Obranný sektor před výsledky

Vzhledem k tomu, že po celém světě postupně propukají a v čase eskalují další ozbrojené konflikty a existuje vyhlídka na vznik dalších, není překvapivé, že výdaje na obranu rostou nejrychlejším tempem za poslední desetiletí.

Stovky miliard dolarů a eur z rostoucích obranných rozpočtů proudí do společností z obranného průmyslu. Řada z nich zveřejní své výsledky v následujících týdnech.

Většina společností v tomto segmentu během posledních několika měsíců přišla o značnou část svého ocenění. Dokonce i nejvýkonnější lídři odvětví vypadají na grafech slabě, a to navzdory rekordním tržbám a ziskům.

Důvodem je, že investiční teze se stala výrazně složitější a náročnější, což se jasně promítá do ocenění.

Harmonogram

• 17. 7. – SAABB.SE – Saab AB
• 21. 7. – NOC.US – Northrop Grumman
• 22. 7. – AM.FP – Dassault Aviation
• 23. 7. – HO.FP – Thales
• 23. 7. – IDR.SM – Indra Group
• 23. 7. – RTX.US – RTX Corp
• 23. 7. – LMT.US – Lockheed Martin
• 23. 7. – EXA.FP – Exail Technologies
• 28. 7. – SAF.FP – Safran
• 30. 7. – BAE.UK – BAE Systems
• 30. 7. – HII.US – Huntington Ingalls Industries
• 31. 7. – HAG.DE – Hensoldt AG
• 6. 8. – RHM.DE – Rheinmetall

Shrnutí

Hlavním tématem zveřejňování výsledků napříč téměř celým sektorem již není poptávka ani její stabilita.

Poselství je jasné: trh nyní očekává efektivní a konzistentní přeměnu objemu nevyřízených zakázek na zisky a zároveň udržení marží v prostředí rostoucích cen energií a surovin a přetrvávajícího rizika zpoždění dodávek.

Saab a Northrop Grumman již tento vývoj ilustrovaly:

• Saab vykázal nejen mimořádně silný růst tržeb, ale také rozšíření marží.
• Akcie Northrop Grumman navzdory rekordním tržbám klesly. Společnost vykázala pokles marže o 2 % a její akcie v nejhorším bodě pohybu odepisovaly až 8 %.

Stejný vývoj lze očekávat u každé další společnosti ze sektoru, která bude zveřejňovat výsledky. Mnohé z nich však nabídnou také specifické vedlejší a regionální faktory. Ty pravděpodobně neovlivní hlavní směr pohybu, investoři hledající konkurenční výhodu by jim však měli věnovat velkou pozornost, protože v dlouhodobém horizontu mohou často získat na významu.

Společnosti

Lockheed Martin

Laťka je pro společnost nastavena nízko, stejně jako její ocenění. Konsenzus počítá s růstem tržeb přibližně o 6 až 7 %, zisk na akcii však má ve srovnání s 2. čtvrtletím 2025 zůstat prakticky beze změny. Trh nepožaduje dokonalost. Požaduje pouze, aby nepřišlo další negativní překvapení.

• Klíčové budou programy F-35, PAC-3 a modernizace letounů F-16 a C-130.
• Překvapit mohou také další odpisy spojené s utajovanými projekty.

Thales

Konsenzus pro 1. pololetí 2026 počítá s objednávkami ve výši 10,48 miliardy EUR a upraveným EBIT ve výši 1,32 miliardy EUR, při marži 12,1 %. Očekávání jsou vysoká, ale stále realistická.

• Klíčové bude udržení poměru book-to-bill nad úrovní 1 a pokračující dynamika segmentu Cyber.

Dassault Aviation

„Divoká karta“ francouzského obranného sektoru.

• Odhady výsledků se podle jednotlivých zdrojů výrazně liší. Tržby se očekávají v rozmezí 3,15 až 3,5 miliardy EUR.
• Vedle hlavních čísel budou zásadní kontrakty související s letouny Rafale a Falcon. Trh bude také mnohem pozorněji sledovat náklady na výzkum a vývoj v souvislosti s programem Falcon 10X.

RTX

Nejkvalitnější aktiva v sektoru, ale zároveň nejslabší asymetrie z pohledu možné reakce trhu po zveřejnění výsledků.

• Udržení dvouciferného růstu nebude stačit.
• Klíčový bude výhled a kontrola nákladů a peněžních toků v segmentu leteckých motorů.

Rheinmetall

Rheinmetall je společností v obranném sektoru, která v posledních čtvrtletích přišla o největší část svého ocenění, přestože patří mezi lídry v růstu tržeb a objemu nevyřízených zakázek. Německá skupina má podle všeho o něco snazší úkol, protože většina rizik již byla započítána do ceny akcií. V centru pozornosti budou především marže, které pravděpodobně rozhodnou o dalším směru vývoje ceny akcií. Investoři se budou rovněž soustředit na kontrakty na různé typy vozidel pro německou armádu.

X-Trade Brokers (XTB) je mezinárodní brokerský dům, který poskytuje profesionální podmínky pro obchodování CFD na forex, indexy, komodity, kryptoměny a pro investování do akcií a ETF. Své služby neustále zdokonaluje, o čemž svědčí řada mezinárodních ocenění a potvrzují to i tuzemská ocenění Broker roku a Forex broker roku, získaná opakovaně na Investičním summitu MoneyExpo. Pro své klienty nabízí XTB poskytuje profesionální obchodní platformy xStation 5 s integrovanou kalkulačkou, bezplatné vzdělávání, 24h zákaznickou podporu a denní zpravodajství z finančních trhů.

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 71 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků.