Ohlédnutí: Proč se akciovým trhům v uplynulém týdnu nedařilo? A co napříč trhy aktuálně rezonuje?

Akciové trhy zakončily uplynulý obchodní týden poklesem, když investoři začali vybírat zisky především v technologickém sektoru a znovu tak zpochybňovali vysoká ocenění společností spojených s umělou inteligencí. Index Nasdaq ztratil 2,9 %, S&P 500 oslabil o 1,6 % a Dow Jones klesl o 0,9 %, čímž skončila jejich předchozí dvoutýdenní růstová série. Náladu na trzích zhoršila také nejistota ohledně úrokových sazeb Fedu a obnovené napětí mezi USA a Íránem, které podpořilo růst cen ropy. Pod tlak se dostaly zejména akcie výrobců čipů a polovodičů. Přestože nová inflační data z USA naznačila určité zpomalení cenového růstu, nálada na trzích zůstává opatrná kvůli dalším krokům Fedu. Výraznější nervozitu investorů potvrdil i růst indexu volatility VIX nad 18 bodů. Další směr trhů bude záviset především na výsledcích technologických společností, vývoji cen energií, geopolitické situaci, inflaci a postoji Fedu k budoucí měnové politice. Více se dočtete v následujícím článku. 

Za celý uplynulý obchodní týden se akciovým trhům oproti předchozímu smíšenému obchodnímu týdnu, spíše nedařilo. Technologický index Nasdaq tak za všech pět obchodních dní propadl o 2,9 %, index S&P 500 ze své hodnoty ztratil 1,55 % a index Dow Jones oslabil o 0,93 %. Jednalo se tak o ukončení dvoutýdenní růstové série, během které akcie podporoval zejména optimismus právě okolo umělé inteligence (AI). Index akcií z celého světa - MSCI World klesl ke konci týdne o 13,17 bodu, tj. o 1,17 % na konečných 1 108,52 bodu. Panevropský index STOXX 600 uzavřel se ztrátou 0,34 % na 641,53 bodech. Ztráty na asijských trzích ale byly ještě výraznější, přičemž nejširší index asijsko-pacifických akcií MSCI nezahrnující japonské akcie skončil se ztrátou 2,7 %. Samotný japonský index Nikkei klesl o 4 %, což je 12 % pod jeho nedávným maximem. Na trhu s dluhopisy v pátek klesly výnosy dlouhodobějších amerických státních dluhopisů po zveřejnění nejnovějších ekonomických dat, jelikož trhy do značné míry vyloučily jakoukoli možnost zvýšení sazeb ze strany Fedu na jeho zasedání ke konci měsíce. 

Po ukončení páteční seance pak americké akciové trhy výrazně oslabily, jelikož investoři začali citelněji přehodnocovat dosavadní silný růst spojený s umělou inteligencí (AI). Největší tlak dopadl především na technologické společnosti, a to především na výrobce čipů a polovodičů, jejichž akcie pokračovaly v markantnějších výprodejích. Náladu na trzích zhoršilo také i obnovené napětí mezi Spojenými státy a Íránem, které vedlo k růstu cen ropy a obavám z dalšího potenciálního růstu inflace. Při zahájení pátečního obchodování, tak index Dow Jones poklesl o 0,24 % na konečných 52 426,46 bodu. Širší index S&P 500 oslabil o 1,14 % na 7 447,52 bodu a technologický index Nasdaq Composite ztratil ze své hodnoty 1,81 % na konečných 25 412,26 bodu. Po uzavření obchodování se ale ztráty ještě více prohloubily. Index Dow Jones tedy zakončil páteční seanci poklesem o 0,77 %, index S&P 500 si ze své hodnoty odepsal 1,01 % a index Nasdaq klesl o 1,40 %.

Americký bankovní hegemon Bank of America ale upozornil na to, že důvody pro možné zvýšení úrokových sazeb americkým Fedem stále přetrvávají. Dle banky zůstává základní inflace výrazně nad cílem Fedu a nelze ji vysvětlovat pouze dočasnými faktory. Banka zároveň uvedla, že poslední údaje o inflaci v USA byly příznivější, než jak se předběžně předpokládalo. Červnový index spotřebitelských cen (CPI) tak meziměsíčně klesl o 0,4 %. Odhad jádrové inflace PCE byl snížen na 0,15 % meziměsíčně, přesto však její meziroční růst zůstává kolem 3,3 %, tedy stále nad dlouhodobým cílem centrální banky - Fedu. Pozitivní inflační data potom krátkodobě pomohla zlepšit náladu investorů, ale na samotný vývoj akcií měla jen omezený dopad. Trh se nyní více soustředí na výsledkovou sezonu velkých amerických společností (tzv. Earnings), vývoj cen energií a geopolitická rizika. S tím ale, že Fed a jeho blížící se dvoudenní zasedání tzv. FOMC a další ostře sledované zveřejňované hodnoty inflace (CPI) zůstávají rovněž jedním z hlavních témat nejen pro účastníky trhu. 

Umělá inteligence pod tlakem 

Hlavním tématem uplynulého obchodního týdne tak opět byla oblast umělé inteligence (AI), tentokrát ale nikoli kvůli jejímu růstu - ale naopak. Akcie polovodičových společností a společností vyrábějících čipy a paměťové technologie totiž pokračovaly v poklesu kvůli obavám, zda jsou současná vysoká ocenění technologických společností dlouhodobě udržitelná. Další nejistotu k tomuto silnějšímu narativu na trzích přinesl čínský startup Moonshot AI, který představil nový model umělé inteligence Kimi K3. Podle společnosti má konkurovat nejpokročilejším americkým modelům. Zpráva tak mezi investory a obchodníky vyvolala obavy, že by čínské společnosti mohly velmi rychle dohánět právě americké lídry v oblasti AI a narušit tak jejich dosavadní dominantní postavení. Po počátečním výprodeji se však část technologických akcií opět mírně zotavila. Investoři začali tuto situaci vnímat již tedy méně negativně, jelikož rozsáhlé AI modely mohou zároveň znamenat i vyšší poptávku po výpočetní infrastruktuře, datových centrech a paměťových čipech, ve kterých jsou i některé americké společnosti přeci jen nadále jedněmi ze světových tahounů, což tím pádem počáteční paniku mírně zklidnilo. Jedná se především o americké společnosti jako Micron Technology, SanDisc, Intel, AMD či Nvidia. 

I přes to, ale rostoucí nervozita investorů stále pokračuje. Index volatility VIX, který ukazuje očekávané výkyvy na trhu, vzrostl na 18,03 bodu. Za týden se tudíž zvýšil o více než 20 %, což signalizuje rostoucí opatrnost investorů. Přesto se stále nachází pod hranicí 20 bodů, která bývá spojována s výraznější nervozitou. Podstatné je tedy upozornit na to, že sice současná situace zatím nepředstavuje paniku, ale ukazuje na poměrně jasně rostoucí nejistotu na trzích. Klíčovým faktorem bude další vývoj cen ropy, geopolitická situace a výsledky velkých technologických společností v rámci zmíněného Earnings. Americké akcie tak uplynulý obchodní týden zakončily poklesem kvůli kombinaci několika faktorů – vybírání zisků v technologickém sektoru, obavám z vysokých ocenění společností spojených s umělou inteligencí, nejistotě kolem úrokových sazeb v USA a rostoucímu napětí na Blízkém východě. Přestože ekonomická data naznačují určité zpomalení inflace a současně i odolnost spotřebitelů, tak investoři zůstávají nadále opatrní. Další vývoj trhu bude záviset především na výsledcích amerických společností, postoji Fedu, inflaci a schopnosti světových politických špiček geopolitickou situaci, pokud možno dále více neeskalovat. 

A jak se vyvíjely jednotlivé akcie v rozšířených indexech? 

Mezi nejúspěšnější společnosti v indexu Dow Jones patřila pojišťovna Travelers Companies, jejíž akcie vzrostly o 9,22 % na 368,98 dolaru a dosáhly tak svých historických maxim. Dařilo se také společnosti Cisco Systems, která přidala 2,08 %, a energetické/ropné společnosti Chevron, jejíž akcie vzrostly o 1,91 %. Naopak mezi nejslabší tituly patřila společnost Coca-Cola, která klesla o 3,96 %, společnost IBM oslabila o 2,92 % a banka Goldman Sachs ztratila ze své hodnoty 2,76 %. V indexu S&P 500 výrazně klesly akcie Intuitive Surgical, které propadly o 14,17 %, Cadence Design Systems ztratila 9,47 % a Synopsys oslabila o 7,83 %. Poměrně silně v pátek po svých slabších zveřejněných výsledcích a mírně horšímu výhledu poklesl i streamovací gigant Netflix, který v premarketu čili ještě před otevřením trhů v 15:30 (SELČ) oslaboval dokonce až o 12 %. Po ukončení páteční seance si pak tato společnost ze své hodnoty nakonec odepsala “pouze” na 7,26 %, a to na konečných 68,95 dolarů za akcii. 

Ropa a geopolitika dál zvyšují nervozitu na trzích - drahé kovy jsou pod tlakem 

Významným faktorem ovlivňujícím trhy tedy bylo i zmíněné napětí mezi USA a Íránem. Obnovené konflikty zvýšily obavy z možného narušení dodávek energií a vedly k růstu cen ropy. Ceny americké ropy WTI tak ke konci obchodního týdne vzrostly o 4,48 % na konečných 82,49 dolaru za barel a severomořská ropa Brent zakončila páteční obchodování na 88,10 dolarech za barel, což znamenalo nárůst o 4,59 %. Vyšší ceny energií mohou v budoucnu vytvářet další tlak na inflaci a komplikovat rozhodování Fedu o úrokových sazbách. Energetický sektor byl jediným z hlavních amerických odvětví, které v pátek zakončilo obchodování v růstu. Investoři zároveň zvýšili zájem o bezpečnější aktiva, například o státní dluhopisy. Výnos benchmarkových 10letých amerických dluhopisů klesl o 1,55 bazického bodu na 4,554 % z 4,569 % pozdě ve čtvrtek, zatímco výnos 30letých dluhopisů klesl o 2,39 bazického bodu na 5,0731 %. 

Na trhu s měnami se dolar v pátek držel stabilně, ale týden zakončil níže, protože mírná data o inflaci v USA vedla obchodníky ke snížení jejich “sázek” na zvyšování sazeb Fedem. Dolarový index, který měří kurz dolaru vůči koši měn včetně jenu a eura, vzrostl o 0,05 % na 100,76 USD, zatímco euro kleslo o 0,03 % na 1,1437 dolarů. Vůči japonskému jenu dolar posílil o 0,03 % na 162,43. Co se týče drahých kovů, tak zlato v pátek sice vzrostlo, ale vykazovalo největší týdenní ztrátu za šest měsíců. Spotové zlato ke konci uplynulého obchodního týdne vzrostlo o 0,99 % na 4 009,19 dolarů za unci, zatímco americké futures kontrakty na zlato vzrostly o 0,79 % na 4 017,20 dolarů za unci. Stupňující se napětí mezi USA a Íránem totiž vedlo k růstu cen energií, což podnítilo obavy z inflace, a tedy i očekávání ohledně případného zvýšení úrokových sazeb v USA. Bitcoin se v sobotu okolo 18:00 obchodoval poblíž úrovně 64 115 dolarů za BTC.