Nabere růst na Wall Street na síle? Shrnutí americké výsledkové sezóny

Podle údajů společnosti FactSet výsledková sezóna za 2. čtvrtletí potvrzuje velmi silnou fundamentální kondici největších amerických společností. Pozitivní překvapení jsou rozšířená jak u zisků, tak u tržeb, přičemž růst EPS výrazně překonal očekávání před začátkem výsledkové sezóny. Zároveň zůstává ocenění indexu S&P 500 zvýšené, což znamená, že jeho další růst bude stále více záviset na schopnosti společností udržet silný růst zisků. Silné fundamenty mají svou cenu, současné ocenění však v této fázi nepovažujeme za zvlášť náročné.

• Výsledky již zveřejnilo 88 % společností z indexu S&P 500. Z nich 86 % překonalo očekávání u zisku na akcii (EPS), zatímco 76 % vykázalo tržby nad konsenzem. To ukazuje, že pozitivní překvapení nejsou pouze výsledkem kontroly nákladů, ale jsou patrná také na straně tržeb.
• Růst zisků společností z indexu S&P 500 za 2. čtvrtletí aktuálně dosahuje 50,4 % meziročně. Pokud se toto tempo udrží až do konce výsledkové sezóny, půjde o nejsilnější růst zisků od 2. čtvrtletí 2021, kdy dosáhl 91,6 %.
• Rozsah zlepšení oproti dřívějším očekáváním je mimořádně výrazný. Ještě 30. června trh očekával růst zisků o 23,1 % meziročně, zatímco nyní dosahuje 50,4 % – tedy více než dvojnásobku původního odhadu.
• Důležité je, že zlepšení je plošné. Všech 11 sektorů indexu S&P 500 nyní vykazuje vyšší zisky, než se očekávalo na konci června. Důvodem jsou pozitivní výsledková překvapení a revize odhadů EPS směrem vzhůru.
• Forwardové P/E indexu S&P 500 se pohybuje kolem 20x, ve srovnání s pětiletým průměrem 19,9x a desetiletým průměrem 19x. Trh tedy není levný, ale vzhledem k současnému tempu růstu zisků má zvýšené ocenění výrazně silnější fundamentální podporu, než kdyby byl růst indexu tažen především expanzí valuačních násobků.

Rekord za rekordem – Amazon podporuje Wall Street

Firemní výsledky zůstávají silným fundamentálním argumentem pro americký akciový trh, ačkoli část působivého růstu zisků odráží mimořádně silné výsledky největších společností. Během jediného týdne se tempo růstu zisků indexu S&P 500 zvýšilo z 38 % na 47,4 % meziročně, přičemž osm sektorů již vykazuje dvouciferný růst zisků. Důležité je, že i po vyloučení dvou největších přispěvatelů zůstává růst zisků v rámci indexu velmi silný.

• Zisky společností z indexu S&P 500 aktuálně rostou o 47,4 % meziročně, oproti 38 % před pouhým týdnem. Pokud se toto tempo udrží, půjde o nejsilnější růst od 2. čtvrtletí 2021.
• Po vyloučení společností Alphabet a Amazon by růst zisků indexu S&P 500 klesl ze 47,4 % na 28,8 % meziročně. I tak by šlo o velmi silný výsledek, který by znamenal druhé čtvrtletí v řadě s růstem zisků nad 20 % a sedmé čtvrtletí v řadě s dvouciferným růstem.
• Celkem osm sektorů S&P 500 vykazuje dvouciferný růst zisků. V čele jsou energetický sektor (+135,3 % meziročně), komunikační služby (+109,8 %), sektor zbytného spotřebního zboží (+90,7 %) a informační technologie (+69,4 %).
• Amazon byl během uplynulého týdne hlavním přispěvatelem ke zlepšení agregátních zisků. Společnost vykázala EPS ve výši 5,75 USD oproti očekávaným 1,82 USD a podílela se na 76 % nárůstu agregátních zisků indexu S&P 500 během tohoto období.
• Vysoký EPS Amazonu výrazně podpořily ostatní příjmy před zdaněním ve výši 53,4 miliardy USD, související především s investicí do společnosti Anthropic. To znamená, že část mimořádného růstu zisků indexu přímo neodráží zlepšení základní provozní výkonnosti.
• Amazon je nyní druhým největším přispěvatelem k růstu zisků indexu S&P 500, hned za společností Alphabet. Také výsledky Alphabetu byly výrazně podpořeny růstem ocenění jeho kapitálových investic.

