Maďarská centrální banka pokračuje v opatrném snižování sazeb

Maďarská centrální banka podle očekávání snížila základní úrokovou sazbu na 5,75 %. Tento krok podpořila nízká inflace i stále relativně silný forint, přičemž v srpnu může následovat další snížení.

Klíčové body

• MNB snížila základní úrokovou sazbu na 5,75 %.
• Nízká inflace vytváří prostor pro pozvolné uvolňování měnové politiky.
• Další snížení sazeb v srpnu zůstává pravděpodobné.

Maďarská centrální banka (MNB) na dnešním zasedání podle očekávání pokračovala v postupném uvolňování měnové politiky. Základní úrokovou sazbu snížila o 25 bazických bodů z 6,00 % na 5,75 % a ve stejném rozsahu snížila také další sazby. Jednodenní depozitní sazba klesla na 4,75 % a jednodenní zápůjční sazba na 6,75 %. Rozhodnutí navazuje na červnové snížení sazeb a potvrzuje, že MNB po jarní přestávce zahájila krátký cyklus pozvolného měnového uvolňování.

MNB přitom snižuje sazby v době, kdy se očekávání měnové politiky v hlavních ekonomikách posunula opačným směrem. Evropská centrální banka, Bank of Japan i Česká národní banka v červnu sazby zvýšily a finanční trh počítá s dalším zpřísněním podmínek v eurozóně. Maďarská měnová politika se tak od zahraničního vývoje částečně odchyluje. Důvodem je zejména příznivější domácí inflační vývoj a stále vysoká kladná reálná úroková sazba, nikoli snaha podpořit hospodářský růst bez ohledu na cenovou stabilitu.

Hlavním argumentem pro další snížení sazeb bylo pokračující zlepšování inflačního výhledu. Meziroční inflace v červnu zpomalila z květnových 1,8 % na 1,7 %, zatímco jádrová inflace zůstala na 2,0 %. Výsledek byl navíc nižší, než předpokládala červnová prognóza MNB, především v důsledku příznivého vývoje cen potravin. Určitou opatrnost nadále vyžaduje inflace ve služeb, která setrvala na 4,9 %.

Důležitou roli sehrál také kurz forintu. Maďarská měna sice od červnových maxim poblíž 350 EURHUF oslabila nad hladinu 360 EURHUF. V meziročním srovnání i vůči začátku letošního roku však forint zůstává výrazně silnější a nadále tlumí dovozní ceny a podporuje dezinflaci. MNB zároveň zvolila pouze čtvrtprocentní krok, protože rychlejší uvolňování by mohlo snížit úrokovou atraktivitu forintu a zvýšit jeho citlivost na geopolitická či fiskální rizika. Ostatně MNB v červnu avizovala, že preferuje snižovat sazby pozvolna.

Rozhodnutí MNB nebylo pro finanční trh překvapením. Snížení základní sazby na 5,75 % se všeobecně předpokládalo. Opětovná eskalace konfliktu na Blízkém východě však dávala určité, byť malé, šance, že MNB může ponechat sazby stabilní. To se však nestalo. Červencové rozhodnutí MNB tak představuje druhý krok mini cyklu uvolnění měnové politiky a potvrzuje preferenci pozvolného a předvídatelného postupu před jednorázovým výraznějším snížením sazeb.

Červencové zasedání nepřineslo novou makroekonomickou prognózu. Hlavním vodítkem proto zůstává červnový výhled MNB. Ten očekává průměrnou inflaci ve výši 1,8 % v letošním roce a 2,3 % v roce 2027, tedy pod tříprocentním cílem centrální banky. Růst HDP má dosáhnout 2,0 % v roce 2026 a 3,0 % v roce následujícím. Hlavním zdrojem oživení má být spotřeba domácností, zatímco slabší zahraniční poptávka bude brzdit průmysl a čistý vývoz. Prostředí mírného růstu a nízké inflace tak MNB umožňuje sazby postupně snižovat bez bezprostředního ohrožení cenové stability.

Pokud inflace zůstane nízká, forint výrazněji neoslabí a riziková prémie maďarských aktiv se nezvýší, lze na srpnovém zasedání očekávat další snížení základní sazby o 25 bazických bodů na 5,50 %. Tím by byl dokončen avizovaný letní cyklus tří postupných kroků. O případném pokračování uvolňování od podzimu bude MNB rozhodovat podle zářijové inflační zprávy. Vedle cenového vývoje a kurzu forintu bude důležitá také důvěryhodnost fiskální politiky, čerpání evropských prostředků a vývoj zahraničních úrokových sazeb.

FAQ

Na kolik MNB snížila sazbu?

Na 5,75 %.

Proč MNB sazby snižuje?

Kvůli příznivému inflačnímu výhledu.

Co lze čekat dál?

Možné další snížení sazeb v srpnu.

Přečtěte si také k úrokovým sazbám