Nebojte se, Warsh ve skutečnosti nemá velení - Víkendář

Paul Krugman si myslí, že rozhodnutí americké centrální banky o tom, že nezmění sazby, samo o sobě nemělo na trzích vyvolat žádné prudké reakce. Inflace se drží delší dobu nad cílem a je otázkou, nakolik jsou současné cenové tlaky přechodného rázu (viz včerejší Víkendář). Stabilní sazby ale byly široce očekávány, a proto na ně trhy neměly moc reagovat. Prudká reakce však přesto přišla a Krugman nabízí své vysvětlení.

Reakce dluhopisových trhů na poslední zasedání FOMC podle ekonoma naznačovala, že investoři se domnívají, že je velká pravděpodobnost, že Fed bude držet sazby příliš nízko po příliš dlouhou dobu. A tím bude přiživovat inflaci. V důsledku toho bude Fed nakonec nucen zvýšit sazby výrazněji, než kdyby nyní jednal s cílem inflaci zkrotit. „Je tedy jasné, že reakce trhu s dluhopisy nebyla odsouzením samotného rozhodnutí o sazbách. Bylo to spíše odsouzení Warshe. Jinými slovy, Warshovy komentáře vedly trh k nedůvěře v jeho závazek bojovat s inflací.“

Krugman k tomu dodává: „Když Trump vybral Warshe, poukazoval jsem na to, že se Warsh ohledně měnové politiky po finanční krizi naprosto mýlil. Volal po zvyšování sazeb, což byla pro hluboce utlumenou ekonomiku naprosto špatná politika. Warsh tehdy varoval před inflací. A když se nedostavila, prostě přišel s jinými argumenty pro utaženou politiku… Řada
médií označuje Warshe za měnového jestřába. To je ale chyba v úsudku. Warsh uvažuje politicky, volá po restrikcích v monetární politice a staví se proti jakémukoli pokusu o oživení ekonomiky, když jsou v Bílém domě demokraté. Stejně jako všichni Trumpovi zastánci je ale od listopadu 2024 pro nižší úrokové sazby.“

Krugman k tomu dodává, že Warsh hovoří řady nesmyslů: „Poslechněte si Warshe a jeho úvahy o hospodářské politice. Chrlí spoustu velkých slov, která pravděpodobně znějí působivě lidem, kteří o tématu nic nevědí. Ale za touto slovní zásobou není žádný ucelený argument… Nyní nemusel nutně prosazovat zvýšení sazeb. Ostře však odsuzoval Fed za příliš pomalé jednání při krocení inflace v Bidenově éře. Momentálně se nachází v podobné situaci, takže alespoň měl jasně vysvětlit, proč si myslí, že tentokrát je to jinak. Místo toho byl jeho výkon na tiskové konferenci matoucí a vyhýbavý. Občas se zdálo, že Fed podle něj nemusí dělat pro snížení inflace nic. To pak je v naprostém rozporu s jeho předchozí kritikou.“

Podle ekonoma také existují náznaky, že „Warshovi se nedaří získat si respekt svých kolegů ve vedení Fedu. Tři nesouhlasné názory v FOMC jsou každopádně hodně. Jeden z guvernérů Fedu, Chris Waller, se dokonce vysmál Warshovým plánům zřídit několik pracovních skupin pro studium klíčových otázek. Wall Street Journal Wallera citoval s tím, že podle něj stačí zmínit, kdo v těchto skupinách bude pracovat a bude jasné, s jakými doporučeními přijdou.“

Na závěr pak Krugman poukazuje na slova Lorie Logan, která jako prezidentka Fedu v Dallasu nedávno připomněla následující: „Ani já, ani nikdo jiný ve Spojených státech si nedělá měnovou politiku sám o sobě. Federální výbor pro operace na volném trhu je výbor, ne jeden člověk.“ Krugman dodává: „Ať už tím myslela cokoli, publikum jistě slyšelo něco jako: Nebojte se, Warsh ve skutečnosti nemá velení. To je uklidňující, pokud člověk nedůvěřuje jeho úsudku. Ale také to znamená, že nebude efektivním vůdcem, pokud budeme čelit hospodářské krizi.“

Zdroj: Paul Krugman, Substack