Zdroj: FactSet

Úzká skupina společností táhne průměr vzhůru

Společnosti z indexu S&P 500 s větší expozicí vůči zahraničním trhům si v této výsledkové sezóně vedou výrazně lépe než firmy zaměřené převážně na americký trh. To je obzvlášť zajímavé vzhledem k relativně silnému americkému dolaru, který by teoreticky měl snižovat hodnotu zahraničních tržeb a zisků po jejich přepočtu do dolarů. Data však ukazují, že společnosti s vyšší mezinárodní expozicí nadále vykazují velmi silný růst zisků i tržeb.

• Společnosti, které generují více než 50 % svých tržeb mimo USA, vykazují meziroční růst zisků o 74,7 %, zatímco u společností generujících většinu tržeb na domácím trhu činí růst 35,5 %. Za celý index S&P 500 dosahuje 47,4 %.
• Podobnou převahu lze pozorovat také u tržeb. Tržby společností s vyšší mezinárodní expozicí rostou meziročně o 20,5 %, ve srovnání s 12,0 % u společností zaměřených na domácí trh a 14,1 % za celý index S&P 500.
• Silný americký dolar se zatím nepromítl do slabších agregátních výsledků globálně působících amerických společností. To naznačuje, že růst jejich podnikání je dostatečně silný na to, aby převážil potenciálně negativní měnový efekt.
• Významnou část této nadvýkonnosti však táhnou největší společnosti. Alphabet, Exxon Mobil a Chevron patří mezi pět největších přispěvatelů k růstu zisků i tržeb ve skupině společností s vyšší mezinárodní expozicí.
• Po vyloučení společností Alphabet, Exxon Mobil a Chevron by růst zisků mezinárodně orientovaných společností klesl ze 74,7 % na 27,5 %, zatímco růst tržeb by zpomalil z 20,5 % na 16,0 %.
• Data tak ukazují na dva souběžné trendy. Globálně působící společnosti z indexu S&P 500 zůstávají fundamentálně silné, jejich mimořádná nadvýkonnost v oblasti zisků je však výrazně koncentrována do několika velkých společností. Mnohem menší pokles růstu tržeb po jejich vyloučení naznačuje, že síla tržeb je rozložena šířeji než růst zisků.

Graf US500 (D1)

Futures kontrakt na index S&P 500 se obchoduje poblíž historických maxim, během několika posledních seancí se mu však nedaří prorazit nad úroveň 7 800 bodů. Index se aktuálně nachází přibližně 10 % nad 200denním exponenciálním klouzavým průměrem (EMA200), zatímco důležité nedávné cenové reakce naznačují potenciální support v oblasti 7 250–7 350 bodů.

Zdroj: xStation5

X-Trade Brokers (XTB) je mezinárodní brokerský dům, který poskytuje profesionální podmínky pro obchodování CFD na forex, indexy, komodity, kryptoměny a pro investování do akcií a ETF. Své služby neustále zdokonaluje, o čemž svědčí řada mezinárodních ocenění a potvrzují to i tuzemská ocenění Broker roku a Forex broker roku, získaná opakovaně na Investičním summitu MoneyExpo. Pro své klienty nabízí XTB poskytuje profesionální obchodní platformy xStation 5 s integrovanou kalkulačkou, bezplatné vzdělávání, 24h zákaznickou podporu a denní zpravodajství z finančních trhů.

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 71 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků.