet, a to ani s jeho souhlasem.  

Nevyřešené zůstávají další otázky. Odměna ze stakingu není garantovaným úrokem, její výše se může měnit a tokeny mohou být po určitou dobu nedostupné. U některých sítí existuje také riziko takzvaného slashingu, při kterém může být část vložených aktiv odebrána kvůli chybě validátora.  

Budoucí regulace by proto mohla určit, jak musí poskytovatelé prezentovat očekávaný výnos, poplatky, dobu uzamčení aktiv nebo riziko ztráty. Pro klienta by bylo důležité především jasně poznat, zda skutečně využívá staking, nebo pouze posílá kryptoměny firmě, která mu za ně slibuje výnos.  

Kryptopůjčky mohou získat vlastní pravidla  

Ještě výraznější změny mohou přijít u kryptopůjček. Uživatel může své tokeny poskytnout platformě a získávat odměnu, případně si může půjčit jinou kryptoměnu proti digitální zástavě. MiCA však půjčování a vypůjčování kryptoaktiv jako samostatnou službu neupravuje.  

Problémem je především nakládání s majetkem klienta. Ten často neví, zda platforma jeho tokeny půjčila dalšímu subjektu, použila je jako zástavu nebo je zapojila do jiného výnosového produktu. Při prudkém propadu trhu pak může vzniknout řetězec nucených likvidací a ztrát.  

Společná zpráva evropských regulátorů EBA a ESMA upozornila například na rizika nadměrného pákového efektu, dalšího používání zástavy a nedostatečných informací o poplatcích, výnosech nebo změnách podmínek. Současně ale konstatovala, že zapojení evropských spotřebitelů a finančních institucí do kryptopůjček a stakingu zůstává podle dostupných údajů omezené a zatím nepředstavuje významné riziko pro finanční stabilitu.  

Případná nová pravidla by mohla řešit kvalitu zajištění, další používání klientských aktiv i právní postavení zákazníka při úpadku poskytovatele. Právě rozdíl mezi majetkem uloženým v oddělené úschově a kryptoměnami poskytnutými firmě jako půjčka může rozhodnout, zda klient své prostředky získá zpět.  

NFT nejsou automaticky mimo dosah regulace  

MiCA ze své působnosti vyjímá kryptoměnová aktiva, která jsou skutečně jedinečná a nezaměnitelná. Typickým příkladem může být digitální umění, sběratelský předmět nebo individuální právo zaznamenané prostřednictvím NFT.  

Samotné označení NFT však nestačí. Tokeny vydané ve velkých sériích nebo kolekcích a frakcionované NFT nemusí být považovány za skutečně jedinečné a nezaměnitelné. Pokud mají zároveň vlastnosti finančního nástroje, mohou spadat pod jinou evropskou finanční legislativu.  

Evropská komise nyní zjišťuje, zda by měla být přijata pravidla také pro poskytovatele služeb spojených s NFT, například tržiště nebo správce těchto tokenů. Nové povinnosti by mohly omezit zavádějící propagaci a manipulaci, příliš široký zásah by však současně mohl postihnout herní průmysl, digitální sběratelství nebo kulturní projekty.  

Více jistoty, ale možná také méně služeb  

Pro běžného investora by rozšíření MiCA mohlo přinést především lepší přehled o tom, jaká ochrana se na konkrétní produkt vztahuje. Dnes může klient v jedné aplikaci koupit kryptoměnu prostřednictvím regulované služby a následně ji přesunout do produktu, na který už stejné záruky neplatí.  

Poskytovatelé by proto mohli být nuceni srozumitelně vysvětlit, zda jsou klientská aktiva držena odděleně, zda je lze půjčit třetím stranám, jak rychle je možné je vybrat a kdo nese odpovědnost při technickém selhání.  

Regulace ale neodstraní investiční riziko. Licence podle MiCA nepředstavuje garanci výnosu ani ochranu před poklesem hodnoty kryptoaktiv.Smyslem pravidel by mělo být hlavně to, aby rizikové produkty nebyly vydávány za bezpečnou alternativu bankovního spoření.  

Vyšší ochrana může mít také svou cenu. Některé zahraniční platformy mohou evropským klientům část služeb přestat nabízet a náklady na licence, právní poradenství nebo řízení rizik se mohou promítnout do poplatků a nižších výnosů.  

Evropa hledá rovnováhu  

Přezkum MiCA tak není pouze debatou o přísnější regulaci. Evropská komise zároveň zjišťuje, zda některé současné povinnosti nelze zjednodušit a snížit administrativní zátěž. Cílem je najít rovnováhu mezi ochranou zákazníků a schopností evropských firem konkurovat společnostem ze Spojených států, Asie nebo Blízkého východu.  

Jasná pravidla mohou kryptoměnovému sektoru pomoci, pokud odstraní právní nejistotu a umožní firmám nabízet služby na celém evropském trhu. Příliš složitá regulace by však mohla zvýhodnit největší hráče a vytlačit menší projekty mimo Evropskou unii.  

Upozornění: Tento článek má výhradně informativní charakter a nepředstavuje investiční doporučení, investiční poradenství, právní ani daňové poradenství ve smyslu příslušných právních předpisů. Uvedené informace vycházejí z právního stavu a veřejně dostupných informací ke dni zveřejnění článku. Budoucí legislativní změny mohou být přijaty v odlišném znění nebo nemusí být přijaty vůbec.  

Tomáš Bára

Tomáš Bára se investicím na kapitálových trzích profesně věnuje od roku 2015. Na zkušenosti z oblasti finančních trhů později navázal zájmem o kryptoměny, kterým se osobně začal věnovat o tři roky později. Původně osobní zájem o kryptoaktiva se u něj postupně proměnil v profesní specializaci. Díky propojení znalosti tradičního kapitálového trhu a prostředí digitálních aktiv se zaměřuje na srozumitelnou komunikaci kryptoměn, jejich praktického využití a role v moderním finančním světě.

Crypto4me vzniklo s cílem nabídnout jednoduchý, rychlý a bezpečný způsob nákupu zavedených kryptoměn, jako jsou bitcoin nebo ether. Současně se zaměřuje na edukaci a zpřístupňování světa digitálních aktiv začínajícím i zkušenějším uživatelům, kteří chtějí kryptoměnám lépe porozumět.

Službu provozuje společnost Madison Six j. s. a., která je držitelem povolení Národní banky Slovenska č. 100-001-025-213 k poskytování služeb souvisejících s kryptoaktivy podle nařízení MiCA. Společnost klade důraz na bezpečnost obchodování a úschovy kryptoaktiv a na základě uděleného povolení může své služby poskytovat přeshraničně v celé EU a EHP.

Více na www.crypto4me.eu