Výsledky CTP za 2Q26

Zisk CTP dosáhl za 2Q26 výše -112,8 mil. EUR, oproti +429,5 mil. EUR loni. To bylo způsobeno především slabším výsledkem přecenění nemovitostí (negativní výsledek byl způsoben uplatněním konzervativnějších výnosů u rumunských aktiv) a navzdory r/r rostoucímu čistému EBIT. Toto číslo bylo viditelně pod naším odhadem především v důsledku nižšího než očekávaného přecenění nemovitostí (neočekávané znehodnocení rumunských aktiv). Zároveň však konstatujeme, že opakující se EBIT byl o 0,9 % and naším očekáváním. EPRA NAV na akcii dosáhlo 20,9 EUR (podle našeho odhadu), což je o +5,4 % r/r, ale -2,4 % q/q (implikovaný P/NAV na nenáročných 0,80x). LTV dosáhla 46,8 % oproti 46,4 % / 46,2 % v 1Q26 / 4Q25. Klíčová fakta a očekávání: Silná poptávka vedla k novému čtvrtletnímu rekordu v pronájmu 813 tis. m2 ve 2Q26. CTP zopakovala cíl upravené EPRA EPS pro 2026 na 1,01–1,03 EUR (po úpravě o kapitalizované úroky), což by znamenalo meziroční růst o 9–11 %. S „očekávaným zrychlením v nadcházejících letech“ by se to blížilo našim modelovým předpokladům. Cíl dokončení nových ploch 1,4–1,7 mil. m2 pro 2026 potvrzen. Firma je na cestě k dosažení cíle příjmů z pronájmu 1 mld. EUR do roku 2027. Dividendová politika zachována (výplata 70–80 %).

Očekáváme, že výsledky za 2Q6 vyvolají negativní reakci trhu kvůli slabšímu  výsledku přecenění nemovitostí; poznamenáváme však, že by tato reakce měla být do značné míry tlumená vzhledem k čistému EBIT blížícímu se prognóze, zopakovanému výhledu EPRA EPS na fiskální rok 2026 a rekordní aktivitě v oblasti pronájmů v daném období. Analytik: Cezary Bernatek, Česká spořitelna