Jak banky a klienti reagují na změny úrokových sazeb ČNB?

ZPRÁVA O MĚNOVÉ POLITICE | LÉTO 2026 (box 2)
(autoři: Jakub Grossmann, Branislav Saxa)

Pro ilustraci vlivu změn 2T repo sazby ČNB na klientské sazby se tento box věnuje vývoji distribucí klientských sazeb domácností a podniků^[1] v období od konce roku 2023 do června 2026. V tomto období došlo k výraznému snížení úrokových sazeb ČNB o více než 3 procentní body. 2T repo sazba poklesla ze 7 % v prosinci 2023 na 3,5 % v květnu 2025. Na konci sledovaného období byla sazba zvýšena na 3,75 %.

Průsak měnověpolitických a tržních sazeb do klientských sazeb z korunových úvěrů nefinančním podnikům je tradičně velmi rychlý. Klientské sazby většiny korunových úvěrů nefinančním podnikům jsou totiž smluvně navázané na PRIBOR a navýšené o úvěrovou marži, změna tržní sazby se tak promítá do klientských sazeb prakticky okamžitě. Postupné snížení 2T repo sazby ze 7 % v prosinci 2023 na 4 % v prosinci 2024 se projevilo ve výrazném posunu nejčetnější hodnoty v distribuci k nižším sazbám (Graf 1). Po následném poklesu 2T repo sazby na 3,5 % v květnu 2025 zůstaly největší objemy čerpaných korunových úvěrů úročeny sazbou 5–6 %, čerpané objemy u těchto sazeb byly však výrazně vyšší a přibylo také úvěrů čerpaných pod těmito sazbami. Podobný vývoj nastal u sazeb z eurových úvěrů nefinančním podnikům (Graf 2), což odpovídá poklesu depozitní sazby ECB o 2 procentní body mezi prosincem 2023 a červnem 2025. Eurové úvěry v posledních letech tvořily zhruba polovinu celkových úvěrů podniků.

Graf 1 – Korunové úvěry nefinančním podnikům
osa x: pásma úrokové sazby v %, osa y: objemy v mld. Kč, stavy korunových úvěrů

Graf 1 – Korunové úvěry nefinančním podnikům

Graf 2 – Eurové úvěry nefinančním podnikům
osa x: pásma úrokové sazby v %, osa y: objemy v mld. Kč, stavy eurových úvěrů

Graf 2 – Eurové úvěry nefinančním podnikům

Distribuce klientských úrokových sazeb u úvěrů na bydlení se v posledních dvou a půl letech výrazně proměnila. Zatímco na konci roku 2023 ještě měly domácnosti vlivem uvolněné měnové politiky z předchozích let sjednané hypoteční úvěry nejčastěji s úrokovou sazbou v pásmu 2–3 % (Graf 3) a nové úvěry s vyššími úrokovými sazbami čerpaly pouze minimálně (Graf 4), s postupným poklesem 2T repo sazby a potřebou refixace dříve sjednaných úvěrů si začaly stále častěji sjednávat hypoteční úvěry s úrokovou sazbou 4–5 %. To se projevilo ve změně distribuce celkových úvěrů na bydlení. Ta původně měla jeden výrazný vrchol se sazbami v rozmezí 2–3 %, od roku 2025 distribuce ukazuje dva vrcholy – nalevo hypotéky pořízené za nižší sazby (do té doby nerefinancované, resp. nerefixované) a napravo novější hypotéky s již vyšší úrokovou sazbou (Graf 3). Změna úrokových sazeb se tak u hypoték propisuje do klientských sazeb pomaleji než u podnikových úvěrů. Na druhou stranu má dopad nejen na rozhodování potenciálních nových klientů o pořízení hypotečního úvěru, ale ovlivňuje také disponibilní příjem stávajících klientů, kteří musejí svou hypotéku refinancovat nebo refixovat.

Graf 3 – Úvěry na bydlení
osa x: pásma úrokové sazby v %, osa y: objemy v mld. Kč, stavy úvěrů

Graf 3 – Úvěry na bydlení

Graf 4 – Nové úvěry na bydlení
osa x: pásma úrokové sazby v %, osa y: objemy v mld. Kč, nové úvěry

Graf 4 – Nové úvěry na bydlení

Pokud vezmeme do úvahy, že podniky i domácnosti drží velkou část depozit na neúročených účtech, průsak měnověpolitických sazeb do klientských sazeb u vkladů je velice rychlý. Zatímco na konci roku 2023 se vklady podniků koncentrovaly u sazeb okolo 6–7 % (Graf 5), u vkladů domácností to byly o 1 procentní bod nižší hodnoty (Graf 6). To naznačovalo lepší schopnost firem sjednat si výhodnější úrokové podmínky. Se snížením 2T repo sazby se situace do jisté míry vyrovnala a distribuce sazeb u vkladů podniků a domácností měly podobný tvar. Poslední hodnoty ukazují opětovný nárůst sazeb odrážející posun výnosové křivky směrem nahoru.

Graf 5 – Vklady nefinančních podniků
osa x: pásma úrokové sazby v %, osa y: objemy v mld. Kč, stavy vkladů

Graf 5 – Vklady nefinančních podniků