Nejoblíbenější akcie na eToro - jedničkou jsou akcie CSG

eToro opět zveřejnilo pravidelný žebříček akcií, u kterých došlo k největší relativní změně počtu českých držitelů mezi jednotlivými čtvrtletími. Tentokrát z něj čiší dvě témata, se kterými se sám v portfoliu potkávám – obranný sektor a pokračující shortage of everything.

Největší relativní nárůst počtu držitelů zaznamenala zbrojovka Czechoslovak Group (CSG), a to o rovných 25 %. Stala se tak vůbec nejrychleji rostoucím titulem čtvrtletí a umístila se na prvním místě v žebříčku „největších vzestupů“, zatímco v celkovém žebříčku nejčastěji držených akcií (Top stocks) se posunula z 18. na 13. místo. Oblíbenost po nedávném IPO je poměrně logická. Tatra, spadající do koncernu CSG, je dlouhodobě vnímána jako jeden z nejlepších výrobců podvozků pro armádní techniku. Velká část těch, kteří nestihli naskočit do Rheinmetallu, teď vnímá CSG jako přímého konkurenta ve výrobě munice a jako druhou šanci na stejný příběh. Já mám CSG na watchlistu, ale zatím si sedím na rukou. Čekám, až dojde dech shortařům, až se společnost dostane na ještě příznivější valuaci a až titul „nakreslí graf“. Tedy potvrdí zdravější technickou strukturu a valuaci a odrazí útok shortařů. Fundamentálně mi příběh dává smysl, ale vstupní cena a časování jsou u čerstvého IPO klíčové, navíc vzhledem pochybnostem, které vytahují shortaři.

Citelný nárůst je vidět i počtu držitelů u Rheinmetallu (12. místo, +9 % držitelů). Tady je paradoxně motorem to, že akcie v poslední době koriguje a obchoduje se s menším prémiem než dříve. Pro nové investory se tak stává atraktivnější. Souvislost s eskalací v Íránu podle mého nelze vyloučit. Je to další potvrzení, že žijeme v nejisté době, ve které obranný sektor reaguje často jako první a dlouhodobě.

Tab. Relativní změna počtu českých držitelů akcií na platformě eToro mezi jednotlivými čtvrtletími

Čeští investoři výrazně přidávali pozice ve společnostech Broadcom (4. místo, +16 %), Micron (7. místo, +13 %), a IBM (8. místo, +12 %), které pohání téma nedostatku AI infrastruktury. Micron a Broadcom sedí přímo v jádru AI infrastruktury, výrobci pamětí patří k nejužším hrdlům celého řetězce a jsou přímým beneficientem CAPEXu hyperscalerů. IBM je zajímavější případ. Titul se rozjel poté, co společnost a jejího CEO Krishnu veřejně pochválil Donald Trump. Je tedy férové dodat, že u IBM jde do velké míry o sentiment-driven pohyb navázaný na kvantový příběh a vládní zakázky, nikoli čistě o fundament.

Do portfolia jsem během čtvrtletí zařadil také TSMC, takže jeho nárůst mezi českými investory (14. místo, +7 %) vnímám jako naprosto logický krok v pokračujícím shortage of everything. TSMC zůstává preferovaným výrobcem čipů a tato pozice se v příštích letech s největší pravděpodobností nezmění. Kapacita je při současné poptávce prakticky vyprodaná dopředu a pro dlouhodobého investora, jako jsem já, dává sázka smysl i za valuaci nad historickým průměrem, ale zato se skvělým růstem. Se skvělým managementem za kormidlem je to titul, který dává za současné AI horečky smysl.

Se zájmem sleduji nárůst počtu českých investorů do akcií latinskoamerická NU Holdings. V případě druhého nejrychleji rostoucího titulu žebříčku „největších vzestupů“ (+20 %) se podle mého názoru investoři rozhodli využít EPS miss jako příležitost a začali navyšovat pozici. A přiznávám, že jsem byl mezi nimi. Akcie po výsledcích za první kvartál spadla zhruba o 9 %, protože čistý EPS 0,18 dolaru minul konsenzus 0,20 a trh znejistěly otázky kolem nízké efektivní daně. Jenže pod povrchem šlo o jeden z nejsilnějších kvartálů v historii firmy. Rekordní tržby 5,32 miliardy dolarů, čistý zisk 871 milionů, ROE 29 %, 135 milionů zákazníků a Mexiko poprvé v IFRS ziskovosti. Výprodej tím srazil valuaci na forward P/E kolem 17, což je podle Itaú BBA historické minimum titulu, a PEG 0,54 mi přijde také atraktivní. Koukám na NU jako na růstovou akcii a fintech, spíše než jako na tradiční banku.

Ne všechny tituly v žebříčku jsou ale AI play nebo výrobci munice. Vnímám i rotaci do kvalitních společností a McDonald's (3. místo, +17 % držitelů) je toho učebnicový příklad. Nejde o žádný fundamentální průšvih, firma v prvním kvartálu dokonce překonala odhady zisku, akcie ale sklouzla z únorových maxim kolem 337 dolarů zpět ke 270 v rámci obav o marže. K tomu se přidává tlak, který teď doléhá na dividendové tituly plošně. S desetiletým vládním dluhopisem kolem 4,4 % a Fedem, který se pod novým šéfem Warshem přiklání spíše k dalšímu zvyšování sazeb než ke snižování, konkurují stabilní dividendová jména hůře a část investorů z nich rotuje ven. A přesně ten nucený výprodej je příležitost pro lovce dividend. Kvalitní compounder se dá koupit levněji a s vyšším vstupním výnosem, zatímco se investoři mohou obávat sazeb.

Osobně mě ale více než otázka, co investoři v uplynulém čtvrtletí nakupovali, zajímá, kdy přijde ten správný čas na výběr zisků. To je otázka, na kterou u těchto cyklických témat hledám odpověď každý den. Jsme na vrcholu cyklu nebo teprve v polovině?

Dan Hamerník, nejvíce kopírovaný investor v České republice a pátý nejkopírovanější investor na světě na platformě eToro