„Digitální dolar“ míří do bank. Stablecoiny mohou změnit finance dříve než bitcoin

Stablecoiny byly dlouho hlavně technickou pomůckou kryptoměnových obchodníků. Umožňovaly rychle přesouvat dolarovou hodnotu mezi burzami, vystoupit z kolísavého bitcoinu a přitom zůstat v kryptoměnovém prostředí. Tato role zůstává důležitá, už ale není jediná.

Tokeny navázané na dolar či euro se stále více využívají v přeshraničních platbách, firemní likviditě i při vypořádání tokenizovaných aktiv. Tradiční měny přitom nenahrazují, ale převádějí jejich důvěryhodnost do prostředí blockchainu. Jde přitom o tokeny vydávané soukromými subjekty, nikoli o zákonné platidlo vydané centrální bankou nebo prostředek se státní zárukou.

Pro investory je tento posun zásadní, i když stablecoiny sami držet nechtějí. Mohou se stát infrastrukturou propojující banky, kryptoměny a digitální dluhopisy či fondy. Největší změnu tak nemusí přinést růst bitcoinu, ale přesun běžných peněz na programovatelné sítě.

Circle získal bankovní licenci. Symbolická hranice padla

Výrazným signálem tohoto vývoje se stalo rozhodnutí amerického Úřadu pro dohled nad měnou z 10. července 2026. Společnost Circle, která vydává dolarový stablecoin USDC, získala konečný souhlas k založení národní trustové banky Circle National Trust.

Nová instituce bude po otevření poskytovat především úschovu digitálních aktiv pro Circle a jeho spřízněné společnosti. Do budoucna může nabídnout omezené služby také vybraným bankám a finančním institucím a převzít správu rezerv podporujících USDC. Dostane se tak pod přímý federální dohled amerického bankovního regulátora.

Nejde však o klasickou komerční banku. Circle National Trust nebude přijímat pojištěné vklady veřejnosti ani poskytovat běžné úvěry. USDC se proto automaticky nestává bankovním vkladem a jeho držitel nezískává stejnou ochranu jako klient tradiční banky. Přesto jde o důležitý mezník – stablecoinová infrastruktura už nestojí pouze vedle regulovaného finančního systému, ale začíná se stávat jeho součástí.

Spojené státy navíc od července 2025 mají první federální rámec pro platební stablecoiny v podobě zákona GENIUS Act. V dubnu 2026 americké ministerstvo financí představilo návrh navazujících pravidel proti praní špinavých peněz a obcházení sankcí, která mají na povolené emitenty uplatnit část povinností známých z tradičního finančního sektoru.

Co je stablecoin a proč nejde o druhý bitcoin

Stablecoin je digitální token, jehož hodnota má zůstat navázaná na referenční aktivum, nejčastěji americký dolar nebo euro. Jeden dolarový stablecoin by se tedy měl dlouhodobě obchodovat přibližně za jeden dolar.

Bitcoin má omezenou nabídku a jeho cenu určuje trh, takže může během krátké doby výrazně růst i klesat. Stablecoin se naopak snaží podobný pohyb potlačit. Jeho hlavní funkcí není kapitálové zhodnocení, ale uchování stabilní nominální hodnoty a rychlý převod prostřednictvím blockchainu.

U tokenů krytých tradičními aktivy emitent obvykle drží rezervy v hotovosti, bankovních vkladech, krátkodobých státních dluhopisech nebo dalších likvidních nástrojích. Při vydání tokenu přijme odpovídající částku a při zpětném odkupu by měl token zničit a vyplatit držiteli běžnou měnu.

Z uživatelského pohledu představuje stablecoin digitálně převoditelný nárok vůči konkrétnímu soukromému emitentovi, který lze nepřetržitě přesouvat mezi blockchainovými adresami. Rozhodující přitom je, kdo token vydal, jaké drží rezervy, kdo má nárok na přímý odkup a jaká pravidla se na něj vztahují. Na rozdíl od bankovního vkladu navíc stablecoin není chráněn systémem pojištění vkladů.

Trh přesáhl 300 miliard dolarů, ale stále stojí na začátku

Podle Banky pro mezinárodní platby dosahovala tržní hodnota stablecoinů na konci května 2026 přibližně 320 miliard dolarů. V roce 2025 přes ně podle stejné instituce protekla hodnota zhruba 28 bilionů dolarů.

Druhé číslo je však nutné číst opatrně. Zahrnuje také obchodování, automatizované operace a převody mezi peněženkami stejného vlastníka. Hrubý blockchainový objem proto nelze jednoduše srovnávat s platbami kartou nebo s běžnými bankovními převody. Po očištění o interní pohyby je skutečný ekonomický objem výrazně nižší.

Hlavní využití navíc stále zůstává uvnitř kryptoměnového trhu. Evropská centrální banka uvádí, že stablecoiny se účastní přibližně 80 procent obchodů na centralizovaných kryptoměnových platformách. Obchodníkům umožňují přecházet mezi jednotlivými aktivy bez opakované směny do dolarů či eur na bankovním účtu.

Právě proto by problémy velkého stablecoinu mohly zasáhnout celý kryptoměnový trh. Pochybnosti o kvalitě rezerv nebo možnosti odkupu mohou vyvolat hromadný prodej tokenu, odchýlení jeho ceny od cílové hodnoty a tlak na burzy, které jej používají jako hlavní zúčtovací měnu.

Přeshraniční platby: velký příslib, zatím omezená realita

Jedním z nejčastěji zmiňovaných využití jsou mezinárodní převody. Tradiční platba může procházet přes několik korespondenčních bank, měnové konverze a další zprostředkovatele. Stablecoin lze naproti tomu technicky odeslat mezi dvěma blockchainovými adresami nepřetržitě a často během několika minut.

Rychlý převod na blockchainu ale neznamená automaticky levnou platbu pro koncového klienta. Uživatel musí na začátku převést koruny nebo eura do stablecoinu a příjemce jej zpravidla potřebuje znovu směnit do místní měny. Právě tyto vstupní a výstupní body přinášejí poplatky, kurzové rozpětí, čekání i regulatorní kontroly.

Digitální hotovost pro tokenizovaná aktiva

Možná ještě významnější využití se nachází mimo běžné placení. Dluhopisy, fondy, akcie nebo komodity lze převést do podoby tokenů evidovaných na blockchainu. Pokud se mají na stejné síti také obchodovat a vypořádávat, potřebují digitální peníze, které v tomto prostředí fungují nativně.

Bitcoin je pro tuto roli kvůli své volatilitě nepraktický. Stablecoin navázaný na dolar nebo euro může naopak fungovat jako digitální hotovost. ECB jej označuje za výchozí peněžní část takzvaného atomického vypořádání, při němž se aktivum a peníze převedou současně – buď se uskuteční obě části transakce, nebo žádná.

Tím se snižuje riziko, že jedna strana aktivum odešle, ale druhá nezaplatí. Zároveň lze v jediném digitálním prostředí propojit vydání aktiva, obchodování, vypořádání, úschovu i automatické platby úroků či zajištění. Právě zde mohou mít stablecoiny dlouhodobě větší význam než při placení kávy.

Digitálním penězům dominuje dolar

Převaha dolarových stablecoinů není náhodná. Americký dolar je hlavní světovou rezervní měnou a stablecoiny tuto výhodu přenesly na blockchain. Podle ECB je v dolarech denominováno téměř 98 procent trhu.

Pro obyvatele zemí s vysokou inflací, kapitálovými omezeními nebo slabou domácí měnou může dolarový stablecoin představovat snadněji dostupnou digitální dolarovou hodnotu. Uživatel nepotřebuje americký bankovní účet, ale pouze kompatibilní peněženku a možnost token koupit.

Růst stablecoinů současně vytváří novou poptávku po amerických státních dluhopisech. Emitenti velkou část rezerv ukládají do krátkodobých pokladničních poukázek, bankovních vkladů a repo operací. ECB už v roce 2025 upozorňovala, že dolaroví emitenti drželi americký státní dluh v objemu srovnatelném s některými velkými zahraničními investory.

Evropa má pravidla, euro zatím nikoli velikost

Evropská unie vytvořila prostřednictvím nařízení MiCA ucelený rámec pro tokeny navázané na oficiální měny i na širší soubor aktiv. Emitenti musí splňovat požadavky na rezervy, správu rizik, transparentnost a právo držitelů na odkup. U stablecoinů navázaných na jednu oficiální měnu, které MiCA označuje jako elektronické peněžní tokeny neboli e-money tokeny, má držitel právo požadovat po emitentovi odkup kdykoli a v nominální hodnotě. Stále však jde o soukromě vydávaný produkt bez státního krytí.

Jasná pravidla však sama o sobě nezměnila globální poměr sil. Dolarové tokeny měly několik let náskok a těží ze silného síťového efektu – čím více burz, peněženek a aplikací konkrétní stablecoin používá, tím je atraktivnější pro další uživatele. BIS proto upozorňuje, že ani kvalitní regulace zatím nevytvořila velký trh stablecoinů navázaných na jiné měny.

Příkladem regulovaného eurového tokenu je EURC. Jeho emisní dokumentace uvádí krytí eurovými aktivy a možnost odkupu za nominální hodnotu. Současně ale výslovně upozorňuje, že token není chráněn systémem pojištění bankovních vkladů ani systémem náhrad pro investory. Digitální euro od soukromého emitenta proto není totéž jako euro na pojištěném účtu.

Co by si měl investor ověřit

Před nákupem nebo delším držením stablecoinu je důležité zjistit, kdo token vydává a jakému dohledu podléhá. Stejně podstatné je složení rezerv, četnost jejich ověřování a podmínky zpětného odkupu.

Investor by měl také vědět, na kterém blockchainu token drží, jaké jsou poplatky a zda jej podporuje cílová peněženka či burza. Stejný stablecoin totiž může existovat na několika sítích, které nejsou vždy vzájemně zaměnitelné.

Nakonec je nutné rozhodnout o úschově. Držení u regulovaného poskytovatele snižuje technickou náročnost, ale přináší riziko protistrany. Vlastní peněženka omezuje závislost na prostředníkovi, avšak veškerou odpovědnost za přístupové údaje přenáší na uživatele.

Nová finanční infrastruktura, ne nový spořicí účet

Stablecoiny mohou být nejpraktičtějším využitím blockchainu. Jejich úspěch ale nebude záviset jen na objemu transakcí, nýbrž na tom, zda zlevní platby, zrychlí vypořádání aktiv a získají důvěru trhu.

Nejsou však bezrizikovou hotovostí. Stojí za nimi konkrétní emitent, technologie i právní pravidla. Pokud se je podaří bezpečně propojit s tradičním finančním systémem, mohou jeho fungování změnit výrazněji než krátkodobé výkyvy ceny bitcoinu.

Informace uvedené v tomto článku mají pouze obecný informační charakter a nepředstavují investiční poradenství, osobní doporučení ani výzvu k nákupu či prodeji kryptoaktiv. Kryptoaktiva jsou vysoce volatilní a riziková a jejich hodnota může výrazně růst i klesat. Investor může přijít o část nebo celý vložený kapitál. Historická výkonnost není zárukou budoucích výsledků.

Tomáš Bára

Tomáš Bára se investicím na kapitálových trzích profesně věnuje od roku 2015. Na zkušenosti z oblasti finančních trhů později navázal zájmem o kryptoměny, kterým se osobně začal věnovat o tři roky později. Původně osobní zájem o kryptoaktiva se u něj postupně proměnil v profesní specializaci. Díky propojení znalosti tradičního kapitálového trhu a prostředí digitálních aktiv se zaměřuje na srozumitelnou komunikaci kryptoměn, jejich praktického využití a role v moderním finančním světě.

Crypto4me vzniklo s cílem nabídnout jednoduchý, rychlý a bezpečný způsob nákupu zavedených kryptoměn, jako jsou bitcoin nebo ether. Současně se zaměřuje na edukaci a zpřístupňování světa digitálních aktiv začínajícím i zkušenějším uživatelům, kteří chtějí kryptoměnám lépe porozumět.

Službu provozuje společnost Madison Six j. s. a., která je držitelem povolení Národní banky Slovenska č. 100-001-025-213 k poskytování služeb souvisejících s kryptoaktivy podle nařízení MiCA. Společnost klade důraz na bezpečnost obchodování a úschovy kryptoaktiv a na základě uděleného povolení může své služby poskytovat přeshraničně v celé EU a EHP.

Více na www.crypto4me.eu