Klesl sektor SaaS příliš výrazně? Morgan Stanley tvrdí, že ano

Koš softwarových akcií, chápaný především jako sektor SaaS, již delší dobu zaostává za hlavními americkými akciovými indexy o více než 40 %. Mnoho lídrů tohoto odvětví se propadlo ze svých maxim o více než 60 %. To by nebylo tak překvapivé, pokud by většina těchto společností vykazovala jasné známky slabosti ve svých výsledcích. Tak tomu však není.

• Trh, který nakupuje akcie často sporné kvality a s nejistým výhledem v naději na růst výrazně vyšší, než by na první pohled naznačovalo tržní prostředí nebo obchodní model společnosti, je poměrně běžným jevem.
• Investoři, kteří hromadně prodávají akcie jedné společnosti na základě špatně pochopených tržních mechanismů nebo do ceny započítávají katastrofické scénáře s téměř zanedbatelnou pravděpodobností, jsou mnohem vzácnější. I k tomu však dochází poměrně pravidelně.
• Rozšířit tento druhý proces na celé odvětví navzdory dobrým výsledkům a zároveň udržovat ocenění pod úrovněmi, které naznačují i ty nejpesimističtější valuační modely, je však téměř bezprecedentní.
• Tímto neobvyklým jevem je takzvaná „SaaS-o-kalypsa“ – trend dlouhodobých a hlubokých výprodejů v softwarovém sektoru. Název odkazuje na dominantní obchodní model Software as a Service.

Morgan Stanley již na tento fenomén upozornila a zveřejnila rozsáhlý soubor reportů a doporučení pro společnosti ze sektoru SaaS i pro celé odvětví.

„Ochranný příkop a cesta“

Rozsah výprodeje společností ze sektoru SaaS je nyní natolik hluboký a odtržený od fundamentů, že jej již nelze vysvětlit spekulacemi o dalším vývoji AI. Pojem „hypotéza“ by zde navíc nebyl vhodný, protože často jde o řešení, která zatím ani neexistují. Investiční banka stav tohoto segmentu trhu popsala umírněně, ale zároveň velmi konkrétně.

Analytici banky upozornili na řadu faktorů, které vedou trh k přeceňování SaaS společností směrem dolů. Jedním z nich je míra potenciálního ohrožení jejich obchodního modelu ze strany AI a takzvané agentní inteligence.

V publikaci analytik odkazuje na rámec „Moat & Journey“, který poměrně jednoduchým způsobem měří a vysvětluje, jak obtížné je obchodní model společnosti napodobit nebo odsunout na okraj trhu. Mezi lídry z hlediska odolnosti banka řadí především společnosti z oblasti kybernetické bezpečnosti, jako jsou Palo Alto a Cloudflare, dále Microsoft, vybrané cloudové společnosti jako Datadog a Snowflake, a také Shopify a ServiceNow.

Právě ServiceNow je obzvláště zajímavým příkladem. Přestože společnost patří mezi lídry v oblasti návrhu a zavádění AI řešení ve firmách a její zisk meziročně roste dvouciferným tempem, samotné zařazení do kategorie SaaS stačilo k tomu, aby její akcie během 1,5 roku ztratily více než 60 % své hodnoty.

Cena akcií ServiceNow (D1)

Navzdory významným změnám obchodního modelu a postupnému zlepšování výsledků zůstává akcie v prudkém downtrendu. Aktuálně bojuje o udržení svého dlouhodobého uptrendu.

Zdroj: xStation5

Dalším velmi zajímavým a důležitým tématem, které report zmiňuje, je cyklická povaha trhu. Současný cyklus přitom vykazuje extrémní hodnoty téměř ve všech ohledech. Klíčovým bodem tohoto argumentu je, že hodnota a přínosy se v průběhu investičního cyklu přesouvají mezi jednotlivými sektory, odvětvími a společnostmi. Softwarové a SaaS společnosti se obvykle nacházejí na jeho konci a očekává se, že ani tentokrát tomu nebude jinak.

To naznačuje, že současné výsledky SaaS společností jsou vedlejším produktem tržního prostředí a že skutečný růst zisků je v pozdějších fázích „AI boomu“ teprve čeká. Vzhledem k velmi nízkému ocenění podle násobků by mohla být pravděpodobná normalizace valuací v tomto sektoru během následujících 2 až 6 čtvrtletí velmi výrazná.

Ocenění říká více než slova

Reakce trhu na report je poměrně výmluvná. Téměř všechny společnosti zmíněné v reportu zaznamenaly během dnešní seance znatelné ztráty, a to navzdory růstu širšího trhu a celkově pozitivnímu sentimentu během úterní seance v USA.

To může jasně ukazovat rozsah, vytrvalost a hloubku výprodeje, ale také současnou iracionální selektivitu při započítávání informací do cen, která sektor SaaS ovlivňuje.

Zjistěte o akciích, ETF i obchodování více:

• Investice do AI: Nejlepší společnosti pro investice
• ETF vs. akcie: Srovnání, výhody, nevýhody a jak si vybrat
• Investování do akcií – Co je to obchodování s akciemi?
• Jak sestavit portfolio z akcií a ETF fondů?
• Jaké jsou 4 různé typy akcií?
• Investice do vesmíru: jak najít vesmírné akcie?
• Nejlepší ETF fondy 2026 – cesta k pasivnímu investování?

X-Trade Brokers (XTB) je mezinárodní brokerský dům, který poskytuje profesionální podmínky pro obchodování CFD na forex, indexy, komodity, kryptoměny a pro investování do akcií a ETF. Své služby neustále zdokonaluje, o čemž svědčí řada mezinárodních ocenění a potvrzují to i tuzemská ocenění Broker roku a Forex broker roku, získaná opakovaně na Investičním summitu MoneyExpo. Pro své klienty nabízí XTB poskytuje profesionální obchodní platformy xStation 5 s integrovanou kalkulačkou, bezplatné vzdělávání, 24h zákaznickou podporu a denní zpravodajství z finančních trhů.

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 71 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků.