Poučky přestaly fungovat

• intervence o velikosti sta miliard dolarů
• bezedné moře kapitálu
• poučky nefungují

Páteční a pondělní intervence na měnových trzích ve prospěch japonského jenu se ukázala jako marginální záležitost. Měna země zapadajícího slunce sice posílila o čtyři procenta, ale na trzích nenásledovala kaskádová reakce, kterou hrozili někteří komentátoři. Akciový index Nikkei 225 oslabil o zhruba 1,4 procenta, přičemž pokles táhli zejména exportéři a výrobci čipů – akcie Toyoty odepsaly téměř 6 %, Tokyo Electron a Advantest zhruba 10 %. I tak jde o poměrně umírněnou odpověď akciového trhu na posílení měny. Celkový objem intervence byl přibližně 93 miliard dolarů, probíhala ve čtvrtek a v pátek a šlo o vzácný koordinovaný zásah Japonska a USA, jehož provedení bylo potvrzeno až v pondělí. Velikost nijak nevybočuje z rozměru podobných prodejů v minulosti. Zdá se, že sto miliard dolarů je nový normál pro objem, který je schopen zahýbat měnovým trhem v řádech jednotek procent.

Vzhledem k minimálním dopadům intervence na jiná aktiva opět vyvstávají otazníky nad funkčností „starých“ vzorců cenového chování, na které si obchodníci mohli v minulosti vsadit. Pohyb jako ten páteční byl schopen vyvolat poměrně značné sekundární otřesy. Důvodem bývala velká provázanost portfolií. Jediný hedžový fond mohl mít spolu s krátkou pozicí na jenu otevřeny nejrůznější jiné spekulativní pozice. Rychlá ztráta vyvolaná intervencí pak přinutila fond k jejich nuceným prodejům a tato kaskáda se začala šířit finančním trhem a způsobila katastrofu. To, že se tak tentokrát nestalo, má jediné možné vysvětlení, kterým je neexistence těchto propojených rizikových pozic. Množství kapitálu, který se dnes pohybuje na trzích je tak vysoké, že jsou pro něj pohyby v řádu procent na nejlikvidnějších měnových párech, absolutně neškodné. Viděli jsme i jiné hrozivé tržní epizody, které měly překvapivě malý negativní dopad. Jmenujme nemovitostní bublinu v Číně, ukrajinský konflikt, íránský konflikt s velmi mírnou reakcí ropného futures kontraktu. Všechny tyto příklady by v minulosti znamenaly finanční otřesy.

Bezedné moře kapitálu, ve kterém se utopí sebevětší finanční hrozba, je velmi solidní základnou pro investiční boom v oblasti umělé inteligence. Do hlavy se neodbytně dere otázka, zdali by k podobné kapitálové cunami došlo bez jeho existence a do jaké míry jsou přísliby a monstrózní očekávání výsledkem této obří vlny šířící se kapitálovým trhem. Uspokojivá odpověď neexistuje. Jisté jsou dvě věci, moře peněz nezmizí a staré poučky přestaly definitivně fungovat.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.