ČNB další zvyšování sazeb neindikuje, koruna mírně oslabila (Komentář)

Tuzemská průmyslová produkce ve druhém čtvrtletí vzrostla o 2 % q/q, červnový výsledek překvapil trhy pozitivně. Silný růst průmyslu v červnu (+1,2 % m/m) a nadále solidní exportní výkon podle nás potvrzuje pokračování cyklického oživení. Předstihová data z průmyslu i přes vyšší ceny energií zatím stále indikují relativně příznivý výhled. Stavební výroba v průběhu druhého čtvrtletí meziměsíčně klesala, mezičtvrtletně ale oproti Q1 stále zaznamenala zlepšení (+1,5 % q/q). Rezidenční výstavba již vykazuje známky mírného oživení, což se odrazilo v růstu pozemního stavitelství v červnu o 1,3 % m/m. Bilance zahraničního obchodu se v červnu po sezónním očištění sice zúžila, exportní výkon české ekonomiky se ale dále zvyšoval. Více k červnovým datům z reálné ekonomiky píšeme zde: https://bit.ly/IndJun26cz.

ČNB v souladu s naším odhadem i jednomyslným analytickým konsenzem ponechala úrokové sazby beze změny. Klíčová repo sazba tak zůstává na úrovni 3,75 %. Rozhodnutí bankovní rada přijala jednomyslně (poměrem hlasů 7:0). Nová prognóza centrální banky indikuje podobně jako naše červencová predikce (https://bit.ly/CEO_3Q26_CZ) setrvání sazeb na současné úrovni po delší dobu. Záměr neměnit nastavení měnové politiky na tiskové konferenci naznačil i guvernér ČNB Aleš Michl, když uvedl, že zvýšení sazeb na minulém jednání podle něj přineslo žádoucí zpřísnění měnových podmínek a hlavní strategií je nyní období vyhodnocování nových dat, výhledu, vývoje inflačních rizik a působení restrikce měnové politiky.

Česká koruna v reakci na zasedání ČNB mírně oslabila. Sazby na korunovém peněžním trhu po zasedání zamířily dolů. Aktuálně je plně zaceněno již jen jedno další zvýšení repo sazby o standardních 25 bb na přelomu letošního a příštího roku, zatímco ještě začátkem týdne byly takovéto kroky očekávány minimálně dva. Zklamáním byla pro finanční trhy především absence náznaku dalšího zpřísnění měnové politiky, které není obsaženo v nové prognóze ČNB a ani jej nenaznačil guvernér Michl. Koruna tak v páru s eurem oslabila o 0,2 % na 24,23 CZK/EUR.

Na globálních trzích rezonoval opět zejména Blízký východ. Írán oznámil dohodu s Ománem ohledně částečného otevření Hormuzského průlivu. Spojené státy nicméně podle Teheránu nejsou součástí této dohody a plné otevření Hormuzu podmiňuje ukončením blokády íránských přístavů ze strany USA. Ropa Brent se po celý den obchodovala poblíž 80 USD/barel. Dolar proti euru posílil o 0,1 % na 1,154 USD/EUR.

Přečtěte si také k úrokovým sazbám